问：今年以来港股整体表现欠佳，港股基金发行热情也明显下降，在这样的背景下，现在能否进行相应布局？
王贵重：由于互联网公司近期的股价调整，投资价值已经凸显。未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。规范后的互联网公司未来仍将是中国经济最具潜力、最有活力的一部分。尽管市场短期不确定性可能会带来扰动，但对长线投资者来说市场的吸引力也正在凸显。同时，wind数据显示截至2021年3月底，港股上市新规改革近三年来，已有146家新经济公司于香港上市，未来还将吸引更多其它创新型企业在香港进行募集资金，由此将形成新经济生态的良性循环，扩大港股市场的广度和深度。2019年至今，美股中概股也陆续回归港股，港股版的“FAANGs”已显露雏形。长远来看，有投行预计之前选择美国上市的互联网独角兽很可能转向香港，港股有望迎来更多互联网公司，港股互联网行业也将成为投资中国核心资产的桥头堡。由此，市场可能逐步进入「布局区」。国内互联网公司基本面没有恶化，未来或随着平台经济领域规范发展、创新发展、国际化发展，互联网龙头公司的优势地位会进一步巩固，长期来看互联网巨头投资价值凸显。政策监管加强将引导互联网产业进入有序竞争阶段，那些擅于应用互联网科技与自身传统业务融合的上市公司，仍然具备获得超额增长的能力，这是未来布局互联网产业核心资产的最重要方向。面向历史和未来，数字化、信息化仍然是长期趋势，作为数字经济发展的重要推动力和引领社会经济创新发展的重要引擎，互联网行业仍然是出现技术创新可能性最大的行业之一。互联网公司依然是资本市场的核心资产，而在中概股回归的背景下，港股最有可能成为国内互联网公司的上市集聚地。问： 最近几个月，港股和中概股都有较大的扰动，怎么看其中一些政策风险带来的影响？王贵重：最近市场动荡大家有一些极端想法，我一直讲说相信监管层的智慧，不要做极端假设。我们要对自己在全球领先的互联网经济优势有自信。中国的新消费也好、互联网的支付也好，都是走在全球前列的。为什么如此繁荣？核心还是监管的呵护，所以反垄断反的不是垄断地位，反的是垄断行为。监管从全局出发是讲究效率和公平的统一，是基于更公平的视角防止垄断行为。现在的行业状态是巨头实力这么强大了，我们需要兼顾个体的公平，兼顾参与者的公平，我们也相信随着公平的建设，会进一步的促进和繁荣的我们经济。监管一方面要遏制一些乱象，另一方面还要保护创新。我们在做一件难而正确的事情，缩小贫富差距，鼓励科技创新，增加人民的获得感。这无疑都在长维度增加国家的竞争力。我们没有任何理由看空自己的祖国。我们一直讲能力越大责任越大，为什么盯着科技巨头呢？因为科技整个公司发展已经占据了国民经济非常大的比例，在影响整个经济的方方面面。所以在这样一个背景下，加强龙头的社会责任也好，是否合法合规也好，是必然要走这样一条路线的。基于此，大家可以有一些自己的判断。当然政策影响带来的市场波动加剧，投资者也需要留意。问：目前看，A股和港股两个市场哪个性价比更高？港股存在哪些主要风险和板块性机会？王贵重：港股市场一个特点是可以做空，同时它绝大部分的筹码是在外资的手里，在成熟的投资者的手里。这带来的结果是什么？它很难像A股这样一口气把饭吃完，港股流动性远远不如A股，因为很多机构都是进行价值投资，而不是投机。港股市场近年来进行了一系列改革，打通优质互联网产业龙头公司上市绿色通道。就当前时点布局来看，相关互联网龙头公司已处历史较低估值水平，已具备较好的性价比优势。其他多个板块的龙头公司也出现不同程度的调整，投资价值突出。当前恒生科技指数估值处于历史相对低位，对长线资金来说投资机会明显。港股的后市，从中长期维度我们还是比较看好的。港股没有办法去控盘，所以在这样一个背景下，又可以做空，又可以有人在高位减持，它能够把股价维持在一个不是相对合理的基本面的情况下，它的估值永远不会太贵，太贵就会有人减，这样我们能够做到一个长牛的钱。第二，我们认为整个港股的资产底层的质量会发生重大的变化。逐步有大量的无论是二次上市还是首次上市的科技型、新经济公司都在涌向港股。所以这样的背景下会使得整个基础盘发生一些质的变化，变成一个新经济的代表。新经济是什么概念呢？一定是增速更快，给股东的回报更高，所以我们说这个港股的基础的质量也是在提升的。第三，港股从短期维度上看，我们认为目前全球的复苏还是有一些反复和不确定性，所以整个流动性的水平其实还会维持相对于A股更宽松的状态。所以DCF无论是分子端还是分母端，我们都还是比较看好的。再展开一点，实际上更多的时候我们还是自下而上的，我们看好的公司回到了一个估值中枢的位置，就是中性合理，可能还甚至偏下一点的位置。所以目前我们觉得也是很不错的点。未来港股作为中国重要的离岸市场，能够满足国际投资者配置中国优质资产的需求，预计未来一批优秀的人工智能、计算机、新能源汽车、金融科技、新消费等互联网产业公司，或仍将会选择赴港上市。问：对于港股今年以来的表现，您是怎么应对的，接下来有什么样的操作思路，和重点布局方向？王贵重：年初的时候港股表现非常好，当时我采访时也说到不要追高。港股市场是一个外资定价的离岸市场，它带来的特点就是基本面是国内的基本面，但是流动性是全球的流动性，所以它更受全球流动性预期的影响。这样的结果是什么呢？港股只有一个阶段的时候会表现特别犀利，这个阶段就是全球货币宽松中国经济复苏，剩下其他阶段都会很难受。今年一开始反映的也是这个周期的延续，后来大家开始担心通胀，担心全球流动性的收缩，所以港股基本上就开始进入了比较不那么舒服的阶段。我们投资港股也是按照基本面和成长的框架，这样的好处是能够帮我们在长维度上获得收益，坏处确实短期波动会大一些。我们近期新发的嘉实港股互联网产业核心基金将配置重点放在港股市场，80%以上的股票仓位会投资港股通标的，具体到标的筛选，三大类公司符合核心资产的定义。首先是公司主营业务与互联网运行直接相关的企业，主要包括与互联网科技基础设施相关的通信网络、终端设备和应用软件，以及基础硬件设施和软件制造、开发及运营的企业；其次是与互联网服务、互联网新业态直接相关的公司，如数据收集和分析服务、云存储服务、互联网消费、互联网医疗、互联网金融等；第三类是利用互联网信息通信技术与自身传统行业跨界融合，以推动产业转型升级，创造出新产品、新业务与新模式的新经济企业。在这三大细分赛道上，我们将深度挖掘依托科技创造价值的产业，寻找具备优秀的企业家精神的企业，通过对核心资产的适度集中持有获得长期回报。
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
