权益市场 | 市场在经历一定震荡整固后,成长结构牛仍将延续

2021-08-09 20:44
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市场情况
       2021年8月2日-8月6日,上证综指上涨1.79%,创业板指上涨1.47%,沪深300指数上涨2.29%,科创50指数下跌0.29%,恒生指数涨0.84%。海外市场,道琼斯指数涨0.78%,纳斯达克指数涨1.11%,标普500涨0.94%。28个申万二级行业中有25个实现上涨,其中,国防军工(+10.73%)、建筑材料(+8.16%)、汽车(+7.42%)上涨幅度较大;钢铁(-3.34%)、传媒(-3.17%)电子(-0.74%)有所下跌。


流动性
      2021年8月2日-8月6日,北上资金净流入100.89亿元。截至8月6日,两融余额18326.67亿元,较7月30日增加297.2亿元。2021年8月2日-8月6日,央行本周共有5笔逆回购到期,总额为900亿元;5笔逆回购,总额为500亿元;公开市场操作净投放(含国库现金)-400亿元;R007本周下跌40.41BP至2.01%,SHIB0R隔夜利率下跌31.90BP至1.859%;期限利差本周下跌3.92BP至0.66%;信用利差下跌0.11BP至0.65%。(上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息)


市场点评:市场在经历一定震荡整固后,成长结构牛仍将延续
       8月财报的更新,A股基本面将得以进一步夯实,同时市场流动性相对充裕,A股隐含的股权风险溢价有望明显超过历史均值水平。未来货币政策将继续围绕当前中性偏宽松的基调。当前“结构性紧信用+宽货币”的组合仍将继续有利于债市,继续维持下半年流动性无忧的判断。从财政角度来看,尽管8月政府债发行压力预计较7月回升,但考虑到财政存款季节性投放以及当前超储率水平较高,资金面压力预计不大。综合评估,狭义流动性的宽松局面仍将继续。事实上,上周10年期国债收益率一度跌破2.8%,现券期货双双重回强势,存款类机构质押式回购加权利率均低于2%,显示当前银行间流动性供给充裕。
       近期机构快速调仓,不可避免地使得相关行业波动性明显增大。综合评估,我们认为该阶段不至于担心系统性风险,此外“宁组合”中期主线尚未看到变化条件,预计市场在经历一定震荡整固后,成长结构牛仍将延续,以“宁组合”为代表的高景气成长股还将是A股主线,短期如果出现调整,投资者可以把握机会。当前经济环境下,中性偏松的货币政策基调有望延续,市场利率仍处下行寻底趋势,使得市场整体估值中枢有望上移,结构性牛市有望持续,高景气成长股获得估值溢价。可重点关注新能源汽车、光伏、军工、半导体、工业软件、MiniLED、5G、CXO等行业,阶段性考虑券商和部分供应持续偏紧的周期品。


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