进入8月第一个交易周，市场整体较上周上涨。两市成交金额周均下跌至13,465.24亿元，北向资金净流出4.74亿元，两融余额18,326.67亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨1.79%，收于3,458.23点，深证成指周涨2.45%，收于14,827.41点，沪深300周涨2.29%，收于4,921.56点，创业板指周涨1.47%，收于3,490.90点。各行业来看，国防军工、汽车、建筑材料涨幅居前，分别为10.42%、8.16%、7.71%，钢铁、传媒、电子跌幅居前，分别为-3.43%、-2.69%、-0.42%。

数据来源：Wind，截至2021年8月6日

7月进出口数据：进出口增速回落，净出口拖累经济增长

2021年7月进出口累计同比分别增长34.9%和35.2%，较6月数据分别回落1.1和3.4个百分点，其中进出口当月同比分别增长28.1%和19.3%，较6月数据分别回落8.6和12.9个百分点。基数的明显抬升成为当月进出口同比增速回落的主要因素。当月进出口分别环比增长-1.6%和0.4%，即进出口绝对值维持高位的同时，出口的韧性更加强劲，大宗商品进口量减少所反映的内需增长乏力需引起关注。尽管7月贸易顺差仍达到565.9亿美元的较高水平，但是对比2020年高达623亿美元的同期水平，则净出口对经济增长形成拖累。

国家产业政策支持高端制造和新能源汽车，体现在出口数据依然坚挺。当下出口金额的12个月移动平均同比仍在上升，且带动制造业投资持续上行。大宗商品价格呈现回落迹象，国内洪水疫情内需减弱导致进口放缓。制造业复苏的变数主要在于疫情演变，随着国内灾后重建，可能会带动内需，进而会带动进口有所修复。制造业复苏的变数主要在于疫情演变，随着国内灾后重建，可能会带动内需，进而会带动进口有所修复。

军工板块涨幅亮眼，体育行业迎来催化

上周军工板块涨幅亮眼，中报季行业高增长进一步得到验证。下半年以来，随着市场的不确定性加剧，军工行业受益于扎实的基本面与良好的政策相容性关注度不断提升，上周军工板块涨幅更是高居第1位，随着市场对军工行业的了解不断加深，军工板块有望走出一波“长牛”。上周上证综指涨跌幅为1.79%，创业板指涨跌幅为1.47%，中证军工涨跌幅为10.73%。年初至今上证综指涨跌幅为-0.43%，创业板指涨跌幅为17.69%，中证军工涨跌幅为3.82%。

8月3日，国务印发《全民健身计划（2021－2025年）》（以下简称《计划》）。《计划》明确发展目标：到2025年，全民健身公共服务体系更加完善，人民群众体育健身更加便利，各运动项目参与人数持续提升，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，县（市、区）、乡镇（街道）、行政村（社区）三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，每千人拥有社会体育指导员2.16名，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。《计划》提出了8个方面的主要任务，包括加大全民健身场地设施供给、广泛开展全民健身赛事活动等。我国体育消费人群庞大，近年来消费能力持续提升，带动体育产业中各细分领域头部企业快速增长。全民健身计划的推出将深度激发全民体育运动热情，有效带动体育产业增长，体育服饰、体育器材、运动鞋服等产业链及相关标的明确受益。受此影响，A股体育相关个股持续活跃。

短期来看，A股市场在7月分化加剧，芯片、新能源等板块表现加强，而消费、医疗、银行、地产等跌幅居前。主要原因系7月份国内经济数据进一步走弱，市场对下半年经济逐步回落预期达成一致，所以对消费、地产、银行等基本面预期产生恶化；国内部分行业政策（教育）的改革加速，引发海外中概股下跌，悲观情绪蔓延到香港和内地。因为改革领域主要涉及民生，进一步引发了对消费市场的担心；新能源和半导体行业的景气度依然偏高，资金从传统行业转向新兴行业，估值进一步提升。进入8月份，我们认为在经历7月份调整分化之后，会有所企稳，但市场短期的关注热点可能依然会在新能源和科技领域。主要原因系经济下半年逐步趋弱达成预期，短期和经济联动性较强的板块，依然有增速压力；7月份初的降准，降低了对国内流动性压力的担心，债市利率的下行，使得成长股估值的高溢价得以延续。

全年角度，我们维持今年震荡市的判断，大盘指数处于震荡，但结构性行情将反复出现。我们将通过震荡调整仓位结构，行业方向上，逐步偏向于科技制造，同时对医药、消费行业成长确定、估值合理得公司也同步增加配置。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。