基金经理：张世略

北卡罗来纳大学双硕士，5年基金行业从业经验；

历任兴银基金行业研究员、基金经理助理、基金经理；

研究覆盖大部分科技行业，擅长开发量化投资策略，运用专业知识进行数据分析和统计建模；搭建量化投资与研究平台，为投资进行研究支持和对投资风险进行监控。

1、您的投资逻辑是什么？

我的核心投资逻辑在于选择中长期趋势性产业机会作为主赛道，重点关注优势行业与核心资产，通过“高胜率”与“性价比”来实现净值下行低波动性，以“产业趋势”与“竞争优势”寻求净值上行弹性，同时规避盲目追逐市场主题炒作、长期逻辑容易证伪的公司。希望通过组合内部风险控制、不断优化模型的风险收益比平衡，通过风格相对均衡的方式获得组合均衡的业绩表现。

2、您管理的基金产品表现不错，你认为主要原因是什么?

总结而言，我认为主要有两方面的原因，一是市场给予的各种结构性机会，此谓“外因”；二是投资策略本身的有效性，此谓“内因”。

首先来看外因。回顾A股市场今年以来的表现，走势总体呈现宽幅震荡的态势。在经历一季度核心资产深度调整之后，二季度的A股市场“休养生息”，成长与价值、周期与防御等不同风格之间的表现更加均衡。与今年一季度时周期行业独占鳌头所不同的是，海外经济复苏在二季度从预期变为现实，且中国的经济增速回归中长期趋势也得到了基本面的确认。市场在修复了一季度的大起大落后表现平稳，新旧主题此起彼伏，各类题材和市场风格轮番表现，驱动市场风格在成长和价值间反复徘徊，虽然指数波澜不惊，但结构性机会较为突出，这为我们自上而下把握行业脉络、自下而上精选个股提供了土壤。

再来看内因。这只产品投资策略是以产业景气趋势为核心因素，辅助以估值及市场情绪等因素。运作期间重点布局了以下几条主线：

一是今年景气度足够高且能持续的方向，例如新能源车板块，包括整车、锂电池、中游材料和上游资源等，又如3-5年维持高景气的医疗服务和消费医疗板块；

二是更加关注供需边际改善的行业，这些行业可能短期景气略差，但3-6个月可能有边际改善，例如受到缺“芯”影响的汽车行业，下半年可能就会出现边际缓解；又如硅料价格短期见顶，利润或将在产业链上重新分配的光伏行业；

三是关注供给受限的周期品，比如今年的电解铝、建筑玻璃等，地产竣工仍有韧性，相关标的仍值得跟踪和关注；

四是高科技产业，相关细分行业中长期维持高景气和高增速，配套国内科技行业高速发展的行业，如半导体，新材料等行业；

五是先进制造业，该板块投资逻辑也比较通顺，产业升级、国产替代，叠加毛利率改善。我们预判5月通胀高点已现，成本上涨影响最大的阶段已经过去，高端制造毛利率将在PPI（生产者物价指数） 见顶后1-2季度企稳回升。

3、您对后续市场有哪些看法？

展望下半年，美国新一轮的财政刺激仍在推进过程中，同时伴随疫苗接种的进展顺利，欧美经济有望步入强劲的疫后复苏期，这仍将支撑国内出口一段时间；短期来看，通胀上行压力暂未对货币政策和流动性形成影响。国内政策基调仍是以稳为主，“不急转弯”，预计国内经济仍处于扩张窗口期；后续需要关注地产终端需求走弱迹象，整体信用扩张周期是否出现明显拐点。

权益市场方面，我们认为阶段性的流动性宽松窗口期不意味着全年政策回收的方向变化；但考虑到国内外整体货币政策基调并未进一步收紧，且全球经济复苏前景良好，市场仍存在结构性的做多机会。我们将继续关注宏观经济深度复苏，景气度改善的低估值顺周期品种如银行和上游资源股的修复机会；对于新能源、半导体等近期涨幅较大的高景气行业，仍需对于估值和基本面景气度的匹配程度给予更高的筛选要求。

尽管近期市场有所调整，但我们认为，从中长期来看，A股市场向上的动力仍然是存在的。在需求层面，我们观察到流动性总量充裕，市场增量资金不断流入。在供给层面，优质公司不断呈现，在中长期提供了特别好的投资机会。在全球成长最快的经济体，在居民资产重新配置的新形势下，我们预计权益资产仍然是未来的较优配置资产。

4、后续您将如何管理操作基金？

我们会继续以行业和赛道作为切入点，寻找优质赛道中存在的投资机遇。但是随着市场局部板块的上涨，不同时间点下具有合适投资性价比的行业也会发生变化，因此我们会时刻关注市场、敬畏市场，带着审视的目光分析和管理我们的产品组合，努力在不同的时间段去寻找市场中具有投资价值的方向进行投资。我们相信未来的A股市场会是一个弱化指数影响，强调投资精度的市场，在宏观层面没有出现大幅转向的情况下，市场中总是会存在投资机遇，希望通过我们的努力力争为客户带来良好的持有体验。

5、您对投资人有哪些寄语？

今年市场从年初至今经历了较大的波动，因为市场的波动遭遇亏损，这是一件大家所不愿意接受的事情。但从另一角度来说，这也是一种幸运。因为它让我们短时间内就领悟到“敬畏市场”这个深刻的道理。在这个过程中，我们坚守价值投资，寻找投资机遇，坚定不移的相信市场定会给予价值投资以回报。历经了波折，时至今日我们实现了为持有人创造价值的投资结果。

而从管理人的角度看，“力争让持有人获取良好持有体验”这句话不仅要体现在产品业绩上，更重要的是也要让持有人能够真正做到长期持有，最终才能实现真实盈利。市场中总是存在着价值与风险，我们在未来也定会恪尽职守，时刻用审视和批判的视角管理产品，时刻保持对市场的敬畏心，对产品负责，对持有人负责。

市场每一次调整都孕育着机会，待我们历经了长期投资的“修行”，定会明白市场轮回暗藏转折之机，也会获得努力之后的硕果。希望在未来的时间里，我们能够和各位持有人长期合作，我们希望通过努力让持有人在中国快速发展的时代列车上实现财富增值。最后，衷心的感谢各位持有人对我们的信任与陪伴！