进入二季度，随着印度疫情持续爆发，美国支持豁免新冠疫苗知识产权专利，一季度财报陆续披露完毕，医药行业表现反反复复。截至5月13日，申万医药生物指数四月以来上涨8.21%，其中，生物制品涨幅最大为21.87%，其次为医疗服务（13.37%）和医疗器械（13.02%）；医药商业板块跌幅最大为-4.60%。

图1 四月以来指数涨幅

注：数据来源于Wind，时间截至5月13日。

图2 四月以来医药细分行业指数涨幅

注：数据来源于Wind，时间截至5月13日。

那么，美国豁免新冠疫苗知识产权会给我国带来什么影响？一季度财报中哪些医药细分行业表现较好？医药行业中哪些赛道的长期确定性高？

前海联合国民健康基金经理林材为大家一一解答。

小海：当前经济复苏情况及流动性预期如何？

林材：PMI及其他相关数据反映当前经济复苏情况较好。今年一季度GDP同比增速18.3%，基本符合预期；供给端，工业增加值和工业企业利润都出现强劲的修复，服务业也逐步获得恢复和改善；需求端，外需改善并走强，外需订单持续增加，一季度社消品零售总额累计同比增速为33.9%，3月份实际增速4.37%，逐步接近疫情前水平。

今年流动性预期趋稳。4月30日召开政治局会议，关于流动性的表述为“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，比市场预期的略好。

小海：去年涨幅较大的板块近期调整较多，是不是表明市场在杀高估值？

林材：市场短期内呈现出的板块轮动并不是所谓的风格切换，创业板跌幅大也并不意味着市场在杀高估值，市场资金始终围绕着盈利状况好、性价比高公司进行配置，短期热度或行业轮动导致的短期波动是正常现象。

小海：美国若放开新冠疫苗知识产权，将对我国带来什么实质影响？

林材：并不会给我国带来实质影响。是否实际放开新冠疫苗知识产权具有不确定性，具体落地也尚需时间，情绪影响是短暂的，不影响行业长期发展的逻辑，业绩才是股价走势最主要因素。随着人口老龄化的加剧以及人民生活水平的提高，人民对身心健康越来越重视，对医药的需求持续存在，近几年国家为医药产业提供了大量的政策支持和财政支持，这些都将促进医药产业的长期繁荣。

小海：一季度财报中哪些医药细分行业表现较好？

林材：医药公司一季度整体业绩不错，行业整体实现快速增长。因为去年一季度受疫情影响导致业绩基数较低，所以今年相对同比增速较高，但与过去几年相比还是中位数水平。细分来看，收入增长最快的和利润增长最快的都是医疗器械、医疗服务、创新药产业链，这些行业符合经济周期趋势，也是我们一直以来看好的方向；而化学制剂、中药的增速相对较慢。 

小海：医药行业中，哪些赛道的长期确定性高，为什么？是否看好医美赛道？

林材：我主要看好两个方向，一类是创新药，一类是医疗服务。从目前的经济发展周期来看，市场对医药、医疗服务的需求还是非常大的。

创新药涉及到治疗类，用于治疗各类疾病，有许多亟待解决的需求。在国家政策支持、海外高端人才加速回流、研发费用增加的背景下，我国药企发展迅速，目前创新药还处在起步发展的阶段。

医疗服务包括的更多，随着居民消费意识的不断提高，医疗服务在消费升级的过程中将长期受益。

医美满足了人们爱美之心的需求，也是人们生活水平提高的体现。例如牙齿整形、美白、双眼皮手术等等，这些医美服务的市场需求还是非常大，尽管医美赛道的公司相对较少，但还是可以选出有核心竞争力、研发水平和创新能力高的龙头公司。