嘉合权益周报|市场风格分化，把握主线逻辑

【点评】（1）地产投资将持续承压。销售、信贷增速回落，导致土地市场景气度的大幅下滑，最终将会传导至地产投资数据表现。根据统计局数据，21年上半年由于疫情基数较低，整体投资依然维持稳定，但6月单月的投资增速已经回落至5.9%。土地成交面积及新开工面积下滑趋势已经显现，施工需求的下滑从21年下半年开始将愈发显著。 

（3）估值筑底配置优质绿档企业。结构化收紧进入尾声，估值筑底配置优质绿档企业：18年以来的控制地产信贷，特别是20年的三档四类和信贷集中管理政策，深刻的改变了地产企业的经营思路。从不计代价的增长，变成“低库存、低增长、低投资意愿”的状态，“活下去”是当前很多民营企业的主要诉求。行业结构化收紧的目标已经逐步达成，销售投资增速明显下降，在标志性企业出清后，我们认为行业有需要进入“结构化宽松”的阶段。绿档优质公司，将会肩负起维持行业及供应链稳定的责任，收入增长及利润率趋势都将得到改善。 

【点评】相对年初由于上游原材料涨价、国际价格上涨传导等因素造成的价格上涨而言，刚刚过去的7月化肥价格突然脱离常态、大幅上涨则显得非常“无厘头”，比如部分地区尿素出厂价已突破2900元/吨，而去年7月则是一年中的低位，不到1700元/吨。7月并非传统意义上的用肥高峰，与此同时，河南等地洪涝灾害后加强田间管理提高产量迫切需要追肥，这时价格突然上涨难免有不合理因素。但是化肥企业几乎年年被约谈，基本面无整体变化。 

事件：2021年8月5日，国家能源局综合司发布关于开展可再生能源发电项目开发建设按月调度的通知。通知明确，为进一步推动可再生能源发电项目开发建设，确保实现全年开发建设目标，拟按月开展项目开发建设情况调度，现将有关事项通知如下：（1）建立可再生能源发电项目开发建设按月调度机制，对可再生能源发电项目从核准（审批、备案）、开工、建设、并网到投产进行全过程调度；（2）自2021年8月起，各省级能源主管部门、各主要中央发电企业于每月15日前分别将本省（区、市）、本企业可再生能源发电项目上月开发建设情况（包括新核准容量、新开工容量、累计在建容量、累计并网容量、预计年底并网容量等）统计汇总后直报国家能源局新能源司；（3）国家电网公司每月15日前将新能源云平台覆盖范围内可再生能源项目上月开发建设情况报国家能源局新能源司。南方电网公司、内蒙古电力公司将企业经营区域内可再生能源项目并网、投产信息每月15日前报国家能源局新能源司；（4）各省级能源主管部门要组织本省可再生能源项目开发建设单位依托国家可再生能源信息管理中心可再生能源发电项目信息管理系统及时填报可再生能源发电项目开发建设情况。国家可再生能源信息管理中心每月20日前要将上月全国可再生能源电力开发建设情况形成月度监测评估报告报国家能源局新能源司，并抄报各省级能源主管部门。

3）近期政策层面我们持续感受到“政策从产业扶持到战略性呵护”的明确变化，在友好的外部环境即自身经济性驱动下，持续坚定光伏高成长判断。 

事件：美国拜登签署行政令，2030年电动化比例将达到50%，包括EV PHEV和燃料汽车。

【点评】 2021年7月美国新能源汽车销量5.8万辆，同比+138%，环比+19%，渗透率4.3%，环比+0.7pct；其中纯电动车销量4.1万辆，同比+107%，环比+13%；插电混动车销量1.8万辆，同比+265%，环比+36%。环比增长主要系：新车型上市放量，MY产销提升。Stellantis本月新上市车型吉普牧马人插混版销量达6K辆，贡献增量达2/3。牧马人外观颇具特色，作为硬派越野车受美国市场欢迎。特斯拉MY销量达1.4万辆，环比+17%，贡献增量的1/3。国内材料企业率先受益，电池厂后续有望突破。我们预计21-22年美国动力电池需求45/100gwh，25年350gwh。目前松下虽为主供份额超60%，但LG与SKI产能及配套车型已定，后续弹性更大，此外特斯拉自制电池有望2H22放量，此三者采购国产化程度高，国内各环节材料龙头如恩捷、天赐、中伟、璞泰来、容百等将充分受益。目前美国本土电池产能严重不足，预计后续国内电池有望实现突破。 

事件：8月3日，民航局正式公示，拟批准筹建江苏京东货运航空有限公司。  

事件：国内首个站内天然气制氢加氢一体站试运行。