固收市场 | 内外需增长放缓指向基本面节奏偏弱

2021-08-09 20:42
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3个重大要闻
1、2021年7月内外需同步放缓带动进出口增速回落
      中国2021年7月(以美元计)出口同比增长19.3%,预期20.8%,前值32.2%;进口增28.1%,预期31.8%,前值36.7%;贸易顺差565.8亿美元,前值515.3亿美元。(数据来源:国家统计局)
      2021年7月进出口增速回落,反映了外需和内需同步放缓的影响,变异病毒迅速传播,国内外疫情都出现了反复的迹象,这对国内外的需求都造成了抑制。7月贸易顺差尽管较上月仍小幅扩大,但低于去年同期,后续随着出口增速的潜在回落,贸易顺差仍有压缩空间。
2、美国2021年7月非农就业超预期改善
      美国2021年7月新增非农就业94.3万人,高于预期值87万人和6月份的93.8万人;失业率5.4%,好于预期值5.7%和前值5.9%;劳动参与率61.7%,符合预期,高于前值61.6%。(数据来源:Wind)
      美国7月非农就业超预期改善,主要原因有二:一是学校开学带动教师就业明显增加,二是多数州取消额外失业补贴迫使低收入者重返工作岗位。随着美国失业率逐步稳定,美联储或在2021年年底前正式宣布Taper(逐步缩减资产购买规模)。 
3、近期高频数据显示上游原材料价格分化,地产和汽车销售弱于同期
      近期原材料价格明显分化,铁矿石价格回落,油价、有色高位震荡,工业品价格整体明显高于同期;生产端的高炉、焦化企业、半钢胎开工率环比回落;需求端的商品房成交量、价均有所回落,汽车销售延续偏弱;食品价格继续分化,猪肉、水果价格持续下降,蔬菜价格明显回升。(数据来源:Wind)
      整体看近期生产仍然偏弱,投资和消费需求也较低。在价格方面,猪价仍在回落,但跌幅逐步趋缓。近期国内疫情反复,新一轮疫情已经波及17个省份及直辖市,餐饮、旅游等服务类消费受到疫情的影响相对较大。
 
2个方向的较大驱动因素
利多:流动性保持平稳
利空:债市收益率点位较低
 
1个清晰结论
       近期从PMI(采购经理人指数)和贸易数据来看,内外需受国内外疫情和极端天气影响下均明显走弱,反映经济基本面节奏偏弱。下半年稳增长压力可能逐步加大的影响下,目前政策端和市场流动性平稳偏宽松。但美国7月非农就业超预期改善,2021年年底或会正式宣布Taper(逐步缩减资产购买规模)。目前债市收益率点位较低,短期内债市或延续震荡行情,需继续关注社融等各类经济数据和国内外疫情变化情况。

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