犀利看市|下半年宏观和中报导致普跌，硬科技有望再次上涨

上周市场较弱，其中上证指数、深证成指、创业板指上周分别下跌2.53%、3.69%、4.55%。从行业周度涨跌幅看，非银金融、国防军工涨幅领先，分别上涨2.21%、1.56%；食品饮料、医药生物、休闲服饰、农林牧渔分别下跌9.80%、7.28%、6.82%、5.40%。

债市：经济基本面对债市形成一定支撑，流动性保持合理充裕

经济基本面对债市形成一定支撑，流动性保持合理充裕。上周市场流动性持续宽松，MLF续做情况超出市场预期，债市情绪较好。上周发布7月经济数据，7月社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%。中国1-7月固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增10.3%，两年平均增长4.3%。中国7月规模以上工业增加值同比增6.4%，预期7.9%，两年平均增长5.6%，整体来看，7月经济数据不及预期，市场对政策预期有所加强，期待进一步货币政策支持。

目前市场整体流动性较充足，地方债及专项债发行提速未对市场流动性造成明显冲击，央行维持市场流动性合理充裕的政策初衷未改变，这给市场形成了较为稳定的预期和运行环境，若流动性持续维持宽松，收益率可能依然存在一定的下行空间。从当前的经济运行状况再看，结构性压力和周期性压力并存，近期的几个重要会议再提跨周期，强调做好今明两年宏观政策衔接，形成“实物工作量”，以经济高质量发展化解系统性金融风险等等，预计“稳增长”和“防风险”之间的权重或将重新拿捏。

关注高层对近期债市风险事件表态。上周召开中央财经委员会第十次会议研究防范化解重大金融风险、做好金融稳定发展工作问题。会议强调，要统筹做好重大金融风险防范化解工作，夯实金融稳定的基础，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。这也表明，上半年监管政策聚焦在房地产和地方债务领域，近期恒大等事件发酵，会议也确认在风险处置的过程中要防范风险溢出和传染，处理好稳增长和防风险的关系。

华融引入战投短期企稳，短期信用风险有所缓解。华融集团发布2020年盈利警告，称净亏损预计为人民币1029.03亿元，宣布将引入包括中信集团、中保投资、中国人寿、中国信达、远洋资本等五大战略投资者。如此高额的业绩亏损，主要是集中处置了存量风险资产、对当期资产风险审慎评估信用减值、附属公司风险冲击了集团业绩。由于本次仅涉及资本重组，无债务重组计划，可以表明本次公司并未资不抵债。而战投也可能会进行大额资金救助。华融作为四大AMC之一，其地位仍有一定的特殊性。地产债方面，进入中报发行期后，地产公司上半年销售情况给市场提供一定支撑，地产债短期有所企稳，持续保持关注。

经济基本面对债市形成一定支撑，预期流动性保持合理充裕：经济基本面结构性压力和周期性压力并存，货币政策预期保持流动性的合理充裕，利率债市场还未出现趋势改变的迹象。信用方面，多部委联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，华融集团债务处置大方向基本确定，高层预防发生系统性金融风险的决心明确，为信用债市场注入信心。建议根据信用基本面挑选较为优质主体，久期方面可以适当拉长。

1）货币市场：R001加权平均利率为2.0863%，较前周跌11.5个基点；R007加权平均利率为2.1355%，较前周跌7.23个基点；R014加权平均利率为2.3135%，较前周涨2.18个基点；R1M加权平均利率为2.4623%，较前周涨1.66个基点。

shibor隔夜为2.042%，较前周跌13.4个基点；shibor1周为2.115%，较前周跌8.2个基点；shibor2周为2.235%，较前周涨8个基点；shibor3月为2.353%，较前周跌0.6个基点。

2）资金面：上周央行公开市场共有500亿元逆回购和7000亿元MLF到期，累计进行500亿元逆回购和6000亿元MLF操作，全口径净回笼1000亿元。本周（8月23日至8月27日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一到周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

LPR连续16个月不变，尽管LPR继续保持不变，但实际贷款利率稳中有降的趋势仍不受影响。央行数据显示，6月新发放贷款加权平均利率为4.93%，比3月降低0.17个百分点。

1）一级市场：上周一级市场发行107只利率债，实际发行总额7163亿元，债券量与前周相比有所放量。

2）本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌0.86bp。其中，0.5年期品种下跌4.17bp，1年期品种上涨4.73bp，10年期品种下跌2.72bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌跌，各期限品种平均涨0.33bp。其中，1年期品种上涨5.99bp，3年期品种下跌2.1bp，10年期品种下跌3.96bp。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特征，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经营、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，西部利得基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、根据投资对象不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延期支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2、如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将自己作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3、如果您购买的产品为避险策略基金，引入的保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5、如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。西部利得基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化所致的投资风险，由您自行承担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、西部利得稳健双利债券型证券投资基金、西部利得景瑞灵活配置混合型证券投资基金由西部利得基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。以上基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（https://www.westleadfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。