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一季报新鲜出炉！热门权益类基金经理观点，看这篇就够了！

2021-04-22 23:19

不知不觉中，2021年第一季度已经悄然过去，本月众多基金公司相继披露了一季报，就在今天，博时基金一季度报告新鲜出炉！抓紧时机，趁热打铁，为大家整理出博时基金当下较为热门的权益类基金经理对后市的展望以及投资策略，供大家参考！


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曾鹏
博时基金董事总经理兼权益投资总部一体化投研总监

代表产品
博时新兴成长混合（050009）

后市展望
展望二季度，我们认为市场将反弹。当前的宏观面与流动性环境处于经济基本面往上，但宏观流动性往下的格局。这意味着企业盈利正在逐渐修复，但估值会受到一定压制。体现在市场的特征就是震荡市场。当市场往上的时候，由于流动性收紧估值抑制，市场上行空间有限。当市场下跌到一定程度，企业盈利的支撑又会形成底部。因此在一季度经过市场的大幅调整，估值风险已经释放，企业盈利的修复将支撑二季度市场反弹。因此我们认为二季度市场不用过于悲观，反弹可期。
从行业来看，我们依然看好成长行业。无风险利率的上升会影响长期贴现率企业的估值预期但对当前高质量的成长股影响相对有限，跟过去不同的是今年需要更关注企业盈利与估值的匹配程度，即从过去的DCF估值思维切换到以PEG为核心的估值思维。基于此我们依然看好科技、新能源、军工、医疗服务等确定性高质量的成长龙头公司，认为是二季度反弹中的直接受益行业。

Bosera funds


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麦静
博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理

代表产品

博时颐泽稳健养老（FOF）

（A007070；C007071）


后市展望
展望二季度，权益资产难有趋势性机会，但也不会转向全面熊市，市场大概率呈现宽幅震荡走势，在震荡过程中会更注重适度的逆向仓位调整和再平衡操作，同时通过控制整体组合估值水平、抱团水平，选择基本面研究和跟踪能力较强的基金经理把握结构性机会。债券仍未到进攻之时，信用和久期暴露仍将控制在较低水平。黄金在更充分释放美债实际利率上行风险后再寻找投资机会。整体而言二季度策略持较为中性的态度，稳中寻机。
我会在投资过程中不断总结和完善投资框架，并希望能让这种进化反映在未来的净值表现当中，不辜负持有人的信任。

Bosera funds


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蔡滨
博时基金股票投资部副总经理兼权益投资成长组投资副总监

代表产品
博时产业新动力混合（A000936；C005878）

后市展望
在2020年基金年报中，我们提出市场整体估值处于中高位、随着经济复苏、流动性边际收紧，投资者应降低2021年的预期收益率。我们维持这一预判。在市场震荡行情为主的环境下，我们继续积极关注流动性风险的情况下，努力更独立客观的做好企业长期价值的评估，也争取能把握短期大幅波动带来的交易机会。
从长期的角度看，我们继续看好产业升级和消费升级方向的优质龙头企业的投资机会。将继续秉承价值投资、长期投资的理念，组合采取行业均衡、精选个股、成长为主的策略，与优秀上市公司为伴，与时间为伴，通过专业勤勉的工作，不负持有人所托，力争实现组合业绩的长期稳健增长。

Bosera funds


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陈鹏扬
博时基金权益投资GARP组投资副总监

代表产品
博时裕隆混合（000652）

后市展望
展望二季度，我们认为经济有望延续复苏态势，国内外疫情逐渐恢复背景下总需求具备较强支撑，而国内产业竞争力提升的大方向并未发生变化，企业盈利将延续上行趋势，但在基数逐渐抬升背景下，增速可能呈现逐季放缓。流动性层面，整体而言国内仍处于较为主动的调控状态，货币政策逐渐回归正常化，市场整体的水面在变宽，但是水位很难提升。综合考虑市场基本面、政策面以及整体的估值情况，我们认为整体市场的投资主线将从估值扩张转向业绩驱动，市场走势可能和之前几年呈现出不同的结构性变化。
中期来看，我们认为国内产业升级、供应链补短板、需求侧改革的大方向已经较为明确，经过多维度的中观、微观层面的产业、公司层面的调研，我们对国内优质公司全球竞争力的持续提升抱有较强的信心，相信依托于国内的规模经济、范围经济、工程师红利和企业家红利的优势，在产业升级方向上将会持续的有优秀的公司能走出来，逐渐实现进口替代并且走向全球竞争。我们也认为产业升级的过程将推动居民收入水平的持续增长，因此国内消费升级的大趋势并未改变，部分国产品牌中的优质公司将有更好的表现。
在投资中，我们还会继续坚持赛道、格局和估值相结合的投资方式，聚焦在趋势上的好公司里面，继续坚持自下而上的个股研判，以合适的价格去持有好公司。

