市场回顾

2021年4月第二周（4月6日-4月9日）A股呈现回落态势，交易额与上周基本持平。

全周，各主要指数有所回落，其中上证指数跌0.97%，深证成指下跌2.19%，创业板指跌2.42%。两市A股成交金额日均值7000亿元。

行业方面，28个申万一级行业中11个行业上涨，钢铁、煤炭和有色金属等表现较好，食品饮料、电力设备新能源和家电下跌。

市场展望

上周美国疫情反复而部分新兴市场升级，预计有效需求提升不会太快。

美债收益率会在 2%以下徘徊较久，还未触及疫情前高点，疫情反复导致复苏和联储政策都会比较温和，通胀是唯一相对不可控因素，但考虑有效需求提升不会那么快，供给端也在恢复，预计不会太出乎市场意料。

我们认为美债收益率二季度会从现在的上升趋势转为一个震荡格局，但是今年下半年美债收益率可能重新上行。预计美债 2%以下会徘徊，加之目前利差仍在 150Bp，美债短期内走势对国内股市和债市影响不会很大。

受生产资料价格拉动，PPI 超预期上行，环比也重拾升势，预计 5 月是PPI 高点。2021年3月刚刚公布 CPI和 PPI数据来看，PPI 达到了4.4%，超出市场 3.7%的预期，CPI 也反弹至 0.4%，也高于市场预期。

从 PPI 分项来看，（1）生产资料直接拉动了 PPI 的大幅上升。生产资料同比涨幅由前值的 2.3%上升至 5.8%，带来最大增幅贡献。石油、化工、金属等行业价格上行明显。“碳中和”主题下，相关上游行业的去产能减排带来了供给侧的承压，对于石化、有色冶炼等价格上涨带来了支撑。

（2）生活资料同比上涨 0.1%，由负转正，对于PPI 贡献度较低。市场预期 PPI 在 5 月逐步见顶，然后走向回落，现阶段还在上行的过程中。3 月经济数据和社会融资规模数据，是观察经济的重要窗口。

股市方面，正如我们所预测的那样，核心资产在上周开启反弹之后，持续向上的动能并不强，而且内部出现了分化。市场更多是围绕业绩主线在进行短期的局部亢奋。

与此同时，投机标的高潮后重新退潮，市场投机情绪有所降温，而抱团标的反弹也无力。

4 月注意关注三点：

（1）金融数据披露情况；

（2）4 月中下旬监管会议；

（3）白马抱团股一季报公布。

配置上，从宽基指数角度挖掘，中证 500 是相对性价比较高的方向。

以中证 500 为代表的优质成长股有望在大盘调整期间跑赢大盘。中小市值成长股未来几个月有望逆势走强。

行业角度，由于今年各行业基本面都有所改善，行业配置上多点开花。但应注意规避高估值抱团股。

市场大金融板块仍然处于低位，即使出现回调也只是结构性风险的释放。从中期趋势上看，中长期震荡向上的方向是大概率事件。建议适当规避估值偏离较大的白马股，一些细分赛道二线核心公司将逐渐体现出性价比。

投资思路上：（1）重点把握中证 500 中挖掘二线龙头的机会;

（2）从近期回购和股权激励的标的中挖掘高性价比机会;

（3）把握疫情受控、经济复苏中价值股的投资机会;

（4）继续挖掘新兴成长战略方向的机会：例如新能源、新材料、视觉人工智能等新兴技术方向。

温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险提示”章节的相关内容。