最近，猪肉价格大跌的消息随处可见。

去年猪肉价格飙升、吃不起猪肉的日子还历历在目，突然之间，小嘉身边的朋友都喊着实现“猪肉自由”了。

对消费者而言，可能是大喜事；但对养殖户来说，意味着大面积亏损。

猪肉、生猪价格较前期高点接近腰斩

数据来源：wind，截至2021.06.18

这波猪价调整被称为“中国乃至世界生猪养殖历史上最为惨烈的下跌。”跌到现在，国家发改委已经在6月16日发布了生猪价格过度下跌三级预警，再往上就是二级预警——收储计划将视情况启动；一级预警——收储计划立刻启动。

到底是什么原因导致猪肉价格大涨大跌呢？

根源在于“猪周期”这个魔咒。

“猪周期”是指由于生猪供需不平衡引起的猪价周期性变动，一般的演绎轨迹如下：

历史上一般3~4年形成一次完整的猪周期。从2006年至今，国内大约经历了四轮猪周期：

数据来源：wind

1、第一轮“猪周期”是2006年中期到2010年5月结束，其中上行是周期2年，下行也是周期2年。2006年初的时候由于猪肉价格一直持续处于低位，养殖户承受不住长期亏损永久退出，导致大量母猪被淘汰。

2、第二轮“猪周期”是2010年6月到2014年4月，同样是历时4年时间，其中上行的周期历时15个月左右，涨幅高达98%，下行周期大约是历时32个月左右。这个周期是相对比较经典的猪周期，因为外部干扰因素比较少，价格主要还是受到猪周期的内生动力推动。

3、第三轮周期是2014年5月到2018年5月，历时是4年时间，其中上行的周期历时2年左右，涨幅高达76.6%，下行周期也是历时2年时间左右。直到2014年底猪肉价格迈过W型底部，才开始进入上升区间。

4、第四轮周期为2018年中直至到现在，本轮猪肉价格主要是受到非洲猪瘟、环保和限产政策、猪周期内生上涨的动能、规模化养殖等多重因素的影响，呈现出涨幅大，速度快等特点，价格上涨幅度为历次猪周期之最，堪称“超级猪周期”。要知道，前三轮猪周期中猪价最高不过21元/公斤，而2020年2月、2020年8月，全国生猪出栏均价一度超过38元/公斤。

猪周期发生的原因，最根本的当然是市场供求关系的变化。

就拿这次猪价大跌来说——

实际上，猪周期本身不可怕，合理范围内的猪价波动有利于产业的优胜劣汰，但可怕的是在猪价涨跌过程中大幅度的投机行为反过来加剧了价格的波动，进而让猪周期演变成“赚一年、赔一年”打不破的魔咒。

猪价大幅波动不仅影响着人们的消费生活，也会对宏观经济和资本市场等产生一定影响。

研究表明，猪肉价格变化与CPI呈现高度正相关性，“猪周期”与CPI变化周期密切相关。有一种说法是中国的猪肉和印度的洋葱、韩国的泡菜一样，是本国CPI通胀的晴雨表和风向标。

数据来源：wind

这主要是因为CPI比重中食品占30%，其中食品中猪肉又占很大比重，所以人们常常拿猪周期来作为分析通货膨胀的一项重要指标。实际上，过去每次猪价大幅上涨都带动了通胀水平的显著上升，并有可能对货币政策、市场利率造成一定影响。比如，2006年和2010年的猪价大涨，伴随着Shibor、R007等货币市场利率的上行，表明货币政策在收紧流动性。

一个最简单的联动就是猪肉价格上涨，相关个股股价上涨，猪肉价格下跌，相关个股股价下跌。不过，股价相对对应的生猪行情有一定的滞后性，例如高点的滞后，相对的低点也有一定的滞后，这是股价的滞后性和惯性导致的。

在经历过今年以来的大跌后，万得猪产业概念指数当前动态市盈率11.99倍，远低于历史中位数25.83倍。

数据来源：wind

值得注意的是，从历史数据看，猪周期的下行时间略长于上行时间。因此，生猪养殖板块从短线来看有反弹的可能，但从中线来看仍然有下跌空间，投资者不宜盲目进场抄底。

风险提示：本文观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。