近期市场明显回归均衡，成长与价值各有表现，超跌的中下游制造如建材、机械、家电出现明显的反弹，反弹的催化在于730政治局会议隐含经济托底的信号。但是科技成长仍然是市场的主线，如军工、新能源车等。当前来看，尽管赛道过于拥挤，但是无论是景气周期与政策指引都有利于科技成长。

回顾历史，自2019年来，消费股一骑绝尘，引领市场的上涨行情，消费股拉升行情之下上证50与沪深300持续跑赢中证500。但自2021年3月以来，此前的大市值龙头持续跑赢的现象得到了根本性的扭转，消费股已经开始出现明显资金腾挪。科技成长行情占优持续到何时，结束的标志在于流动性预期环境的变化或自身盈利周期被破坏。

展望当下新能源、半导体等，流动性尚且在宽周期中，盈利亦处于环比改善，尚不能言顶。

在新旧世界的此消彼长中看到，2021年7月全球新能源车总市值/整体汽车总市值比已经达到42.79%，而成交额更是远远超过了燃油车；可再生能源总市值/整体能源总市值比已经超过13%，成交额比达到了44.25%。新世界的体量追赶旧世界是时代发展的必然，但是旧世界消弭的过程中也将表现出价值的“韧性”或者说资产重估的价值。我们看到了某地产的大幅度增持，历史上有三次增持发生的时间被最后证明是新一轮股价周期的底部，历史不会简单重演，但需要关注成长与价值的平衡，目前天平尚倾斜于成长。

从行业配置上看， 1）高低切换，低估值的修复，包括券商（首选）/银行、钢铁。但是需要指出的钢铁短期受到730会议的情绪的影响，在中期“碳中和目标”的强约束下，钢铁减产板上钉钉，受益于铁矿石成本下跌的红利，钢铁仍有机会。券商向下空间较小，拉升处于蓄势，具备短中期逻辑，在财富管理大时代，券商旗下的资管和控股/参股的基金公司业绩增量明显；

2）“盈利决胜负，而非估值比高低”，科技成长的景气周期自上而下导向催化，仍然是配置的主线，股价高位波动放大难免，但绝未到结束时，精选非纯粹受益于涨价的，而有中长期成长逻辑的穿越品种，继续关注短期高景气的科技成长赛道，如半导体、新能源车/光伏、上游的锂资源、军工等。