黄金市场上周波动加剧，国际金价一度在表现强劲的ADP就业数据的影响下而大幅下挫，但周五公布的非农就业数据连续第二月不及市场预期，令对于美联储加快收紧的忧虑降温，金价快速反弹重新接近1900美元，周内波动超过60美元。

首先ADP数据显示私营部门的修复非常明显，这与非农数据所显示的就业修复集中于服务业是一致的。5月美国休闲和酒店业、教育和保健服务、专业和商业服务新增就业人口合计超过41万人，贡献了5月新增就业人口的84%。从不少出行与社会活动的高频数据来看，相关服务业的景气修复仍将持续。目前美国非农就业数据连续2个月低于预期，劳动参与率持续走低，原因或与丰厚的失业补贴、托儿、交通问题有关。

当前美国居民依然较高的剩余储蓄（约2.4万亿美元）、特别是对线下和服务性消费更为敏感的高收入人群的储蓄更多。因此尽管就业人数较疫情前仍有700万以上的削减，但职位空缺数、时薪与周工时数据均提示美国劳动力市场存在结构性短缺，目前美国至少有24个共和党领导的州计划在6-7月陆续暂停失业救济金的发放；而纽约州等部分地区学校已陆续开放，这或将促进一部分低收入就业者与女性重返就业市场。所以整体来看，美国就业市场的修复仍然是较为稳健的，美联储货币政策的收紧节奏虽会放缓，但延迟时间或不会太久。

王祥先生

博时基金基金经理

上周内美联储宣布了抛售疫情期间集中购买的企业债和相关ETF产品的交易计划，尽管相关的债券规模仅有150亿美元，但美联储工具的退出，一定程度上反映美联储对经济前景信心增强，这也是我们预期TAPER计划不会拖延太久的原因之一，对黄金市场短期整体维持谨慎判断。

上周国内黄金价格波动尤为剧烈，且较国际市场出现了一定的背离情况，境内外金价差额从1元/克快速崩挫至-7元/克的水平。且价差的崩溃连续出现于亚洲交易时段，有理由相信为境内短期资金的交易行为所致。从这一点来说，即使未来出席美联储缩减QE预期下的金市调整，在后续境内外价差的修复预期支持下，国内金市的继续调整空间将相对有限。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

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