中国基金报记者 方丽

2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部等部门联合发布《个人养老金实施办法》。这一制度实施近三年来，业务稳健发展，基金公司积极推进个人养老金布局。不过，投资者参与度不足、产品创新待突破等问题急需解决。

受访机构及人士建议，通过优化制度设计、推动产品创新、提升投资者服务、引入投顾服务等多种创新手段，提升个人养老金业务对投资者的吸引力。

投资者参与意愿有待增强

尽管个人养老金账户开户数已达一定规模，但实际缴存率仍处低位。业内人士指出，认知偏差与操作体验不足是核心症结，需从投教、产品、政策三方面协同破局。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示，当前个人养老金业务“开户热、缴存冷”现象突出，人均缴费金额偏低，中低收入群体参与动能不足，税收优惠对低收入者吸引力有限，高收入者又受限额制约，产品同质化且收益竞争力不足。

南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良表示，当前个人养老金的开户数不少，但实际入金规模还不大，而且，个人养老金账户中高含权比例的公募基金Y份额占比也不高，因此，需要进一步加大对公募基金Y份额的支持力度。

招商基金资深策略分析师田悦分析，投资者参与意愿低的主要原因是“认知+体验”不足，一是投资者对养老投资的长期价值认知不深，65%的投资者认为“产品复杂”（《中国个人养老金投资洞察报告》），混淆“养老”与“保本”概念，同时易受短期市场波动影响；二是开户后缴费、领取的灵活性有待提升。

针对上述问题，受访机构及人士提出多维度解决方案。

在投教与服务层面，兴证全球多元资产配置部指出，个人养老金资金具有长期属性，在投研方面，基金公司应从更加长期的视角，挖掘并投资于中长期真正有价值的资产。在销售层面，需要更加重视养老目标基金持续营销，积极与渠道联动，推行长期和定投的持续营销模式。

在政策支持层面，兴证全球多元资产配置部建议，养老目标基金投资子基金时可以享受费率优惠；允许更多的资金额度在个人养老金账户内投资于养老FOF；增加企业年金与个人养老金的转移机制；参照美国的默认投资选择（QDIA）制度，设置“默认缴费制度”等。

建信基金FOF投资及投资顾问团队主管孙悦萌指出，公募基金要做好产品持有人的陪伴工作、潜在客户的引导工作，从产品的普惠性出发，让更多投资者意识到养老三支柱积累的必要性。在产品策略层面，可以考虑放宽对衍生品等工具的使用限制，以提升客户的持有体验。此外，应多渠道拓宽养老金产品的参与人群范围，如允许夫妻为对方的个人养老金账户缴费等。

从单一投资向养老解决方案升级

针对未来个人养老金业务创新，田悦建议聚焦三个方面：一是产品细分，推出适配不同职业（如灵活就业者）、风险偏好的目标日期/风险基金，提升精准度；二是策略升级，开发跨资产配置产品（结合股、债、另类资产），进一步平滑波动率；三是服务赋能，联动数字化工具（智能投顾定制方案）、养老服务机构（如挂钩旅居、医疗服务），让产品从“单一投资”向“养老解决方案”升级，提升附加值。

吴粤宁从产品和服务两方面分析道，产品方面，可探索QDIA产品，优化养老目标基金投资规则，扩大投资范围，涵盖海外资产；服务方面，可将基金投顾服务与个人养老金业务场景结合，利用大数据、AI等技术，提供精准投顾服务。

“海外养老场景下的投顾业务发展十分成功，且已形成了非常成熟的业务模式。”李文良认为，可以借鉴海外经验，将那些投资风格稳定、策略清晰、运作合规、长期业绩稳健的投顾产品，纳入个人养老金账户的可投资范围。

国泰基金表示，前几年国内养老FOF处于单一资产配置模式，未来可能走向绝对收益、多资产配置、ETF投资等多元化模式，发展空间巨大。