2023年，中国香港基金行业跌宕起伏。不过，逆势中亦有亮点，货币市场基金大放异彩。机构人士认为，ESG投资、大湾区理财通2.0等为香港基金行业带来新机遇。经过超过20年的发展，香港强积金作为资本市场的压舱石作用凸显。

货币市场基金大放异彩

来自香港证监会的数据显示，截至2023年9月底，在香港注册、获香港证监会认可的单位信托和公募基金（mutual fund）资产净值为1665.32亿美元。

同期，非香港注册、获香港证监会认可的单位信托和公募基金总规模为14309.36亿美元。根据相关规定，无论是否于香港注册，基金产品须获香港证监会认可才能面向香港投资者销售。前述两个数据加和可得：截至2023年三季度末，可于香港市场销售的基金总规模为15975亿美元（约合11.4万亿元人民币）。

来自香港证监会的数据显示，在香港注册成立的单位信托及公募基金，今年前三季度合计吸引资金净流入68.38亿美元，其中货币市场基金吸引资金净流入51.58亿美元，指数基金吸引资金净流入40.7亿美元，债券基金吸引资金净流入12.01亿美元，股票基金则遭遇净流出17.71亿美元，混合基金遭遇净流出17.4亿美元。

货币市场基金是今年香港基金市场的“亮点”。不少中资机构抓住机遇，斩获可观产品规模。

例如，记者从行业获悉，截至2023年11月30日高腾美元货币基金规模达11亿美元；同期，高腾港元货币基金规模达56亿港元。截至2023年12月10日，博时美元货币市场基金规模超过26亿美元。截至2023年12月20日，南方东英港元货币市场ETF规模则达52.27亿港元。同期，华夏（香港）人民币货币ETF规模突破10亿港元。而这只ETF今年7月12日才上市。    

规模变化方面，博时美元货币市场基金今年前11个月，规模增加超过14亿美元。同期，华夏精选货币基金（港元货基）增幅超过1100%。

美元、港元计价资产利息居高，部分货基既能提供稳健收益，又能实现快速申赎，这或许解释了为何投资者把票投给了“货基”。高腾国际表示，目前香港市场货币基金迎来了大机遇。这一发展机遇类似内地市场2013年至2014年货基的发展机遇。高腾国际认为这背后有两大助推力。一方面伴随美联储加息整体静态收益率较高；另一方面互联网券商入局，变革了传统货币基金营销渠道，加速培养了境外投资者货币理财的意识。

东亚联丰投资管理有限公司的行政总裁李子恩表示，除了货基，在市场信心不高的情况下，交易所买卖基金（ETF）受到投资者欢迎。此外，在香港特别行政区政府积极推动下，绿色债券及可持续投资越来越受到投资者认可。

李子恩，照片由东亚联丰投资管理提供。

高利率带来挑战

尽管利好货基等产品类型，但是高利率对股票基金等带来挑战。

香港投资基金公会行政总裁黄王慈明对中国基金报记者表示，由于存款利率高达4%至5%，许多投资者选择将资金存入银行，他们认为没有必要进行投资。黄王慈明介绍，尽管货币市场基金满足投资者的需求，部分债券基金吸引了资金流入，但是年初至今股票基金出现了显著的资金外流。不过，她补充道，过去几个月股票基金资金流出速度有所放缓。

黄王慈明，照片由本报拍摄。

李子恩亦表示，由于利率上升，部分投资者赎回投资，转到定期存款。此外，有投资者因为宏观经济状况、地缘政治等原因调整组合的策略性资产配置，增加在私募市场的投资布局。这些趋势均对传统基金行业的资产规模及流动性产生影响。不过，她认为，挑战往往为金融行业带来优胜劣汰的机遇。当市场回归时，优质机构将为投资者带来更好的投资绩效。

明年股票基金会否“否极泰来”？对此，黄王慈明表示，尽管美国的基准利率似乎见顶，市场预期2024年下半年美联储将降息，但现在尚难以对美国明年的利率走势盖棺定论。经济增长前景、通货膨胀压力、就业形势等方面的不确定性会影响美联储决策。此外，地缘政治、美国大选将影响投资情绪。

黄王慈明预计，一方面，明年香港投资者会保持谨慎，可能会继续投资债券基金和混合资产基金。另一方面，香港投资者将逐步回归风险资产如股票基金。不过，他们对股票基金会进行更加严格的筛选。

