对冲说来有些晦涩，我们先从一个故事讲起。

老太太有个儿子卖草帽，晴天倒是能赚钱，但是每逢阴雨便亏损，卖不出草帽且白白承担水电费房租成本，全家都很忧愁。后来，老太太让另一个儿子去卖雨伞，发现晴天卖草帽一天赚100，而卖雨伞的亏50；雨天卖雨伞一天赚100，而卖草帽的亏50。这样一来，无论晴天还是雨天，老太太的儿子们合计每天都能够赚50元。

小景发现，故事里的老太太已经在不经意间对冲掉了天气变化的风险，让全家人拥有了稳定的收入。实际上，面对自然天气的变幻莫测，金融业真的有开发出诸多种类的天气期货，以供农业等天气敏感行业对冲掉天气波动的风险。

天气有晴有雨，市场时涨时跌。在资本市场里，有一些基金运用“对冲思维”来剔除掉自己不想要承担的风险，量化对冲基金是其中的代表。

简单来说，量化对冲基金想要对冲的是我们所不想要的风险，例如市场波动的风险。其目标是找到一个风险更低且收益更高的最佳组合，去追求一个长期稳定的绝对收益。

假设我们种植水生植物，植物在水中成长。高水位的季节，植物会因为“水涨船高”的效应更多地高出地平线。而在枯水期，植物哪怕每天都在长高也会因为水位过快地下降而更多地隐藏在地平线之下。

我们常说的β和α，对应的就是水位高低和植物高于地平线的高度。这种外界因素带来的水位高低，类似于市场普遍的涨跌，难以把握。是否有方法能够规避掉市场波动的风险？量化对冲基金给出的答案是，通过做空股指期货等方式来对冲掉市场的系统性风险。

这相当于为了使植物依赖自身的长势持续地超过地平面，我们建一个蓄水池，让水位保持稳定，只靠优质的植物种子和优良的种植选址累积每天的高度，这个建立水位稳定的蓄水池的动作就是“对冲”。从此只需要在意植物本身的长势，而不用担心水位的高低波动。这就是量化对冲基金的特点，无视市场整体的涨跌，追求相对稳健的超额收益。

前文所介绍的，实际上是对冲的意义。那么量化又扮演了什么样的角色？小景再举个例子。

一个年级的学生考试成绩有高有低，平均分会根据试题的难度而出现变化。但一般来说，总有部分“好学生”能够比平均分考得更高。如果要选一批学生代表参加数学竞赛，就需要挑选出有更大可能性能超过平均分的“好学生”。

挑选学生需要综合考虑过往考试成绩、成绩的稳定性、提升空间等因素。基本面量化所做的，就是运用统计方法、数学模型，从通过估值、成长、盈利、企业质量、市场表现、投资者情绪等多个方面来选择股市里的“好学生”。

显而易见，量化对冲基金能够盈利，有一个关键就是其挑选的股票组合要比市场平均水平好。涨的时候，要比平均水平多，跌的时候要比平均水平跌得少。而随着注册制改革的推进，A股市场股票数已经有4000多只，挑选具有超额收益的股票难度与日俱增。借助大数据和先进算力的量化模型，能够极大地拓展研究的宽度，提升选股的胜率。