Bosera funds


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吴渭
博时基金权益投资主题组投资副总监

代表产品
博时汇智回报混合（004448）

后市展望
展望二季度，基本面方面，全球大的经济体经济数据普遍上行，进而企业基本面比较强劲。流动性方面，我们整体持偏谨慎的态度。目前看货币、物价等指标预计将在二季度迎来较为明显的变化，包括社融增速的边际明显下滑、物价指标的持续上行，尽管其中存在部分基数效应，但多地住房价格抬头、多种原材料商品价格创近十年新高等迹象，使得我们对于流动性的边际判断趋于谨慎。诚然由于变量较多使得整体流动性判断上仍具备较大复杂性，比如在债务风险暴露、小微企业融资问题等方面仍需要货币当局做平衡，但整体偏谨慎的判断会使我们在投资标的的寻找上愈发加大对企业质地、对股票估值增加更多的要求，并适度降低收益率预期。
在基本面向上，流动性预期偏谨慎的情景假设下，企业收入和盈利增速是管理人最看重的指标，管理人希望在一切景气度高的行业中，选择最优质的公司进行布局。

Bosera funds


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金晟哲
博时基金研究部副总经理兼基金经理

代表产品
博时主题行业混合（160505）

后市展望
2021年的宏观环境依然复杂，经济复苏和政策退出同时发生，盈利增长与估值收缩交织，同时国内外节奏不同步，必然还会给市场带来波动。这样的宏观背景下，我们要思考的问题是：如此大的回撤，是哪些地方没有做好？未来组合需要做出哪些调整？市场的哪些地方还存在机会？
但有一点必须坚持，就是我们都不能放松对于持仓企业质地的要求，特别不能为了所谓的市场风格和筹码结构而改变选股标准。中国经济结构转型、大浪淘沙，如果我们不依靠这些竞争力足够强的公司来实现组合的穿越周期，那么我们就会彻彻底底错过一个时代。
说回市场，用盈利来抵抗估值收缩，意味着市场更多机会体现为自下而上，板块性的机会将少于过去两年。但我们认为，组合在两条线索上布局将有更大概率获取盈利的支撑。一是经济复苏、尤其是海外复苏相关的公司，二是在后疫情时代还能继续实现海外份额扩张的中国制造业公司。更难能可贵的是，这些线索上还存在不少估值处于合理区间的标的，它们将成为组合2021年的基石持仓。
未来，组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。

Bosera funds


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蒋娜
博时基金研究部副总经理兼基金经理

代表产品
博时女性消费主题混合（A009619；C009620）
博时文体娱乐（002424）

后市展望
展望2季度，我们认为不确定性较高：社融拐点，经济加速度可能的拐点，国内政策的调整磨合期，中性预期下对风险资产不算友好。叠加核心资产处于估值历史高位，需放低对2021年权益类资产收益率预期。
新时代我国经济发展的特征，已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动质量变革、效率变革、动力变革是高质量发展阶段的必然要求，而创新正是助推三大变革的强劲引擎。新冠疫情给投资带来了极大不确定性，同时疫情也在很多领域带来了不可逆的在线化趋势，疫情期间已经充分演绎了我们在工作、生活、教育、娱乐等方面的在线化。后续我们需要在其中分析挑选紧迫性高、客户支付能力强、可持续的细分领域，享受新一波信息化建设的红利。
考虑海外疫情仍在持续中，未来半年，内需的确定性显著强于外需，我国已经形成拥有14亿人口、4亿多中等收入群体的全球最大最有潜力市场；拥有1.3亿户市场主体和1.7亿多受过高等教育或拥有各种专业技能的人才，内循环的机会值得挖掘；从扩内需到内循环，需要重点关注的增量内涵在生产、分配。

