上周一直在“刷屏”的公募基金一季报终于披露完毕，与此同时，FOF基金一季度的操作路径也被揭开。

作为一类以公募产品为配置资产的产品，FOF产品的管理人可称为“基金专业买手”。

看了N份FOF季报后，我们试图从他们的操作路径中，总结出以下三个关键词。

关键词一、抗跌  

资产配置的重要意义，就是在控制风险的前提下，力争更高收益。作为公募基金产品中擅长资产配置的代表，FOF在市场震荡下跌中表现出一定抗跌性。

2021 年春节以来，A 股市场整体震荡下跌，权益基金指数普遍下跌。

相比之下，FOF 产品整体表现出一定得抗跌性，一季度FOF指数小幅上涨0.15%，与其他的权益和债券基金指数相比，收益仅次于中长期纯债指数和偏债混合指数。

  关键词二、避险  

在一季度明显震荡的行情中，FOF产品更倾向于布局低风险产品来避险。

根据上海证券基金研究中心分析，从这一数据来看FOF资产配置情况，一季度公募FOF进一步提升债券型基金配置比例，持有比例目前达到62%。

而去年底这一数据为55%。同时，持有货币基金的比例也从去年底的1%提升到一季度末的3%。

与增持固收资产相对的是，FOF对股票型基金和混合型基金配置比例分别从去年底的9%、33%下降至一季度末的6%、27%。

很明显可以看出，一季度公募FOF更多采取了避险策略来控制自身风险。

  关键词三、均衡  

在谈到后市预测和操作思路时，FOF基金经理们很多都强调了“均衡”策略，注意控制风险。

比如南方全天候策略混合FOF基金经理夏莹莹、李文良在季报中表示：在经济向好背景下，全天候策略在一季度初期积极参与春季行情，但在春季行情演绎超预期，同时在美债收益率上行对高估值板块形成约束的背景下，全天候策略明显降低了权益敞口，并在组合中适度增加了债券资产，对股债进行了再平衡操作，因此，在本轮权益市场回调过程中，回撤控制较好。在权益资产内部，采取均衡偏防御的结构，降低了高估值板块暴露，增加低估值大金融板块配置；在债券资产内部，小幅偏左侧增加了长端利率债品种，对组合权益资产部分形成一定的对冲保护。

南方合顺多资产FOF也在一季报中表示：组合在整体风格上进行了再平衡操作，适度降低了偏成长风格基金占比，提升了偏蓝筹和低估值风格的基金持仓比例。并小幅增加了中长期债券型基金指数的配置比例。