由于PPI代表的是上游生产领域的价格，而CPI代表的是下游消费领域的价格，PPI的变动会通过“原材料-中间产品-终端产品”链条向下传导，直至影响CPI变动。

消费者对最终商品的需求也会决定对中间产品的需求。价格自下向上传递，表现为CPI向PPI的传导。

PPI中包括了较大比重的原材料和中间投入品价格，这些材料向终端消费品价格的传导链条相对复杂，时滞也较长。

与PPI不同的是，CPI中包括较大部分的服务价格，如医疗服务、家庭服务等。随着中国消费结构的转变，服务类消费品的比重不断上升，导致PPI与CPI之间的交叉比重下降，从而削弱了PPI向CPI的传导作用。

PPI的同比增速较CPI体现出了趋势领先性。这轮PPI上涨主要来自国际大宗商品价格的迅速提升。从互联网泡沫破灭中逐渐复苏的全球经济拉动了大宗商品需求，导致原油、钢铁等在内的大宗商品价格提升。非食品CPI，包括衣着、居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐项目等在2003年整体都处于跟随PPI的滞后回升期。食品方面，国内粮食减产造成供需失衡，刺激粮食价格上涨，推动CPI加速上涨。

国际原油、粮食及金属类等初级产品价格大幅上涨，导致国内成本推动，进而带动国内消费价格的上涨。同时，人民币汇率的大幅升值及巨额外汇储备导致了货币供应量增大，加重了通货膨胀的压力。

在四万亿的强刺激政策下，中国经济出现了强劲复苏，在通胀上体现为CPI与PPI的同步回升，四万亿刺激计划主要以政府基建投资和房地产投资复苏为主导，对中上游的行业和终端需求形成刺激，生产和消费价格的传导并无明显时滞。

CPI和PPI走势出现背离。尤其是2016-2017年，大宗商品价格带动PPI出现明显上涨，但猪周期和大宗商品周期的错位，叠加国内金融监管政策偏紧在一定程度上压制了通胀预期，CPI的表现较为平稳。