建信基金权益投资部总经理陶灿：内需复苏、预期改善是全年的投资主线

建信基金权益投资部总经理 陶灿

《中国基金报》的投资者朋友们大家好，我是建信基金陶灿。2022年对于很多投资者而言可能是比较艰难的一年，无论是“浓眉大眼”的龙头白马，还是“各怀绝技”的特色赛道，亦或是“别具一格”的港股市场，无一不经历震荡调整，让我们的情绪跟着市场走势跌宕起伏。2022年底，可以观察到市场在情绪层面和估值层面都处于历史偏底部位置，需要对基本面进行持续跟踪观察，同时等待更多积极因素出现。

展望2023年，我们认为内需复苏、预期改善是全年的投资主线，2023年开年的“沪指六连阳”进一步增强了市场信心，A 股市场有望逐步进入风险偏好提升和盈利驱动的行情。整体来看，在经济信心逐步修复、生产生活重回正轨的大背景下，企业盈利大概率见底回升，经济发展获得有力支撑。同时，市场预期过去一年美联储政策利率快速攀升、海外流动性快速收紧的局面在2023年或有阶段性缓和，对A股市场的压制有望同步缓解。在此背景下，成长、消费、地产等板块有望出现结构性机会。

制造业升级是推动经济高质量发展的必由之路

制造业是中国经济结构转型的重要抓手，只有制造业走向产业升级，中国经济高质量、可持续发展方有重要基础和保障。2018年以来，国家出台多项产业政策推动制造业产业升级，刚刚召开的“二十大”会议提出的各项强国措施中，第一个提到的就是制造强国。未来中国经济的关键增长点转向制造业与新基建，在保障战略安全、加快制造强国的主题下，2023年中国制造业有望迎来三重共振：一是政策力度大，覆盖产业支持、金融支持、财税支持等多个维度；二是金融服务实体的重要指标——主要银行制造业贷款余额增速持续提升，体现出金融业对制造业的有力呵护；三是PPI回落、成本支撑加强，且经济内生规律指向明年上半年库存周期见底回升，有助于工业企业盈利修复。在此背景下，以半导体、军工、计算机、高端制造、信创为代表的成长板块具备投资价值。

疫情管控政策优化下，大消费板块有望迎来复苏机会

2022年末起，疫情管控措施逐步优化，线下经济活动得到复苏保障，此前受疫情抑制较大的消费领域有望得到基本面修复。细分来看，2023年食品饮料重新向好的形势较为明朗。需求端，必选消费具有一定韧性，而随着达峰后感染者回落与各项扩内需政策的刺激，线下消费有望逐步复苏。供给端，大宗商品价格回落可能削减食品饮料企业的直接成本，PPI-CPI 剪刀差的收窄可能推动成本的下行和销售价格的抬升。随着预期的不断修复与兑现，食品饮料板块有望逐步回归基本面，其长期投资价值正在显现，可重点跟踪出行链和线下消费板块。同时，可以关注医药板块，包括防疫器械、中药、医疗创新及可能受消费复苏提振的医疗服务、医美等领域。

不断优化的房地产行业政策有望持续发挥作用

房地产行业作为经济发展的支柱型产业，2022年获得政策的优化支持。政策长期效果的逐步显现，有望助力房地产行业信用修复和扩张，支撑产业链数据回暖。同时，支柱型产业的企稳反转，有望提振经济整体信心，带动更多板块经济发展活力。

发轫之始，辉光日新。2023年，建信基金将开启“客户关系管理年”，我们会继续秉承“持有人利益重于泰山”的宗旨，坚持做难而正确的事，不忘初心，日有所进，力争不负信任所托，与投资者共同见证A股崭新的篇章。淬炼而新生，让期许明朗，感谢各位投资者一路的信任相伴，愿您新的一年，仕“兔”财运步步高，前“兔”似锦年年好。

【个人简介】

陶灿，北京大学硕士，建信基金权益投资部总经理，从业超15年，基金经理任职经验超11年，全市场选股高手，代表作品建信改革红利在2022年多次荣获业内权威奖项，长跑实力突出。