摘要：

（1）目前而言，成交额并没有进一步走低的趋势，这点也反映出目前市场情绪仍处于相对理性的位置，近期大幅杀跌并未引起投资者的恐慌情绪，预计后市依旧大概率维持在箱体震荡的格局。

（2）本周顺周期板块的回调，并不意味着行情的结束，经济复苏是当前投资的一条重要主线。最新公布2021年1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。趁着顺周期行情阶段性调整，小伙伴们也可以考虑逢低分批对钢铁ETF（515210）、化工龙头ETF（516220）等进行布局。

（3）从投资确定性角度，小伙伴可重点关注板块盈利能力以及板块PEG，盈利能力稳定以及板块估值匹配性较好的板块预计今年仍然能够有结构性的机会。

（4）行业比较来看，除了可继续关注部分目前截面投资性价比较高的一梯队如养殖ETF（159865）等顺周期品种外。同时一些优质机构重仓板块如电子、生物医药、非银金融等经盈利能力调整后的估值性价比已经接近一梯队。后续如果均值恢复，这些板块有可能会成为反弹急先锋。小伙伴可重点关注芯片ETF（512760）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、证券ETF（512880）等板块的投资机会。

本周市场终于止住了春节过后的跌势，在经过周五的大阳线拉升后，沪深300的周度K线终于止跌收红，本周小幅收涨0.62%。从流动性来看，本周万得全A成交额与上周基本持平，日均成交额基本维持在7400亿上下，且目前而言，并没有进一步走低的趋势，这点也反映出目前市场情绪仍处于相对理性的位置，近期大幅杀跌并未引起投资者的恐慌情绪，预计后市依旧大概率维持在箱体震荡的格局。

但就目前板块涨跌情况来看，行业仍然处在快速轮动的状态，在此背景下各个行业均会面临着不小的波动，定投优质标的、切勿追涨杀跌以及多看少动是目前市场较为合适的应对策略。

图片来自Wind

从行业方面来看，本周计算机、医药、纺织服装领涨，而此前大热的顺周期板块钢铁、有色、化工等遭遇回调。但顺周期板块的回调，并不意味着行情的结束，经济复苏是当前投资的一条重要主线。根据国家统计局在27日公布的最新数据，2021年1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。

除了受疫情影响在去年同期形成的低基数外，今年春节期间鼓励就地过年有力促进工业企业生产加快。1—2月份装备制造业和高技术制造业利润同比分别增长7.07倍和3.08倍，主要是在汽车、电气设备和专用设备领域。其中，从两年平均看，装备制造业和高技术制造业分别增长55.3%、60.2%。同时，原材料制造业利润增势良好，主要是在有色、化工领域。

另外，碳中和仍然是可以重点关注的主线。虽然现阶段老能源代表钢铁本周忽然杀跌，但碳中和政策对钢铁行业影响持续显现，政策执行力度也在加大。本周唐山市发布最新限产减排通知，区域内大部分钢企从3月20日开始至年底限产。这是继上上周查处四家限产造假钢企、暂扣排污许可证后，唐山在环保限产上又一次升级。年初以来中证钢铁指数最高涨幅已超20%，行业本身不可能一直维持这个速度上涨，因此回调也可理性看待。从估值看中证钢铁指数目前仅为1.18倍PB，仍在历史40%分位以下，向下空间或有限。总结来说，趁着顺周期行情阶段性调整，小伙伴们也可以考虑逢低分批对钢铁ETF（515210）、化工龙头ETF（516220）等进行布局。

从板块表现来看，就当下而言，投资确定度依然是值得关注的方向。首先就目前来看，M1-PPI已经在持续走低，与此同时，目前信用收缩的预期也不支持信用利差继续走低，因此一方面市场流动性虽说不会出现大幅萎缩，但大幅放量的可能性也不会很大。而信用利差走低概率较小也意味着估值扩张的难度同样较大。

数据来自Wind

从投资确定性角度，小伙伴可重点关注板块盈利能力以及板块PEG，盈利能力稳定以及板块估值匹配性较好的板块预计今年仍然能够有结构性的机会。从行业比较来看，如下所示，我们使用基于2020年年报预期ROE代表板块盈利能力，使用基于2020年年报预期PEG代表板块估值匹配度，可以看到，年初以来涨幅前5的行业平均涨幅3.91%，大幅跑赢同期市场中的宽基指数。而排名6-10的行业则是机构重仓股较为集中的行业如电子、生物医药、非银、食品饮料以及电气设备及新能源，这点一定程度上也反映出机构投资者的投资风格偏好，即盈利能力有保障，同时增速较高（6-10名行业平均PEG是1-5名行业平均PEG的2倍）。

与此同时也从侧面反映出，经过盈利能力调整后，机构重仓板块的截面投资性价比在A股可比行业中仍旧较高，而近期机构重仓股的杀跌并非由板块本身基本面导致，板块长期投资性价比仍然较高。

本周北向资金持股市值变动最大的就是医药行业，增加了175亿元。从上周开始，医药行业年报陆续发布。在2020年新冠疫情在全球蔓延的背景下，大部分企业业绩符合预期，有少部分企业取得了超预期的业绩表现。在2020年低基数的基础上，大部分管理层对2021年的指引较乐观。目前优质公司估值已进入较合理区间，且基本面依然保持着强劲的增长趋势。

本周北向资金持股市值变动，来源：Wind

另外目前全球新冠肺炎疫苗开始进入普遍接种阶段，我国计划6月底接种率达到40%。据国家卫健委消息，截至2021年3月27日，各地累计报告接种新冠病毒疫苗已超1亿剂次。随着疫苗接种的全面铺开，相关上市公司业绩的不确定性也将逐步消除。目前申万医药指数的PE估值43倍，也回到了历史60%分位附近，因此目前或是长期布局生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）的好时机。

从配置角度而言，大家依旧可采用均衡的配置方式，在适当持有部分目前截面投资性价比较高的一梯队如养殖ETF（159865）等顺周期品种外。二梯队行业经过回调后风险已经得到了不小的释放，且一些优质板块如电子、生物医药、非银金融经盈利能力调整后的估值性价比已经接近一梯队。后续如果均值恢复，这些板块有可能会成为反弹急先锋。小伙伴可重点关注芯片ETF（512760）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、证券ETF（512880）等板块的投资机会。

数据来自Wind，截止日期：2021.3.26

总体而言，目前市场关于流动性的预期共识正在逐步达成：经济复苏较好，而流动性将继续边际回落。首先，美国经济的强劲复苏得到美联储的承认，鲍威尔在近期公开讲话中首次不再安抚市场，而是提到在看到经济实质性进展时将缩减购债规模，美债利率和美元指数的继续上行确定。

此外，鲍威尔及耶伦均提到目前的资产价格已经偏高，这意味着未来的流动性环境很难再支持估值扩张。其次，中国召开一季度货币委员会例会，也传达了类似的信息：央行评价国内的经济形势的表述从2020年四季度的“国内经济内生动力增强”变为“国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多”，而在提到未来的货币政策方向时，删除了此前的“保持对经济恢复的必要支持力度”和“不急转弯”。这一共识也意味着今年板块估值继续扩张的难度不小，市场估值盘整的阶段，投资确定度更高的板块值得持续关注。

今天就这样，白了个白~

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。