博时基金王祥:黄金市场在延续宽松流动性预期背景下企稳回升

王祥 2021-07-13 18:17

刚刚过去的一周里,全球金融市场再次呈现了涨声一片的强劲态势,从股市、债券到商品市场似乎复现了前期火热的交易热情,国际黄金市场也顽强上涨逾1%,再次回到1800美元上方。

王祥先生

博时黄金ETF基金经理


与前期经济复苏预期下资本回报率的抬升所区别的是,近期新冠delta病毒变种蔓延全球,欧美疫情波澜再起,之前形势良好的日韩也岌岌可危,全球经济的复苏蒙上了新的阴影。在此背景之下,金融市场理应出现一波通缩预期,美国5月以来长期通胀的下行,与债券收益率所代表的资本回报水平的下行也都在一定程度上反映了这样的情况,但是回到资产价格本身却仍然是易涨难跌。


博时黄金ETF基金经理王祥表示,这背后的逻辑或许依然要落脚到流动性的层面,美联储6月份会议纪要显示,美联储对何时Taper及方式争议较大,特别是MBS和国债能否按比例同步缩减,但多位官员认为Taper将较预期更早。美联储何时开始缩减购债规模最早从5月份就已经进入市场博弈关注范围,至今为止无论期间的金融数据如何起落,美联储关于收缩的态度却始终未明确,这反应了对经济复苏稳定性和补贴依赖度的忧虑,直观地来说就是对通胀的容忍度更高,而对经济增长与就业稳定赋予更高的权重。


如果按着这一思路,在近期新冠病毒变种再次蔓延的背景下,美国的短期收缩预期可能进一步趋弱。与美国相对应的,中国央行本周超预期宣布全面降准0.5%,这与以往的收缩抑制通胀的思路是有显著差异的,但侧面反映了在类滞胀环境下决策者对“滞”的相对关注,这与美联储的当前思路是较为接近的。


两大央行以不同的方式向市场传达了流动性宽松短期较难改变的事实,市场参与者对货币政策的预期转变或也将继续践行到实际交易中。短期黄金市场的反弹持续性或有所延长,但从中期角度来看,病毒变种对经济停滞的风险上升,随着美国财政部TGA账户压降完成,终端补贴的临期也同时到来,8月份实际流动性状态的恶化风险仍需警惕。

基金有风险,投资需谨慎

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