中国6月新增社融3.67万亿，预期2.89万亿，前值1.92万亿。6月末社融规模存量301.56万亿，同比增长11%。6月新增社融超预期，同比增加2019亿，结束了今年3月以来的颓势。具体分项来看，贷款、企业债、政府债融资改善明显，是社融的重要支撑项；非标规模继续压降，但从同比来看降幅有所收窄；股票融资保持平稳。

    中国6月新增人民币贷款2.12万亿，预期1.85万亿，前值1.5万亿。6月新增贷款同样超预期，同比增加3100亿，结构尚可。居民端来看，随着消费缓慢复苏，短期贷款温和改善；受到房地产调控政策影响，部分城市房贷利率走高，居民购房热情有所减弱，中长期贷款回落，同比减少1193亿。企业端来看，6月新增中长期贷款8367亿，同比增加1019亿，表明融资需求依然旺盛；票据融资同比大幅增加4851亿，或与去年同期为打击套利压降票据规模而形成的低基数有关。

    继7月7日国常会提及降准后，央行7月9日决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿。本次降准释放信号的时点、落地的速度、实施的力度都超出市场预期。从央行的表述来看，今年5月以后货币政策已回归至常态，此次降准意在为金融机构提供低成本的长期资金，弥补流动性缺口的同时降低金融机构的负债成本，以便更好的为小微企业提供信贷支持。

    6月的金融数据虽然亮眼，但也存在银行年中考核冲贷款规模的因素，需要观察其可持续性。南华基金认为央行在当前时点实施降准，一方面是优化金融机构的资金结构和降低成本，更好助力小微企业发展；另一方面，由于我国经济动能有所放缓，下半年面临一定经济回落压力，中性偏宽松的政策环境有利于引导实体综合融资成本下行，缓和经济下行的速度和幅度。对于债市而言，短期内降准的利好可能已基本兑现，追高需谨慎；中期来看，政策环境对于债市依然友善，密切关注经济基本面的边际变化情况以及短端利率水平所体现出的货币政策基调。