上周A股延续震荡，市场重要指数涨跌不一。行业方面，申万28个行业多数上涨，国防钢铁、采掘、银行等周期板块涨幅靠前，电气设备、电子、通信等板块较为低迷。 

一周市场回顾

（wind，2021/8/9~2021/8/13）

重点板块分析

钢铁板块（+6.19%）涨幅第一

钢材整体价格上涨，景气度较高

采掘板块（+6.03%）涨幅第二

煤价处于历史高位运行

银行板块（+5.20%）涨幅第三

银行上半年业绩增速较高

（Wind，统计区间：2021/8/9-2021/8/13；行业分类根据申万行业一级分类）

中欧财富投顾观点

股票市场

上周市场风格持续向低估值的传统行业切换，成长股表现逊色于传统经济领域的地产和周期等行业，同时A股市场仍维持较高的成交热度。

虽然新能源细分行业的景气度仍然偏高，但从近期市场的表现来看，新能源板块内部领涨行业从电池到光伏再到储能持续切换，且题材总市值持续变小，军工等成长行业的补涨也反映出市场对新能源和半导体行业的高估值变得更加审慎。

在美联储9月会议结果出炉之前，海外流动性的不确定性或将对成长板块的高估值造成压力，并持续抑制成长股表现。上周市场持续展现出风格切换的迹象，包括市场对于地产等行业政策边际变化的积极反馈等。

考虑到消费、医药和科技行业的机构配置较为集中，若科技板块出现调整，存在消费和医药板块受波及的可能性。我们认为短期市场防御性将更多来自估值和业绩匹配度所带来的安全边际。

债券市场

对于债券市场，未来一周债券市场的主要关注点在于资金面，下周政府债发行达到5812亿元，创造年内新高，此外还有7000亿MLF到期，即使央行大额续作，资金面缺口仍然不小。但结合基本面来看，近期国内疫情反复，各地防疫政策普遍升级，对三季度的GDP增速形成明显的拖累。长端利率暂时上行或许提供了一定的配置机会。

后市机遇

01 业绩持续改善

考虑到供给端的压力，预计当前大宗商品定价之下的周期行业业绩改善仍将持续。

02 多方面体现防御性

机构当前对周期行业的配置比例仍偏低，当前较低的估值水平、以及在当前商品价格之下的多数周期行业上市公司的优质现金流预期也将提供较高的防御性。

具体在行业和细分领域上，长期看好科技、医疗、周期三大赛道，看好汽车、光伏、化工和钢铁等细分板块。

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