6月份行情开始不久，市场正处于小波幅震荡的行情。在消息面上，国家推广清洁碳能源、推动新能源科技创新，同时出现芯片需求机遇，5月份全国居民消费价格同比上涨1.3%。

未来的投资策略到底在哪里，如何更均衡配置资产？对此我们邀请到经验丰富的专家，博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜，来给大家聊一聊~

沙炜

博时基金股票投资部总经理助理

Q1：目前市场进入小幅波动的震荡行情，您如何看待今年后续市场？影响行情的核心因素有哪些？

目前市场处于上有顶下有底的震荡行情。一方面，目前的经济和流动性预期都弱于春节前，指数短期难以新高。另一方面，经济本身具备较强的韧性，经济政策和流动性环境总体友好，经历回调后市场目前也没有系统性风险。因此市场进入了小幅波动的震荡行情。

未来影响行情的核心因素一是政策退出的节奏，包括海外美联储在实现全民免疫后退出QE的步伐，国内社融和流动性的边际变化等。二是经济基本面，包括出口和地产的韧性、消费的恢复情况等。

总体来看，我们预期全年的政策以稳为主，灵活适度，经济能够保持较强的韧性，盈利超预期和有强产业逻辑的方向仍能够取得较好收益。对全年市场我们谨慎乐观。

Q2：2021年由估值驱动转为盈利驱动，上市公司业绩成为现在市场关注的重点，您如何看待后续上市公司业绩情况？哪些领域景气度更高？

21年国内上市公司盈利将总体乐观。除了20年的低基数外，21年我国经济在出口和地产带动下，总需求恢复推动PPI上行，企业盈利总体改善。

另一方面，20年我国制造业显著受益于全球疫情下的海外供需错配，一大批优秀企业获得更大的全球市场份额和商业机会，这一趋势在21年延续，相关企业盈利将表现积极。

分领域来看，具有强全球比较优势的高端制造业，受益于海外复苏的工业品等景气度更高；同时消费数据一直在潜在水平之下，未来景气上行空间相对较大。

Q3：下半年您的投资策略上怎么做？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？

下半年我们对市场谨慎乐观，整体看好盈利较好且有较强产业逻辑的方向，第一大类是优势制造业，包括新能源、半导体、原材料、机械、医药等，能够受益于全球需求改善和中国企业份额提升。同时消费数据的改善空间较大，也会有较大的投资机会。

Q4：您认为，当前市场的风险点在何方？

目前市场的风险点主要来自政策的收紧。21年本是政策退出的一年，而到目前为止，由于疫情尚未得到控制，中美及全球的流动性仍保持宽松。随着全球疫苗接种的推进，下半年美联储可能逐步缩减QE规模，国内稳杠杆诉求下政策也有逐步收紧的可能，这是当前市场的主要风险点。

Q5：“核心资产”等白马股此前经历一轮闪崩，近期有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？估值水平还高估么？

核心资产经过几年的持续上涨，估值总体较高，而经过年初的市场回调和盈利增长的消化，估值有所下降，部分行业的绝对估值及与国际同业比仍较合理。

核心资产多是各成长性行业中的龙头企业，盈利能力和长期增长的确定性都较高，长期将随着盈利增长而进一步消化估值。投资者需要评估研究各行业公司长期的成长空间和确定性等，全面的看待估值。

Q6：今年您投资上是否会更注意配置均衡？在行业、板块和个股配置上是否比去年更注重控风险？

考虑到估值水平和全球利率的上行，市场需要降低收益预期，但资本市场制度建设、居民财富转移等资本市场发展的大逻辑仍在，市场还会有很多结构性投资机会。我们会继续聚焦在前述核心看好的方向上，适度控制回撤。

Q7：站在目前的这个时点，您认为港股投资价值是否大于A股？港股中哪一类更受到您的关注？

我们看好港股市场的投资价值和机会。港股我们主要关注两类投资机会，一类是表新经济方向的创新类头部企业，包括互联网、医药等，另一类是传统行业中的低估值且有全球竞争力的龙头企业。

基金有风险，投资需谨慎