金兔迎春，万物向阳。新年伊始，首先感谢各位持有人的信任和托付。2022年，资本市场受到诸多因素干扰，对投资形成了一定挑战。展望2023年，虽然仍然面对诸多压力，但经济基本面逐步变好，预期逐步修复，估值具有比较好的吸引力，权益市场或迎来“机会之年”。在中国经济高质量发展的时代背景下，叠加国内制造产业周期、企业创新周期，我们相信，在优秀企业家的带领下，一批能够穿越周期、且具有核心竞争力的企业价值将不断凸显。

回首2022年，内外部环境经历诸多变化，对权益市场形成了一定压力。海外方面:俄乌冲突引发资源品价格波动，叠加前几年资本开支缩减形成了高通胀的压力；美国加息引发海外需求担忧；中美关系引发逆全球化担忧。就国内而言，疫情扰动了国内正常的经济秩序，出口受海外需求影响增长放缓，产业链外迁的隐忧出现。在这样的背景下，资本市场震荡加剧。截至2022年年末，A股主要股指均有所下跌，其中上证指数全年下跌15.13%，创业板指跌幅达29.37%。

虽然依然面对国内外环境的双重压力，但我认为，国内经济基本面预期最差的时点已经过去，国家正在实施一系列更积极的宏观政策，我们相信国家克服困难的能力，相信经济增长的韧性，也相信优秀的企业家能够在困境中积极寻找机会。

首先，党的二十大胜利召开为中国发展指明了前进方向，二十大报告给国家未来发展绘制了蓝图，结合二十大精神，中国经济高质量发展的目标蕴含众多投资机会，很多行业的政策在实事求是、因时因势的优化调整并发挥作用，中国社会的主旋律仍是发展。其次，从市场估值和风险溢价情况来看，A股当前隐含的风险溢价处于历史较好位置，整体估值情况处在历史底部区域，公司回购和产业资本净增持回升。第三，疫情冲击的逐步减弱预计将使得经济逐渐步入正常状态。虽然未来仍将会面对较大的内外部环境压力，但经济依然有望实现稳健增长，而一批优秀的公司，经营状况有韧性、竞争力仍在提升，股价的波动远远超过内在价值的波动，这就为未来获得收益带来了机会，我们也相信优秀的企业家能够在困境中积极寻找机会。

展望2023年权益市场，我仍然保持信心，接下来，我会重点关注三大方向：

一是在这轮宏观环境压力下，企业经营表现仍然比较坚挺的公司。艰难时刻也是体现企业阿尔法的时候，相信具备穿越周期的能力的企业在行业复苏的时候能够体现出较好的成长性；

二是政策实事求是做出优化，回归正轨的行业。市场对行业及行业内企业的预期会随之逐步回归正轨，企业的估值也会逐步回归均值；

三是受疫情等环境影响，需求并非消失只是延后的行业。经济回归正常后，需求叠加带来的业绩增速有望超预期。

与此同时，面对中美关系的不确定性和逆全球化的趋势，我们也要关注出口占比较多的企业可能出现客户订单转移的风险。

作为一名主动管理型基金经理，我始终认为，从长期看，权益类资产相比于其他资产能够带来更好的回报。随着外部环境的逐步变化，投资框架和选股方法也应不断优化。面对不确定的未来，我会保持初心、与时俱进、苦练内功，争取给持有人带来比较稳健的回报。

最后，祝愿所有的投资者朋友们兔年大吉，安康顺遂！

简介：

王延飞，上海东方证券资产管理有限公司基金经理，复旦大学管理学硕士，12年证券从业年限。曾任东方证券资产管理业务总部研究员，上海东方证券资产管理有限公司行业研究员。2015年6月开始担任基金经理，现任东方红产业升级混合、东方红睿玺三年定开混合和东方红恒元五年定开混合的基金经理。

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