行为金融学大师詹姆斯.蒙蒂尔（James.Montier.以下简称James）在其所著《价值投资的十项核心原则》一书中多次讲到塞壬的故事。面对市场充斥的各种信息，当我们的意志无法抗拒时，当我们的情绪左右摆动时，我们内心坚守的价值观、投资原则和方法，是否还能得以坚守，我们对风险的敬畏是否能帮我们战胜自己？

James认为，价值投资是唯一经过实践检验且能为投资者创造长期可持续收益的投资策略，《价值投资的十项核心原则》旨在提供一个思考如何进行投资的框架，帮助投资者建立在思维和行为上都能独立于大众的投资之道。

价值投资的十项核心原则--James的投资信仰

James在书中首先引出了一个基本问题--投资的目标是什么？

投资的目标显然不是以公允价值买入资产，因为那样做只能获得平均收益。对于所有长期投资者来说，目标只有一个—税后总回报最大化。James用大量篇幅驳斥了CAPM、EMH、DCF、MPT等理论，防止我们陷入对现代金融理论中偏颇的认知。

James在书中提到他对“价值”的理解：价值是一个绝对的概念，而不是相对的概念，价格与内在价值之比才是唯一重要的衡量指标。James认为没有任何一种资产会好到不受估值过高的影响，也没有任何一种资产能坏到没有估值过低的可能性。而真正买入资产时，我们应该注意安全边际，只有当实际价格远低于预测值时买入才能防止出错。

价值型投资者通常买入不受欢迎的资产，卖出市场的宠儿，总是逆大众而行，也就是我们常说的“逆向投资”。James认为优秀的投资者往往拥有更好的耐心，在评估投资价值之前持续观望的耐心，以及持有资产时的耐心——价值型投资者平均持有期限大约是5年。杠杆限制了投资者的持久力，因此James建议大家做价值投资时应避免使用杠杆。

此外，独立思考、潜心研究和保持一定程度的怀疑，都是James所倡导的品质。学会质疑别人，培养批判性思维能力，对保持长胜和安身立命都至关重要。

价值投资是一种将风险管理置于核心的投资方式

James认为价值投资是他遇到的唯一一种以“安全第一”为准则的投资方式，通过将安全边际置于投资过程的核心，价值投资方法可将增长预期付出过高代价的风险降至最低。他有两个理念：一是投资者应该不受限制地在任何地方及任何行业去寻找投资机会，二是风险不应由标准差等数字来衡量。

风险是内生的，而非外生的。风险不应该被定义为标准差（或波动性），而应看作是永久性资本损失。他认为风险的三要素是估值风险、商业或收益风险以及资产负债表风险。投资者的目标应该是平衡的头寸，即针对具有不同风险类型的投资标的进行多元化配置，而不是大量持有面临单一风险的标的，如果可能，这些风险的方向最好截然不同。

格雷厄姆认为，投资者永远不应该为任何股票支付超过16倍于平均收益的价格。James将这一点作为筛选深度价值股的额外标准，以帮助剔除那些表面上乔装成“价值股”的周期性高收益股票。同时，对收益增长最低的价值型股票，安全边际的保护作用就变得很明显了--这些股票仍然能够产生与市场水平相当的收益。

在做实际投资决策时，我们到底需要知道什么？

James在书中指出一个决策常见误区：我们总是习惯于花费太多时间去寻找能支撑我们观点的信息，随着可用信息数量的增加，增强的是我们的信心，而不是信息准确性。

James认为，处理大量信息能力的缺失反映了我们大脑中存在的认知局限。我们不应该总是忙于收集无穷无尽的信息，而应该花更多的精力去找出真正重要的因素，并专注于此。

对此，James提供了一张“决策结构图”，它可以帮助人们通过调整偏差而非去除偏差来做出优质决策，敦促投资者去思考投资中真正重要的因素，帮助投资者专注于真正关键的信息。

价值投资中行为层面的八个绊脚石

长线投资是价值投资的基础，然而我们的大脑似乎是为钟情短期利益而设计的，当我们遇到可以收获短期收益的机会时，我们总是会忘乎所以，全然不顾及长期收益。

James在本书中运用了大量历史和实证数据来支撑并反复证明他的投资信仰、投资原则，同时展现了如何将这些原则应用于投资实践中。他强调，价值投资的终极支撑是，全球几乎所有最成功的投资家都是价值投资者。