今年二季度以来，市场逐渐走出一季度的阴霾，前期回调的板块开始有所回暖，上证指数也在近期再次回到了3600点上方。此外，随着海内外疫情反复、国内疫苗快速普及，医药板块似乎“东风又起”。根据Wind数据显示，截至5月末，二季度以来申万医药生物指数上涨了14.26%，同期上证指数上涨了5.04%。前期追高的投资者又开始纠结，不知道是该解套还是坚守阵地。

本次市场反弹能否延续？

疫情会对医药板块带来怎样的影响？

医药领域还有哪些方向可以关注？

你的问题，我们来回答！

本次《银河大咖请回答》栏目又请到了大家熟悉的基金经理王海华先生，为大家解读近期的市场情况与机遇。

提问&解答

Q1

近期市场有所回暖，您觉得后续市场会持续上行还是维持震荡？

A：我觉得这要从不同的时间维度来看。市场短期内可能还是以震荡为主，主要由于目前缺乏趋势性上涨的基础：一是PPI的上行，让市场担忧上游价格上涨会传导到下游，带来通胀预期的抬升；二是随着疫情缓解，不少环节的供应链开始一定程度上向海外回归，去年表现亮眼的出口可能在今年也会面临一定压力；三是消费复苏本身就是一个缓慢的过程，目前国内仍未完全走出疫情，个别地区疫情反复，部分消费行业依然承压。多方面因素都给后续经济带来一定的滞涨的预期，也使货币政策的运作空间带来一定压力。

但是从中期来看震荡趋势可能会有所转变。一方面，PPI的压力应该是暂时的，目前央行的货币政策主基调也代表了这样的认识；另一方面，尽管一些环节的供应链部分回归海外，但是中国企业在疫情期间及时抓住了全球供应链转移的机会，并在全球人民面前证明了自己的实力，中国企业事实上在全球的影响和竞争地位已得到根本性地提高；此外，随着疫苗的推广和普及，疫情对经济的影响会逐步消退，国内消费也一直处于稳步复苏的进程中。

总体来讲，后续的趋势性行情还是由基本面导致的，不太会是单纯依靠货币政策推动。从专业的投资角度来说，相比短期的市场走势，长期是一个更为重要的考量维度。结合国内经济基本面的整体情况来看，市场应该还是具备长期趋势性向上特征的。

Q2

医药板块自今年二季度以来反弹较为明显，您觉得近期医药板块反弹的动力是什么？今年疫情是否会给医药板块带来一定机会？

Ａ：医药板块反弹的动力最主要还是基本面的趋势较坚挺，再加上疫情反复，尤其是人们对于疫苗的重要性认识加深。所以，前期的下跌可以看成是市场短期的调整，是短期高估值的消化，目前的上涨则是调整结束后的回归趋势。

疫情不是当前医药板块上涨背后的主逻辑，但是对于医药板块的影响还是重大而深远的。疫情将可能带来我国疾控体系的改革，也将带来疫苗行业技术平台升级，这在一定程度上都可能改变或者提升医药行业技术发展方向。在这个升级过程中，中国企业在疫苗、制药等等领域有望缩短和国际先进水平的差距。疫情带来的另一个影响其实在很多领域都看到了，就是中国医药健康相关企业在国际上的竞争力快速提升，中国出现国际竞争力的跨国企业的进程或将进一步加快。

Q3

近期国内已经开始推广了新冠疫苗的接种，您觉得疫苗的推广和普及对医药板块会有怎样的影响？

Ａ：首先是医院诊疗的正常化带来医疗服务、药品和手术等的正常化，也就是医药行业最主要的消费场景的正常化，这个是不言而喻的。其次是医疗创新进展的正常化，尤其是临床试验，之前因为疫情导致病人招募困难，部分临床项目因病人不能到医院而导致临床脱落，目前已经随着疫苗的推广可以逐步推进。但最重要的是，新冠疫苗的大量使用给了中国疫苗企业，尤其是参与研发制造新冠疫苗的企业一个快速积累资本和技术平台升级的机会。从更深远的意义上讲，通过这次新冠疫苗的研发，像mRNA等新的平台技术的成熟和应用得到大幅提前，也将在未来给肿瘤治疗等领域带来革命性的变化，最终推动医药行业整体技术水平的超常规升级。

Q4

在上期大咖请回答中，您说自己比较关注创新药、疫苗和医疗消费领域。其中医疗消费行业的细分领域比较多，如眼科、牙科、体检、医美等，您觉得哪些方向可以关注？

Ａ：从行业需求层面来看，这几个细分领域的需求都处于快速增长阶段，未来有较大的发展空间；但是从供给端来看，我们不能因为行业需求好，就认为里面的公司都会走出来，在好行业里出现平庸公司的例子也是比比皆是。

现有的医疗消费领域的上市公司中有很多是民营企业，民营企业通常强在服务而弱在技术，或者更确切地讲是消费者对其技术的信任度。从当前来看，眼科、牙科、医美等领域中，民营企业在服务方面的优势明显，在技术或者信任度上相对于公立医院而言也不具有根本性的劣势。但在体检领域，虽然民营企业的服务具有优势，消费者对其的信任度却相对薄弱，哪怕也许其真实技术水平并不一定差。所以也许在未来体检的评判越来越不依赖于医生的主观能力后，这些状况或将得到改观，但这还需要一些时间。

再讲一下最近大家比较关心的医美板块，医美板块从去年开始是市场上的一个热点。一方面，从行业发展空间来看，历史上的北宋后期、南宋后期和明朝后期，社会和平安定繁荣很多年后，都出现了一个现象，就是无论男女都会比以前更加精致、更加爱美、更加喜欢打扮。如果有看过《三体》的朋友，我们也会看到在未来的某个时代，大家都会花很大精力美化自己。中国经过了长期的和平繁荣，一代比一代人更爱美，这是一个明显的趋势。另一方面，医美行业在中国的行业环境也在逐步向好，人们对其的接受度在不断提高，政府也在不断推进医美机构的规范化。相信未来医美行业的格局会不断改善，其未来的发展是可以关注的。

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