把握市场“脉搏”，洞悉行业趋势，基金经理带你“乘风破浪”！

2021年已经过去7个月，市场震荡加大，各个板块也开始新一轮的分化。回顾过去7个月，创业板、创业板50、科创50、中证1000等新兴行业指数表现要好于上证指数、上证50、沪深300等行业指数，其中创业板50、科创50年内分别上涨18.17%、 11.89%，与此同时上证50、沪深300分别下跌14.01%、 8.67%。 

各指数今年以来表现

数据来源：wind，区间为2021年1月1日至2021年7月31日。

分行业来看，2021年前7个月，申万一级行业中，钢铁、有色金属、电器设备霸榜前三，涨幅分别为45.36%、43.31%、37.10%，获得正收益的行业还有化工、采掘、电子、汽车、机械设备、建筑装饰、公用事业。跌幅前五分别为非银金融、家用电器、农林牧渔、房地产、食品饮料。

数据来源：wind，区间为2021年1月1日至2021年7月31日。

从年初“白酒香”到前段时间的“科技强”，市场在大跌中变换风格，在震荡中变换方向。从上图各大指数2021年前7个月表现来看，相对于每日的涨跌，选对赛道行业大方向才最重要。

除了选对方向，选对基金经理也很重要，优秀的基金经理们获取Alpha的能力更强，跟着优秀基金经理看市场，方能达到“事半功倍”的效果。

那对于未来市场，基金经理都是怎么看的？

对于未来，我们还是乐观的，因为整体上市场估值水平在历史上仍然处于中间偏下的位置。虽然市场结构分化剧烈，但仍有不少行业和公司的估值和基本面还是相匹配，甚至是相对低估的。

短期看，今年市场最大的变化是从过去几年的存量价值重估，转变为边际增量定价。重估后的市场和经济中，投资者更加渴求不易的增长，背后也体现了在世界的大变局下，资本对当前回报更加重视。

从边际角度看，周期和科技是上半年增长最为亮眼的两个重要板块，其本质如我们年初归纳为的三条主线：供需错配的涨价、全球疫情中的复苏、对冲劳动力与通胀的科技摩尔定律。未来一段时间，他们的趋势和胜率可能还是相对强的。

长期看，一些长期创造价值的行业和公司，包括一些增长稳定但增速不那么亮眼的消费行业，再次给了相对低的价格，但短期胜率不佳，往往这个时候，恐惧的心理会占据大部分投资者的心智。

我们觉得，一方面时间会逐步体现出他们的价值，另一方面，我们确实也得承认，经过这么些年资本市场的发展和壮大，对于这些有价值的好公司的定价往往也是比较充分的，预期收益率也无法和几年前相提并论。因此，在这类公司上的回报可能主要就来自于两个方面，一是时间，二是市场的恐慌。

虽然短期市场波动率加大，而且内部板块结构化撕裂程度加剧，但中国和全球在本轮疫情中的受益与受损格局并未发生太大变化，短期宽基指数回调幅度基本到位，但是局部行业的风险仍然没有完全消除；同时短期市场急跌也会为我们下半年创造新的结构性Alpha投资机会。

科技板块中，新能源和半导体在本次反弹过程中充当了先锋的角色，目前虽然整体估值不算太低，但由于行业景气度仍处于上行阶段，可以从整个产业链角度关注错误定价的高成长个股；军工产业链目前仍然处于逐季基本面底部反转的状态，因此可以关注板块内业绩率先反转的上游材料、元器件、零部件制造等子行业中的Alpha品种；受益于智能汽车电子的光学产业链业绩正在放量，目前赔率与胜率均可能占优；安防和信息安全板块的基本面正在筑底，从未来1-2年着眼，赔率优势逐渐显现。

消费板块中，白酒行业受制于短期市场拥挤度，但由于龙头企业的ROE和业绩增速较高，所以建议基于精细化的风险预算；食品行业受制于去年业绩高基数，以及近期销售数据低迷；可选消费品类中，短期受制于上游原材料价格或者芯片短缺上涨带来的利润率压制，但短期情绪扰动带来的市场错误定价，会为我们采集中国中长期制造核心竞争力的品类创造不错的机会，例如汽车零部件、家居、家纺、家电等赔率占优的行业中的高成长类型。

周期板块中，短期区域性疫情将交运板块估值杀至长期赔率占优区间，可以逐步关注；大宗商品方面，受益全球经济复苏的石油化工产业链和农化产业链，仍然处于右侧高景气状态，并且供需紧平衡的格局受制于去年供给限制还将维持1-2年时间；黑色和有色等工业金属，短期交易情绪过热存在一定风险；建材和工程机械短期受制于基建数据低迷，仍处于左侧基本面下行区间。

医药板块中，本轮冲击18000点强阻力位后回调正在进行中，虽然业绩估值性价比一般，但其未来1-2年内核心品种的成长确定性较强，可以重点关注整体Beta下杀时，CXO、疫苗、医美和医疗器械等右侧高成长行业由于市场波动可能存在的龙头公司被错杀机会。

大金融板块中，近期券商和银行回调深度较大，由于其占核心指数权重较大，其中银行基本面短期仍然受政策面压制，尽管赔率占优但仍可逐步关注；龙头券商本轮基本面仍处于高景气，胜率赔率均占优，因此无论短期市场未来向上突破或者进一步下杀，或可以起到进可攻退可守的作用。