上周市场回顾

进入6月第四个交易周，市场整体较上周有所反弹。两市成交金额周均上涨至10,330.86亿元，北向资金净流入209.77亿元，两融余额17,677.99亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨2.34%，收于3,607.56点，深证成指周涨2.88%，收于15,003.85点，沪深300周跌2.69%，收于5,239.97点，创业板指周涨3.35%，收于3,347.70点。各行业来看，钢铁、电气设备、电子涨幅居前，分别为6.51%、6.51%、4.90%，通信、计算机、传媒跌幅居前，分别为-2.14%、-1.68%、-0.68%。

数据来源：Wind，截至2021年6月25日

市场热点 工业企业利润增速稍有回落

国家统计局6月27日公布全国工业企业利润数据，5月全国规模以上工业企业实现利润8,299.2亿元，同比增长36.4%。剔除去年同期基数(6.0%)的影响后，较去年年末(约21%)的增速水平略有下滑，大约相当于同比增长19%，对比4月份的增速水平(剔除基数25%)稍有回落。企业利润的增长可以拆分为收入的增长和利润率的增长。去年四季度工业企业收入的同比增速不到7%，但是利润增速超过20%，与利润率较前年四季度的水平有明显上升有关(同比增速约13%)。对于2021年5月而言，剔除基数后，虽然营业收入增速仍处于高位，但工业企业营业利润率的同比增速较去年四季度有明显下滑。在剔除季节性因素后，虽然5月份的工业企业成本率延续了4月份的历史低位水平;但费用率增速则表现出了明显的上升，这导致了5月营业利润率增速的回落。对于成本率在大宗商品价格大幅上涨下维持低位的不寻常现象，市场给出了产能利用率较高、行业分化等多种解释，而费用率的回升，则可能与阶段性减税降费政策的逐步退出有关。

电气设备板块涨幅居前

电气设备行业上周上涨6.51%，上证综指上涨2.34%，板块走势大幅强于市场，排名各板块第一。其中光伏设备板块表现较为良好，上周引领上涨6.08%，工业机器人及工控系统板块表现较为疲软，上周小幅上涨1.19%。个股涨多于跌，其中上涨个股142只，下跌个股29只; 均胜电子、上能电气等个股上周表现良好，涨幅超30%; 科恒股份、露笑科技等个股上周表现不佳，跌幅超5%。6月22日，能源局印发《新型储能项目管理规范(征求意见稿)》，管理规范明确指出，叫停新建大型梯次电池储能项目，对已建成的储能项目强化监管，强调梯次电池安全性及一致性，行业标准进一步提升，未来格局预计向头部靠拢，龙头电池厂商有望受益。

投资策略及行业配置

最近两周市场波动较大，基本符合我们前期对于全年震荡市场的判断，4、5月份反弹，但6月份短期面临调整。我们认为调整的主要原因在于，第一，3月中旬以来的反弹中，部分热点板块如白酒、新能源车已录得较大涨幅，且部分创历史新高，估值回到年初高位，有获利了结需求；第二，由于临近6月底，市场开始担心年中资金面趋于紧张，引发流动性担忧；第三，2季度从需求层面看，整体偏弱，前期涨幅较大的大宗商品上涨持续性可能受到影响。

短期看，我们判断未来一个月宏观环境依然较为复杂，复苏态势仍需观望，短期流动性预计仍将反复，但不会立即趋于紧张，预计六月底过后，流动性将再次回归宽松局面。

全年角度，我们维持今年震荡市的判断，大盘指数处于震荡，但结构性行情将反复出现。我们将通过震荡调整仓位结构，行业方向上，仍将继续关注科技领域的变革方向，包括工业自动化、新能源车、汽车智能化，消费品中受益于线上消费增长和消费升级的领域以及医药中的医药器械等方向。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。

数据来源：Wind，截至2021年6月25日，市场观点仅供参考，不构成投资建议与未来业绩保证。

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