各位投资者大家好。我是兴银基金研究发展部总经理王丝语。

回顾2021年上半年，A股一波三折，上证综指上涨3.40%，但是我们看到创业板指上涨幅度达到了17.22%，整体市场结构分化明显（数据来源：Wind，时间区间：2021.01.01-2021.06.30）。

那么对于我们组合来说的话，我们更加坚持合适价格投资的原则，将重点配置放在景气向上的行业方向上，包括中游制造、电子、新能源，还有可选消费等，相对来说景气向上的方向，这就是我们整体对上半年组合的操作。

展望下半年，我们认为从盈利端来说，随着疫苗的推进和接种率的提升，企业盈利将进入持续恢复的通道，所以整体上市公司业绩应该还是持续向好。所以我们觉得从分子端而言，盈利确定性还是比较高的。其次我们从货币政策，也就是流动性来看的话，从国内的货币政策而言，我们觉得可能更多的还是进行相机抉择、逐步恢复正常化的一个过程。海外来说的话我们觉得taper（“逐渐缩减”资产购买规模，即逐渐退出量化宽松的政策，收回流动性）预期已经开始，从展开到最后的执行还有一段时间的时间窗口。但是总的来说，海外的流动性从边际来说，应该是一个逐步缩减的状态。

综上，我们认为企业盈利继续向上，而整体的流动性可能边际还是属于相对平衡的状态。在这个背景下，我们下半年还是要聚焦盈利端，我们会更加看好整体盈利向上以及景气向上的方向。通过上市公司的盈利增长来消化掉行业的高估值，或者是行业的一些估值变化。

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