上周市场回顾
（2021.05.10-2021.05.14）
市场回顾
上周上证指数收于3490.38 点，上涨2.09%；深证综指收于2293.87 点，上涨2.42%；沪深300指数收于5110.59 点，上涨2.29%；两市股票累计成交4.17 万亿元，日均成交量较上周上涨27.37%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次医药、食品饮料、非银行金融，表现最差的依次是钢铁、有色金属、建材；过去4周涨幅最大的依次是医药、有色金属、煤炭，表现最差的依次是家电、通信、房地产。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2021/05/14
国泰旗下产品业绩回顾
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数据来源：银河证券；时间截至：2021-05-14。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网：www.gtfund.com
未来A股市场展望
上周A股依旧体现了较强的韧性，医药、科技、消费板块集体迎来反弹，此前涨幅比较凶猛的顺周期资源品行业有所回调。周五，三大股指强势反弹，上证指数创2个月来最大单日升幅，北向资金大举买入90亿元。整体来看，A股成交额保持了稳步放大的趋势，5个交易日日均成交额站上8200亿大关，周五单日成交额超过9000亿元，创阶段新高。
我们认为，周五的市场大涨主要是券商板块爆发的带动，部分龙头券商一季报业绩出色、行业整体估值合理偏低成为券商行业上涨的理由。对于近期调整相对较大的顺周期板块，主要原因为发改委等多部门协调发力，降低了相应品种期货市场的交易热度以避免原材料涨价过快。但本轮供给侧改革强度要高于以往，并且碳达峰2025年前基本限定了产量空间，因此证伪难度较大，这在一定程度上也会提高板块估值溢价。
上周医药行业领涨申万一级行业，我们仍然看好其表现。从长远来看，第七次人口普查数据已经显示出我国人口老龄化加速到来的趋势，医药行业各细分领域必然会迎来长期需求和发展动力，比如创新药以及骨科、心脏等医疗器械品种。短期来说，国内安徽、辽宁等地疫情再次出现，会加强国内疫苗接种的意愿，疫苗板块上周更是领涨。且受到去年疫情期间低基数影响，医药板块今年一季度以来整体表现较好，疫情影响消退后常规业务回暖明显。
展望未来，我们认为短期市场的风险因素有一定的消散，但是风格可能会出现一定的反复。4月底的政治局一季度经济形势分析会信号较为均衡，且结合年报和一季报看，部分上市公司的业绩景气度较高，因此我们认为市场或将继续震荡，结构性行情仍然值得期待。
未来债券市场展望
周一，资金面保持宽松，大宗商品涨价，债市反应平淡，利率小幅下行；周二，前日通胀数据公布对市场影响有限，利率一级招标热情高涨，配置需求较强，利率继续下行；周三，金融数据公布，社融信贷均低于预期，止盈动力较强，利率回调上行；周四，市场情绪回归观望，一级招标热情仍高，利率上下震荡；周五，利率整体小幅震荡。全周来看，债券收益率短下长上，期限利差明显走阔，其中1年期国债上行1BP至2.33%，1年期国开债上行4BP至2.54%；10年期国债下行2BP至3.14%，10年期国开债持平于3.54%。信用债收益率小幅下行，其中3年期AAA、AA+、AA分别下行7BP、9BP、6BP至3.42%、3.65%及4.11%，信用利差收窄，期限利差多数走阔，等级利差收窄。权益市场方面，上证综指上涨2.09%，中证转债指数上涨0.89%，全市场平均转股溢价率小幅回落；行业方面，医药、食品饮料、非银金融、计算机及餐饮旅游涨幅居前，轻工制造业、煤炭、建材、有色及钢铁跌幅最大。
总体看来，当前交易行情关注的核心仍在资金面，上周隔夜及7天成交量开始多数位于4万亿以上，包括短端与资金价格利差的压缩都显示市场对资金面的预期更加乐观，加杠杆行为有所升温。本周政府债到期量较大，净供给2000亿左右，供给压力可控。但考虑到前期已披露的地方债发行计划来看，5月最后一周剩余待发地方债仍有4843亿（净融资3600亿，含4月公布计划但未发行的2400亿）。策略上，仍建议关注供给及资金变化灵活止盈，逐步转向票息策略。
未来黄金市场展望
截止至上周五（5月14日），伦敦现货黄金报收1843.10美元/盎司，上周累计上涨11.98美元/盎司，涨幅0.65%，最高上冲至1846.09美元/盎司，最低下探至1808.40美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国4月非农就业人口变动(万人)低于预期，美国4月CPI同比、4月PPI同比高于预期。
