今天（2021年7月6日）鹏扬基金迎来成立五周年庆典，有关创始人杨爱斌传奇的投资经历被不少人津津乐道。

杨爱斌拥有20余年投资经验，历任中国平安保险（集团）股份有限公司组合管理部副总经理、华夏基金管理有限公司固定收益投资总监、北京鹏扬投资管理有限公司董事长兼总经理，是我国基金业私募转公募第一人。

（鹏扬：杨爱斌）

尤其值得一提的是，杨爱斌作为国内顶尖级的财富管理人，曾带领团队多次逃顶抄底。

2006与2008审势而动

杨爱斌与公募结缘始于2005年5月，在股市跌破1000点、基金业固收业务刚刚起步时，杨爱斌加盟华夏基金。

进入2006年，低迷长达5年之久的股市见底回升，股市IPO也重新启动，央行银根逐渐收紧。华夏固收投研团队当时判断，2006年的债券市场可能会面临严峻形势，应避免做大货币基金投资收益和规模。

杨爱斌回忆表示：“当时行业内部分货币基金规模较大的基金公司，由于流动性风险出现较为严重的负偏离，承担较大的亏损，而由于前瞻性预判和风控得当，我们没给华夏赔一分钱，华夏货币基金的业绩和规模在当年上半年就早早锁定了行业第一。”

杨爱斌对债市规律的深刻理解不仅体现在2006年提前逃顶，也体现在他2008年坚决抄底。在2008年让股票投资者损失惨重的大熊市里，即便绩优股基跌幅都超过20%，而杨爱斌团队管理的债基却为客户带来超过12%的收益，成为万绿丛中惹眼的一抹亮色。

杨爱斌入职华夏基金时，华夏基金货币基金规模约为130亿元，债基规模仅为8亿元。在2011年底杨爱斌离开华夏基金时，他已经担任华夏基金总经理助理、固定收益投资总监，全面主持公司固定收益投资管理工作，管理固定收益资产规模最高时曾达1100亿元。

2011出走，2016回归

2011年，杨爱斌从华夏基金离职并创办鹏扬投资公司，开启了“奔私”生涯。2015年4月，监管允许专业人士发起设立公募基金的政策放开后，杨爱斌第一时间递交了设立公募基金的申请。历时15个月，杨爱斌在2016年7月拿到证监会同意设立鹏扬基金的批文；7月6日，鹏扬基金正式成立，成为首家“私转公”基金公司。

2016年7月6日，鹏扬基金正式成立。2017年6月，由杨爱斌亲自担纲基金经理的鹏扬汇利、鹏扬利泽2只债基齐发。

鹏扬基金成立后，多位投研“大咖”陆续加盟，副总经理李刚分管固定收益投资研究，曾在农行金融市场部负责管理5万亿元自营资金；副总经理兼股票首席投资官朱国庆分管股票投资研究，拥有23年投资经验，曾在海外多家知名投资机构管理过大规模组合，并具有筹建公募基金公司的职业经历。

目前，鹏扬基金以“固收+”为特色，多策略齐头并进的业务格局已初步形成。鹏扬基金官网显示，截止到2021年1季度末，旗下非货币公募基金规模已达778亿元，冲入行业约1/4分位。

2020大换仓

杨爱斌表示，鹏扬基金大类资产配置主要关注四个方面：

1）未来的经济形势。将未来的经济形势和当前市场预期的经济形势进行对比，发现市场真正的预期差，找到大类资产配置方向以获取超额收益；

2）通货膨胀。通胀压力过大对股债而言均是不利的，当前短期通胀压力向上；

3）无风险利率。流动性指标，反映货币政策方向。货币政策收紧对股债而言均是不利的。近期货币政策操作保持中性，即暂时不太可能加息或降息/降准。

4）风险溢价率：估值指标，判断资产隐含的预期（极度悲观/极度乐观）。若预期和经济、通胀、流动性方向产生巨大偏差，则是利用资产配置获取超额收益的机会。

杨爱斌指出，2020年4月份公布一季度GDP同比下降6.8%，这时候经济是最差的时候，但预期未来经济形势向好，因此去年4月份是卖出债券、买入股票的最佳时点。

杨爱斌近期演进透露，“作为鹏扬基金的负责人，我很自豪地说，去年的4月份，我在债市最火爆的时候，我劝我的客户赎回我们的债券基金，我要求我们公司的基金经理们，把股票的仓位全部都要加到合同约定比例上限的90%以上，这就是我们去年做的大类资产配置决策。”

新论断：2021类似2010

对于下半年的经济，杨爱斌预计，随着政策收紧下半年地产投资压力加大。制造业投资维持低迷，但是大概率会回升，对经济而言是正面因素。

不过，总体而言，二季度可能是名义GDP的高点；三季度叠加出口、房地产等影响可能会放缓；若四季度后移的财政政策重新推出，经济预期可能会改变。

杨爱斌直言，目前股市和债市的发展比较像2010年，上半年债市表现强于股市，7月份若政策转向后将会是股强于债。当前债券处于小牛市格局，但是今年大概率还是牛熊切换的震荡之年。