Bosera funds


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沙炜
博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理

代表产品
博时丝路主题股票基金（A001236；C002556）

后市展望
我们预计2021年上半年国内经济走势将基本延续2020年下半年的逻辑，即海外供需错配带来的出口旺盛拉动经济上行，国内地产销售开工一直保持韧性是经济的稳定器，消费逐步恢复。政策方面有序退出，保持对实体经济一定的扶持力度。因此国内经济和企业盈利上半年将表现良好，我们在一季度继续重点配置了外需相关的化工有色，以及新能源半导体等优势制造业。
我们对21年下半年经济情况有所担忧，出口这一最大上行动力可能在海外复工后放缓，国内财政退出和地产收紧也可能在下半年产生一些负面影响，资本市场也将在二季度重新评估下半年经济情况和企业盈利趋势。另一方面，我们对下半年政策面并不悲观，19年以来国内政策无论宽松还是收紧，总体保持理性灵活，相信能够应对未来经济情况的变化。A股市场短期预计震荡为主。
我们会继续重点配置基本面较强且政策扶持力度较大的优势制造业，以及内循环、碳中和等政策重点发力的方向。在选股上，继续坚持买长期成长空间明确、有深护城河的好公司。

Bosera funds


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葛晨
博时基金权益投资成长组投资总监助理兼基金经理

代表产品
博时医疗保健混合（A050026；C011895）

后市展望
去年底以来，经过2019、2020两年的核心资产结构性牛市，市场普遍认为应当降低2021年的收益预期。但是无论是新发爆款基金的持续火热和核心资产的继续疯狂上涨到底谁是因谁是果，市场运行的结果是年初一个月的时间内的涨幅已经达到甚至超过了原本大家对全年的收益预期，这明显已经超出了企业经营基本面可以解释的范畴。因此，我们在年前适当降低了仓位，并且在年后核心资产和新发爆款基金的正循环已经出现松动的情况下，减持了更多估值泡沫严重的标的。
对于今年的市场走势，我们认为市场过去几年选择出来的方向，其产业趋势和基本逻辑没有问题，只是估值需要盈利消化的时间太长，且由于增量资金的规模因素导致在市值因子上往龙头大市值公司偏离的太多。因此我们认为接下来一段时间的方向，在于重新将估值权重提升，并且加大在中小市值以及新股次新股上的研究，机会往往在这类被大家忽视或者研究不充分的板块中。

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肖瑞瑾
博时基金权益投资主题组投资总监助理兼基金经理

代表产品
博时回报混合（050022）
博时科创主题3年封闭混合（501082）

后市展望
市场层面，二季度我们将积极应对潜在的输入性通胀风险，维持结构性积极看法，坚守长期主义价值观。宏观经济层面，二季度市场将面临资产估值模型分子项盈利增长，分母项估值承压的复杂局面，体现为上市企业的盈利增长和估值收缩并行的局面。因此选股角度，投资标的估值约束将更加严格。行业配置层面，确定性溢价将继续阶段性跑赢成长性溢价，组合也将维持较高仓位配置于高盈利确定性的优质资产。风险角度，无风险收益率的提升、潜在的输入性通胀以及海外市场波动将是我们密切关注的风险点，并提前准备好应对方案。
2021二季度我们维持结构性积极观点。在产业趋势基础上，继续遵循绝对收益投资目标，严格使用风险预算，合理控制权益仓位和调整行业结构，坚持稳健投资风格，实现可持续的投资回报。组合将从风险收益比角度出发，围绕消费升级、科技创新、数字经济三大方向，从确定性和成长性两个角度进行动态配置。重点投资于竞争优势稳固、成长性优良、资产负债结构和现金流稳健、有潜力开启第二增长曲线、并逐步具备较强国际竞争力的各行业龙头企业。