4月美国非农新增就业及失业率表现远不及预期，美元大跌，美债名义收益率走低。美国就业数据不佳，佐证了美联储提及的“就业复苏不均”，疫情所导致的劳动力短缺问题的修复并不顺利，这会令市场对美联储继续保持当下宽松政策，不急于加息或缩表的信心增强。但高通胀数据下缩减QE又成为隐忧，金价反弹趋势有所减缓，周中整体来说处震荡局面。但从美联储“平均通胀目标”及其锚定的其他就业工资等数据来看，离开始沟通缩减政策尚有一段时间，短期来说金价反弹有望延续，关注通胀预期走势，以及本周美联储议息会议纪要中，可能的对于缩减QE的表态。
全球低利率高债务环境下，黄金配置价值仍凸显。新冠肺炎疫情发生后，美联储紧急降息、无限量QE、扩大资产负债表创造出了宽松的货币政策环境。中长期来看，全球疫情和经济复苏前景仍具有不确定性，黄金在资产组合中或能继续发挥避险作用；而美联储3月议息会议结果显示，预计2023年前不会加息，持续的低利率环境也将对黄金价格形成有力的支撑。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：通胀信号不断出现，美股流血一周。中国互联网巨头MAT跌跌不休，拖累MSCI中国指数陷入熊市。中国政府出手管控，黑色系商品率先降温。欧美放松防疫管控，亚洲疫情不容乐观。利空消息不断，加密货币动荡加剧。
上周海外各资产表现：股市方面，美股下跌，港股重挫。美股道琼斯、标普、纳斯达克分别下跌1.1%、1.4%、2.4%，创三月以来最大周跌幅，受通胀担忧拖累，高估值科技股领跌。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别下跌2.0%、2.7%、4.9%，受外盘拖累一众科技巨头齐跌拖累指数走低，美团受南下资金抛售净流出26亿港元，单周下跌13.7%。债市方面，美债10Y利率震荡小幅上行。美债10Y收益率上升5.6bp，收于1.64%。本周CPI、PPI等通胀指标出炉时十年期国债利率一度突破1.7%，但受多名美联储官员出面弱化通胀预期后，美债收益率回落并趋于平稳。同时由于美-欧、美-日明显的国债利差，海外机构对美债需求边际回升趋势并没有改变，从而导致美债利率的“波澜不惊”。汇市方面，美元指数震荡，离岸人民币小幅走弱。美元指数从90.2小幅上升至90.3，尽管受CPI等数据影响美元指数一度跳涨，但在多位美联储官员安抚市场情绪后，美元一改此前上涨趋势回落并震荡于90水平。离岸人民币小幅走弱收于6.44附近。大宗方面，黄金震荡回落，油价下跌。COMEX黄金从1832震荡回落至1827，超预期的通胀数据导致黄金结束五日连涨，美元回升趋势以及加息扰动恐将继续抑制黄金上攻趋势。油价跟随大宗商品回调，且受美国最大石油管道部分恢复供应及亚洲部分地区疫情复燃影响，WTI原油下跌1.6%至64美元下方。
本周海外关注事项：
- 拜登将在白宫与韩国总统文在寅会晤，文在寅是拜登上任以来第二位访问白宫的外国领导人。美国商务部长邀请科技巨头讨论全球芯片短缺问题。中国将于5/17发布4月工业增加值、社会消费品零售总额等数据。腾讯、百度、沃尔玛等公司将发布一季报。
一周要闻回顾
● 习近平在推进南水北调后续工程高质量发展座谈会上强调，深入分析南水北调工程面临的新形势新任务
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平14日上午在河南省南阳市主持召开推进南水北调后续工程高质量发展座谈会并发表重要讲话。他强调，南水北调工程事关战略全局、事关长远发展、事关人民福祉。进入新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，形成全国统一大市场和畅通的国内大循环，促进南北方协调发展，需要水资源的有力支撑。要深入分析南水北调工程面临的新形势新任务，完整、准确、全面贯彻新发展理念，按照高质量发展要求，统筹发展和安全，坚持节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力的治水思路，遵循确有需要、生态安全、可以持续的重大水利工程论证原则，立足流域整体和水资源空间均衡配置，科学推进工程规划建设，提高水资源集约节约利用水平。
● 精选层再融资单次发行数量拟不超过总股本30%
中国证监会昨日发布《非上市公众公司监管指引第X号——精选层挂牌公司股票发行特别规定（试行）》，向社会公开征求意见，旨在完善新三板市场基础制度建设，规范精选层公司再融资行为。
风险提示
2021-05-17 17: 48
2021-05-17 20: 33
2021-05-17 20: 30
2021-05-17 18: 50
2021-05-17 18: 40
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