2021年8月16日-8月20日，上证综指下跌2.53%，创业板指下跌4.55%，沪深300指数下跌3.57%，科创50指数下跌1.53%，恒生指数下跌5.84%。海外市场，道琼斯指数下跌1.11%，纳斯达克指数下跌0.73%，标普500下跌0.59%。28个申万二级行业中有4个实现上涨，其中，非银金融（+3.42%）、国防军工（+1.49%）、房地产（+0.59%）有所上涨；食品饮料（-9.72%）、医药生物（-7.39%）、休闲服务（-6.92%）下跌幅度较大。 2021年8月16日-8月20日，北上资金净流出104.91亿元。截至8月20日，两融余额18410.76亿元，较8月13日下跌0.69%。2021年8月16日-8月20日，央行本周共有5笔逆回购到期，总额为500亿元；5笔逆回购，总额为500亿元；1笔MLF投放，总额6000亿；一笔MLF回笼，总额7000亿；本周净投放-1000亿。截至2021年8月20日，R007本周下跌7.23BP至2.14%，SHIB0R隔夜利率下跌13.40BP至2.042%；期限利差本周下跌7.45BP至0.58%；信用利差涨1.82BP至0.65%。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息） 全球变异病毒“德尔塔毒株”仍在蔓延，迎来第三波疫情冲击，新增确诊病例持续上升，经济复苏预期受扰动。从摩根大通全球PMI来看，7月全球制造业PMI和服务业PMI均回落。美国非农继续回升，关注三季度释放Taper信号的窗口期。7月美国新增非农94.3万人，失业率继续下降，就业恢复势头较好，后续关注8月非农数据和9月美联储议息会议。国内7月经济数据走弱，消费和投资下滑幅度超预期，出口维持韧性但持续性存在不确定性。PPI与CPI剪刀差进一步扩大。7月PPI回升至9.0%，CPI回落至1.0%，上游工业品价格维持高位，对中下游企业形成压力。 7月份以来金融市场流动性依然较为宽松。具体来看，虽然7月份央行通过广义再贷款和逆回购操作净回笼基础货币，但央行超预期降准预计释放长期资金约1万亿元，表明政策态度依然较为积极。从利率端来看，逆回购加权平均利率仍维持低位，7月下旬以来SHIBOR隔夜利率、质押式回购利率等货币市场利率普遍下行，但长短期国债利率略有回升。展望后市，一方面央行7月份降准以及近期超预期续作MLF等一系列行为均表明当前货币政策较为宽松，基本打消了此前市场对于政策收紧的担忧；另一方面最新的7月份经济数据受疫情、洪涝等因素影响出现回落，而在以稳为主的政策基调下，我们认为后续货币政策或将继续积极稳健。 在“紧信用+宽货币”的宏观环境下，市场主要表现出债市钱多资产少、房市资金难流入、股市好资产估值高的特征。短期来看，市场风格出现阶段性再平衡。前期周期成长板块显著走强，预期后市会趋于均衡；金融稳定板块防御属性凸显；消费板块经过前期大幅回调后，也逐渐具有性价比；科技、新能源等赛道长期逻辑没有发生变化，短暂回调后，有望迎来更好的买点。我们认为在紧信用的条件下A股仍然以结构性行情为主。配置方向上，两条主线可能交替有机会：1、高景气赛道：新能源、半导体；2、未来景气度确定性高且估值仍有空间：军工、化工、新基建等。风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
