近期，各机构披露21年Q1美股持仓，中概股分歧增大。以截至周五5760家公司披露的文件作为统计样本，机构整体美股持仓达到38.9万亿美元，较2020年4季度上增长8%。

分板块来看，本季度科技、医疗、可选消费持仓比重降幅较大，分别下滑1.1/0.5/0.3个百分点至22.7%/12.4%/10.9%，但仍位居总持仓前三大板块。

金融、能源和工业板块本季度获最多青睐，占全体持仓比重分别提升0.8/0.5/0.4个百分点至10.6%/2.9%/8.2%。资金从科技轮动到周期的特征比较明显。

相比于美股整体，内地投资者一定更加关注中概股的持仓变化。我们在这里做一个详细梳理。

Q1美股市场整体经历了从科技到周期的暴力风格切换，叠加Archegos爆仓等黑天鹅事件，中概股走出了先暴力拉涨-后大幅回撤的过山车的行情。故季末持仓更能体现出机构投票的结果，以及最新看法。

个股来看：以哔哩哔哩（BILI.O）为例。Q1哔哩哔哩股价一度上涨82%，但随后又高点回撤了32%。在基本面并无变化的情况下，高毅维持重仓哔哩，但高瓴和景林分别减仓了50%和81%（也有观点认为高瓴和景林持仓规模骤降的背后是将部分哔哩哔哩仓位挪到了港股）。我们再以美股单独上市的贝壳（KE.N）为例。Q1贝壳股价总体下跌7%，但振幅高达52%，波动横跨整个季度，资金博弈也十分明显。高瓴选择按兵不动贝壳，景林几乎清仓（持仓-93%），高毅大幅加仓（持仓+145%）。

赛道来看：以电商为例，众机构对于行业格局的判断截然不同。高瓴保持拼多多持仓不变，大幅减持京东（持仓-69%），并新买入唯品会和阿里巴巴。景林大幅减配拼多多（持仓-59%）、阿里巴巴（持仓-71.5%）、唯品会（持仓-96.6%），但大量增加京东（持仓+48%）。高毅清仓阿里巴巴、略减拼多多（持仓-8%），但新买入唯品会、京东。可见顶流机构对国内电商竞争格局远未形成一致共识，有分歧才有收益，这个赛道或许蕴藏着alpha机会。

高瓴、景林、高毅的Q1中概股持仓变化

“投机新朋友”索罗斯基金一季度大举买入百度、腾讯音乐、唯品会、爱奇艺这四只Archegos爆仓品种以及哔哩哔哩。

“中概老朋友”淡马锡在基本维持上季度持仓的基础上，大量加仓好未来，新增拼多多、亘喜生物。

“创新急先锋”女股神Catherine Wood掌管的主动管理ETF——ARK基金继续大量增持中概股，且根据其最新5/21持仓显示对中概股的热情并未减少。

我们认为虽然今年中概股很难上演前两年的估值暴力扩张行情，但基本面将成为股价再次腾飞的胜负手。外资此时的持续加码或许代表着他们对于这些中国头部企业以及中国经济的高度认可和长期看好。

鉴于这部分中概股与在港上市的科技、新经济公司的画像重叠度较高，投资趋同性不断加深，暂时没有条件配置美股中概股又想抄大佬作业的投资者不妨先通过港股上车，最近适逢港股科技类ETF基金集中获批，或许是一个不错的机会。

部分外资机构的Q1中概股持仓变化