01 资金面

上周央行延续每日100亿逆回购的滚动投放，全周无净投放。4月是缴税大月，但市场资金面仍然整体延续宽松，DR007在2.10%的范围内小幅波动。

02 现券市场

短端利率

3M存单收益率上行1bp至2.53%，但1年期存单收益率下行4bp至2.96%，与1年期MLF操作利率接近。存单利率下行指向市场对中期流动性的预期保持乐观。

中长端利率

资金面依然是市场交易的主线，缴税期间超预期宽松的资金面导致短端交易情绪热烈，但长端利率对资金面利好钝化，甚至出现小幅上行。具体来看，全周十年国债活跃券200016累计上行1.5bp，十年国开活跃券210205累计上行2.25bp。

期限利差

资金面超预期宽松背景下，国债和国开曲线均呈现短端大幅下行，长端小幅上行的态势，期限利差再度走阔。具体来看，国债10-1利差走阔15bp至78bp，国开10-1利差走阔15bp至102bp。

03 可转债

上周中证转债小幅收涨0.72%。分类别来看，超高平价（转股价值大于130元）和高平价（转股价值在110至130元之间）券表现较好，涨幅分别为7.41%和3.74%。中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）和超低平价券（转股价值小于70元）均小幅收涨，涨幅分别为0.98%和0.54%和0.66%。

04 市场热点

上周新券密集上市，转债市场受供给冲击影响不大，呈现出较强的承压能力。中长期来看，我们认为转债市场仍具备结构性机会，但估值整体扩张的机会不大，结构分化将更加明显。从正股角度看，我们认为公司基本面持续改善和正股估值相对合理的公司标的值得关注。从转债角度看，我们认为中低价位、债底保护充分、溢价率合理的标的值得长期配置。