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周心鹏
博时基金基金经理

代表产品
博时裕益混合（000219）
博时厚泽回报混合（A005265；C005266） 

后市展望
在未来的一个季度里，我们认为市场存在较为明显的结构化机会。
首先，在未来的三个月中，我们对经济形势持偏中性的态度。我们认为，中国经济的短周期高点大概率已经过去，未来一个季度中国宏观经济增速将开始放缓。
其次，在未来的三个月中，我们认为市场整体运行环境将保持稳定。一方面，货币条件的边际很难继续放松；另一方面，随着疫情的心理冲击逐渐过去，整体市场风险偏好有望有所提升。
第三，由于过去几年市场的结构分化，目前中小市值优质公司估值处于较有吸引力的区间，而大市值股票估值具有明显风险。
综上，我们认为，二季度市场结构性机会与结构性风险并存，中小市值优质成长股仍然存在一定程度的低估，其行情尚未结束。

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兰乔
博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理

代表产品
博时军工主题股票（A004698；C011592）

后市展望
本基金重点关注军工主题相关行业的投资机会，包括海陆空天电子等各领域装备、新材料、民参军等各类安全相关领域。本基金重点分析国家投入力度、成长空间、技术附加值、资产整合空间等因素，致力于寻找确定性大、能充分受益于未来10年军工行业黄金发展期的企业进行投资。1季度维持了组合较高的仓位水平，保持对军工核心资产的配置。1季度军工行业出现了急涨后急跌的表现，板块波动性加大。军工行业基本面向好趋势不变，组合的配置主要为成长性及估值匹配，未来能看到足够成长空间的标的。

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王诗瑶
博时基金基金经理

代表产品
博时新兴消费主题混合（A004505；C011879）

后市展望
展望2021二季度，随着全球新冠疫苗大范围接种，我们预计跨国人员往来将逐步重启，全球经济复苏的曙光已现。一方面，全球总需求将在西方国家经济刺激政策下维持较高水位，无风险收益率和通胀预期仍有上行风险，资产估值模型的分母项仍将承压。另一方面，随着海外企业复工复产，国内与海外制造业景气度的K型分化将逐步收敛，并可能在下半年对国内经济复苏构成挑战，并影响到资产估值模型的分子项。但需要注意到新冠病毒的变异性和复杂性，这将导致全球经济复苏将是反复的、长期的过程。
组合应对上，我们目前持仓以消费和制造业优质龙头白马为主，这些标的经过一季度的市场震荡之后，估值已向合理区间进一步回归，在后续市场估值承压的环境中，有望通过业绩增长取得超越市场的回报表现。因此，从整体布局上，我们将继续保持现有持仓机构，在此基础上择机增配医疗和新兴消费领域的优质标的。

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郭晓林
博时基金投研一体化小组新能源小组组长兼基金经理

代表产品
博时互联网主题混合（001125）

后市展望
展望二季度，由于疫情缓和带来的需求复苏，上半年国内外经济均处于快速的反弹阶段，而且随着拜登政府新经济刺激方案的实施，美国的需求增长依然会保持强势，但国内已经领先进入货币政策边际收紧的阶段，这一轮补库存周期之后制造业投资是否能持续接力仍然需要观察。整体而言，目前从需求端看，宏观经济风险不大。
但与需求侧景气对应的是，供给侧存在一些风险。从一季度开始，全球陷入了严重的芯片短缺潮，一些大宗商品的供给也出现紧张，这些现象主要与过去一年疫情严重扰乱了供应链的经营和扩产节奏有关。另一方面，地缘政治冲突在加剧，经历疫情之后各国也都更加重视供应链的自主可控，贸易保护主义明显抬头，全球现有的分工的格局也因此面临挑战，因此供应链未来可能出现意想不到的风险，需要我们在投资中谨慎应对。
从中长期的产业周期看，我们依然看好渗透率刚刚处于起步阶段的新能源汽车、云计算等科技行业。而中国的半导体行业在经历了短暂低潮后，又重新回到高速成长的轨道。工程师红利是中国在这些行业最终大概率能获得成功的主要原因。另一方面，即便在当前复杂的国际形势下，我们依然看到中国科技品牌持续在海外市场获得成功，我们将持续从中寻找中国企业崛起的机会。


基金有风险，投资需谨慎

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