为什么要配置固收+产品？

纯债或者货币类产品收益越来越低，比较难满足大部分投资者目标收益率的要求，而权益市场波动又较大，对投资者承受净值波动的能力以及对风险偏好的要求比较高。

固收+是一个折中的选择，在债券资产的基础上增加一定比例的权益类资产配置，从过去十年的历史经验来看，这样的配置能明显抬升投资组合的年化收益率，同时也可以将回撤控制在一个可接受的范围内，以固收+的代表二级债基指数为例，近十年的年化回报为6%以上（Wind二级债基近10年平均年化收益为6.13%。注：数据源于Wind，截至2020年末），取得负收益的年份较少，长期来看，能给投资者带来较为稳健的回报。

此外，虽然多数二级债基权益类占比的上限是20%，但并不代表债券类和权益类的占比就是恒定的8:2，我们还可以通过转债部分进一步增加权益类资产的风险暴露，目前市场上绝大多数二级债基对转债的占比是没有限制的，这部分其实也可以贡献很多弹性。所以总结来看，固收+背后还有个资产配置的概念，对投资者来说是一个可以偷懒又双赢的选择。

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国投瑞银和旭一年期债券基金

有什么特点？

这个基金是双基金经理制，各自在债券、股票的投资上都有比较丰富的经验，大类资产配置方面会从各自的视角出发，充分讨论、交换意见，尽可能去做最正确的事情。在资产配置方面，我们内部也开发了很多决策模型，可以更好的帮助基金经理去做决策。

此外，这个产品设置了一年持有期，一方面可以帮助投资者克服频繁交易，且持有满一年后无赎回费，从历史统计来看，频繁交易是投资者亏钱的原因之一；另一方面，封闭期基金规模相对稳定，也有利于基金经理的投资安排，尽可能把投资业绩做得更好。

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简单谈谈您的

投资理念和投资方法？

投资本身是对未来不确定性的判断与应对策略，一方面，我会在纷繁复杂的市场信息中去寻找当下影响市场走势的主要矛盾，然后针对这条主线，自己做深入的研究，形成独立的判断，然后我对这个判断也会有一个实现概率的判断，也就是我自己的把握程度，此外，了解市场也非常重要，最终的仓位和风险暴露会综合以上三点的判断来做决策。在策略上，我不会追求极端策略，我更希望自己能一直做正确的事情，小步慢跑，稳健积累超额收益。当然，如果我自己有一个判断，并且对这个判断的把握程度也很高，而这个判断和当下的市场又存在较大的预期差的话，我也会去做一个比较大的风险暴露，投资其实还是对胜率和赔率的综合考虑，此外，时刻保持风险意识也非常重要，固收投资还是需要尽可能控制回撤，力求实现基金资产的稳健增值。

大类资产配置上，这其实是一个非常大的研究方向，也非常难，因为涉及到对各类资产走势的判断，以及各类资产性价比的横向比较，我觉得最重要的是通过各类资产走势判断出其背后反应出的市场的核心矛盾，然后抓住核心矛盾进行分析和判断。此外，对历史详细的复盘其实也很重要，不同的核心矛盾下，不同的海内外宏观环境以及流动性组合下，不同的政策背景下，各类资产的不同走势，其实有很多规律可循。一些基于量化分析的模型从历史经验来看，有效性也很高，我们也会保持对这些模型结果的持续跟踪，同时也在持续的研究和开发出更多有框架性指导意义的数据模型。

在债券投资上，最主要的还是对名义增速以及央行货币政策的判断，这基本决定了债券市场是否有大的趋势或者大的风险，此外，对短期资金面、债市的供需、交易情绪等的判断能帮助我们更准确的把握市场短期的走势。信用债方面，一个是信用资质的分析，一个是定价能力，我会比较关注这两点。

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简单谈谈您的

投资理念和投资方法？

牢记受托人的责任，固收+的产品追寻的是长期稳健的回报，从预期收益率和确定性的角度出发平衡性构建组合，以绝对收益为思路，为投资人创造可持续的收益。

在行业配置上，对于行业上的配置不会做太大的偏斜，适当分散，再结合各个行业景气度和估值的位置，进行动态调整。

在个股选择上，主要从出众的商业模式，明显的竞争优势、优秀的管理团队，合理的估值水平4个方面去深入分析公司的投资价值；然后以长期的思维去思考公司的发展以及复合回报空间。

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请您谈谈未来一年

债市的投资机会？

从一年的维度来看，我们对债券市场偏乐观，前面说过债券投资最核心的还是对名义经济增速以及央行货币政策的判断，从这两点来看，在一年的时间维度下，都趋于向债券市场有利的方向变化。但短期而言，债券市场可能仍将维持震荡，一个是通胀的风险，无论是国内的PPI、CPI还是海外的通胀压力，短时期内很难看到明显的下行，虽然国内的PPI高点已过，但在接下来半年甚至更长时间，通胀可能仍然是困扰所有市场各类资产的一个核心变量之一。

此外，当前的经济基本面也还处在一个韧性比较强的状态，货币政策短期内也不具备更加宽松的条件，这几点综合来看，债券市场在当下比较难有大的机会。但站在当下，我们认为债市的风险也不大，在目前的政策利率水平下，无论是短期限还是长期限的利率都已经调整到了一个比较合理的水平。

潜在的风险是通胀的持续扩散进而货币政策明显收紧，比如加息，这样的话，债市可能有一个比较难受的阶段，但风险和机遇并存，度过这个难受的阶段之后，会迎来一波较大的行情，但站在当前时点，我认为这种情况出现的可能性不大。

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请您谈谈未来一年

股市的投资机会？

随着新冠疫苗的加速接种，全球的经济都从新冠的影响中慢慢的复苏，大宗飞速上涨，通胀有抬升的迹象，在疫情里过度宽松的货币政策开始逐步的收敛。权益市场的的估值很难继续大幅的扩张，更多的是盈利能力带来估值的消化推动市场的上涨，所以未来一年股票市场的预期收益率要较过去2年有所放低，而且行情更多的是结构性的。我们会考虑在一些相对较低估值，但短期受到影响但长期依然空间较大的行业加大配置，同时对新能源、生物医药等高景气高估值的赛道保持关注。

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