周一，A股延续震荡格局，科创50指数继续强势上攻。国防军工大涨3.94%，钢铁、能源等周期股再度起势，电气设备、计算机等板块涨幅超过1%；教育、餐饮旅游、白酒等主题跌幅较大。

截至收盘，上证指数报3529.18点，上涨0.12%；深证成指报14641.29点，上涨0.40%；科创50指数大涨2.24%，创业板指上涨0.97%。沪深两市涨多跌少，2706只个股上涨，1431只下跌，合计成交10143亿元，北向资金净流出20.09亿元。

数据来源：Wind，截至2021.06.21收盘

景顺长城投研团队认为，当前A 股整体市场已经较3月底时出现了明显的反弹和修复，市场整体估值不算特别便宜。下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块可能仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向

5月经济数据显示服务业复苏正在持续恢复，速率有望超过工业。统计局发布数据显示，5月社会消费品零零售总额同比增长12.4%，服务业生产指数同比涨12.5%，劳动力市场也明显改善，中国5月城镇调查失业率为5%，同比下降0.9个百分点，显示服务业目前正在伴随疫情的常态化防控迅速恢复。

反观生产端，5月份主要生产需求指标同比增速有所放缓，但环比增速基本保持稳定，制造业投资小幅修复。向前看，我们预计生产端恢复逐渐平缓，而服务业的恢复速率高企，未来服务业生产指数两年复合增速可能会持续高于规模以上工业增加值。这将对我国经济复苏一直以来的结构产生重大的影响，需关注相关经济结构的变化对于投资的含义。

海外流动性仍是市场重点关注。美联储6月FOMC（联邦公开市场委员会）按兵不动，并未对Taper（指美联储缩减购债规模和缩小美联储资产负债表的动作）、通胀等关键问题表态，并在其公布的声明和鲍威尔随后的记者招待会中都强调，当经济出现进一步重大进展才会进行Taper，目前距离真正QE减量启动还有相当距离。但是，18位美联储官员中有13人预计将在2023年加息，且大多数人预计至少加息两次，对未来利率节奏预期的点阵图前移。尽管并未出现实质性的表态或政策变动，但市场对于预期的修正交易推动美元大涨至91.4，同时10年期美债利率上冲10bp至1.58%，黄金大跌2.6%，体现全球投资者对于美国宏观流动性边际收紧的预期正在逐渐增加，后续需关注相关影响。

景顺长城投研团队认为，向前看，成长风格可能仍然是下半年主线。在经过⼀段时间的上涨后，当前A 股整体市场已经较3月底时出现了明显的反弹和修复，特别是机构重仓的“茅指数”等“核心资产”的估值和股价都已经明显回升，甚至超过前期高点。

展望下半年，市场环境或将从上半年增长和政策“一进一退”转向“一退一进”，宏观流动性对于市场的影响应该比上半年更偏积极。短期来看，我们认为当前市场可能仍然处于反弹后的震荡中，前期的市场担忧已被化解：信用债到期高峰过去，并未出现群体性的违约；社融增速由正转负的关键时点已度过，市场预期充分；政策“不急转弯”定调，流动性收紧步伐比预期更温和；大宗商品涨价也已快速被市场消化。

配置方向上，下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块可能仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向。需密切观察市场对于流动性和通胀的预期是否变化或提前反应。仍然可以在优质资产中筛选调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块。此外，消费类板块中估值尚未在过去反弹中明显抬升的标的也值得关注。

不过，景顺长城投研团队提醒，当前位置A股市场整体估值不算特别便宜，在宏观流动性、政策和情绪上也尚未出现明显的催化剂，A股市场可能在当前位置缺乏方向性的动力。

此外，市场风险仍然存在：主板和科创板的解禁压力将在6、7月内释放、对于海外流动性的担忧正在逐渐增强、通胀压力仍未消退。