上周新能源与消费行业领跑市场，同时在政策态度趋严的背景下周期股遭受较大幅度调整。周期行业的调整和成长/消费行业的反弹使得风格切换“折返跑”，但中欧财富投顾认为当前风格切换或未改变市场短期的反弹趋势。

首先，在国内经济仍处于扩张区间的背景下，海外受疫情困扰国家的需求仍有望进一步拉动中国出口，且海外宽松的流动性环境也更有利于国内下游行业转嫁原材料涨价的压力。

第二，从信贷政策来看，预计5月货币供应量也或许将基于全年“信贷增速与名义GDP增速相匹配”的目标而对4月仅8.1%的M2同比增速予以适当修正，进一步支撑市场的反弹（Wind, 2021.5.21）。

对于债券市场， 自3月中旬以来，10年国债利率已经累计下行接近20个bp，击穿3.1%这一关键点位（Wind, 2021.5.21）。除去宽松的资金面外，中欧财富投顾认为，前期居于高位的利率绝对水平，也是造就这波行情的主要原因。在全球仍未彻底走出疫情，国内经济动能边际转弱的背景下，大幅收紧可能不符合政策利益取向。

01 剧烈的风格切换

在前期的剧烈风格切换后，对短期市场偏中性的观点下，建议维持成长与价值行业相对均衡的配置策略。

02 成长板块配置机会

二季度至今的高频数据显示国内的服务消费、出口和制造业投资仍有亮点。在均衡配置的策略下，建议关注成长股中业绩增长确定性较强的医疗、服务消费、新能源、智能车领域。

03 价值风格不抛弃

若风格切换现象加剧，金融股中的银行和地产行业中的龙头公司防御属性更易凸显。