上周央行延续了每天进行少量OMO操作的风格，资金价格大体保持平稳，数据面上较为清淡。从国债和国开的走势来看，国债和国开表现相当，普遍呈现出短端有较大幅度的上行，而长端震荡的特点。10-3Y和10-5Y的期限利差历史分位数变化至41.4%和31.4%的水平。

从央行的态度上来看，上周公开市场完全对冲到期量，资金价格平稳，总体上处于中性水平。本周国债和政金债发行规模有所减少，地方债的发行规模有小幅的减少，但考虑到跨月因素，资金面还是有一定的考验的。

疫情方面，海外疫情持续反弹，印度的每日新增确诊人数快速上升，国内本土确诊则得到了控制。本周来看，数据面上将公布4月官方PMI数据，经济的见顶在市场的预期之中，但下滑的节奏还需关注，基本面对长端的影响非常大。

股市方面，上周主板和创业板指数均有较大幅度的反弹，以医药为核心的抱团标的有不错的表现，题材方面的亏钱效应进一步放大。地方债的发行节奏上，上周发行了2630亿，本周将发行1859亿，地方债的发行规模有较大的增加。上周央行资金面完全对冲到期量，资金价格上隔夜和7D均有所下行，总体而言是中性略偏松的格局。

行业配置方面，仍然建议继续重点关注中期景气度仍然向上且存在超预期的可能的品种，同时需要密切关注4月下旬召开的中央政治局会议的定调：

根据卫健委消息，截至4月21日，国内累计接种新冠疫苗超2亿剂次，而随着疫苗接种率的提升，疫情风险将在二季度明显减退，旅客出行信心有望快速恢复。今年的五一，将是后疫情时代首次5天的“五一”假期（此前2018年五一调休3天、2019年4天、2020年5天），5天的时间无论是对于长途旅游出行还是“就地过年”后的返乡需求都是极大的助益。在政策利好和疫情好转的背景下，预期二季度服务业将加速回暖。

即将到来的五一假期，机票订单量“量价齐升”、火车预售“放票秒光”等现象，在五一前夕就预告了今年假期的火爆：同程旅行的机票大数据显示，4月30日至5月5日国内民航需求旺盛，五一假期最后两天的平均票价预计将超过1000元，远超2019年及2020年同期水平；而根据去哪儿网，五一机票预订量与2020年同期相比增长超过25倍，机票平均价格为924元，相比19年同期上涨超两成。

其次，差旅需求影响下酒店行业的景气度提升，中高端化趋势明显。携程数据显示，截至4月中旬，五一酒店预订量较2019年同期上涨43%；疫情进一步提高了消费者的卫生意识和对住宿安全的追求，相较于基础的经济型酒店，大众对服务更优质的中高端酒店的需求被放大，酒店消费水平升级在五一订单需求中表现得较为明显：酒店订单均价水涨船高，秦皇岛、珠海、青岛、汕头、扬州、上海、广州是目前酒店价格同比涨幅最高的几大旅游城市，除广州外，其余城市的酒店五一价格均超过了2019年同期水平。