李子恩则表示，无论市况如何，专业的投资者都可以根据自身的投资方法找到合适并能增值的投资机会。机遇和挑战在于金融投资人才们是否能与时并进，抓紧机遇。

互联互通机制育新机

日前出炉的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（修订稿征求意见稿）》（《征求意见稿》），拟将纳入跨境理财通的公募基金产品范围，拓展为“‘R1’至‘R4’风险等级”的公募证券投资基金，不包括商品期货基金。黄王慈明认为，大量R4产品纳入为粤港澳大湾区的投资者进行跨境投资提供了更多样化的产品。    

《征求意见稿》令跨境理财产品的推广和销售更具灵活性。黄王慈明认为，政策仍有放宽的空间，她认为要实现粤港澳大湾区融合发展的政策目标，需要超越现有的框架进行思考。

此外，目前，香港交易所主导的综合基金平台建设进入第一阶段，该平台将于2024年底前推出。在黄王慈明看来，随着分销渠道的拓宽，香港基金市场将拥有更多的市场参与者和产品。这将促进竞争，最终有利于投资者。

再者，香港证监会日前宣布将为ESG（环境、社会和治理）评级和数据产品提供商制定一套操守准则供其自愿遵守。黄王慈明表示，行业期待这一套准则出炉。

今年，金融稳定委员会和国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）发布咨询文件，报告涉及从防净值摊薄工具到量化工具的使用等一系列问题。黄王慈明表示，香港基金业将密切关注相关问题的结论和由此带来的监管方向变化。

万亿港元强积金显示韧性

强积金隶属香港的养老第二支柱，是由雇主发起的养老金计划。香港自2000年12月开始运行强积金制度。强积金计划根据不同的风险承受能力，提供了多层次产品组合，参与人可自行选择成分基金，同时香港积金局推出了预设投资策略。

截至2023年12月22日，据香港独立强积金研究机构——积金评级主席丛川普（Francis Chung），计入强积金供款后，预计2023年末，强积金总资产约为1.12万亿港元。    

丛川普，照片由积金评级提供。

数据显示，尽管港股、A股遭遇调整，但香港的强积金在挑战中显示韧性。

香港强积金采取雇主选计划，雇员选基金的做法。一个强积金计划含多个成分基金。

成分基金表现方面，丛川普表示，2023年香港强积金计划的成分基金表现分化，首尾差距接近历史最高水平，背后原因是全球股票市场表现分化。

由于具备分散投资特征、费率低，默认投资策略（DIS）基金吸引资金强劲流入。

2023年前10个月，DIS核心积累基金是第二受欢迎的资产类别，吸引了行业净流入的18.34%。“65岁以上基金”也吸引了行业净流入的8.83%。两者的净流入份额远高于它们的市场份额。

截至2023年12月19日，DIS核心积累基金和“65岁以上基金”的业绩表现，位居众多资产类别的第四和第五名，年初至今的业绩涨幅分别达13.97%和7.21%。其中，2023年DIS核心积累基金有望成为该策略成立以来表现第二好的年份。

被问及2023年强积金中最值得关注的趋势，丛川普指出，多个受托人在2023年推出了ESG基金。例如，永明于2023年6月5日推出永明强积金全球低碳指数基金；交通银行愉盈退休强积金计划于2023年8月1日推出恒生指数ESG跟踪（CF）基金；宏利全球选择强积金计划于2023年10月3日推出宏利强积金恒生指数ESG基金和宏利强积金可持续亚太债券基金。

这些ESG基金颇受供款人的认可。其中，永明强积金全球低碳指数基金强力吸金，三季度吸引的资金净流入幅度在超过400只强积金计划成分基金中位列第九。

丛川普表示，强积金顾名思义具有强制性，它使得供款人被动实现了定期投资，通过“分期买入”效应平滑市场的收益波动。    

尽管2023年是相对高波动的一年，但是资金大量流入分散投资的DIS基金，表明供款人开始意识到对市场进行择时是困难的，而长期投资和分散投资对于养老投资至关重要。丛川普亦表示，ESG基金的推出是2023年强积金的显著趋势之一，积金评级预计，2024年强积金系统内还会有更多ESG基金推出。