进入8月第四个交易周，市场整体较上周上涨。两市成交金额周均上涨至13,525.26亿元，北向资金净流入62.03亿元，两融余额18,706.01亿元。截至上周五收盘，上证综指周涨2.77%，收于3,522.16点，深证成指周涨1.29%，收于14,436.90点，沪深300周涨1.21%，收于4,827.04点，创业板指周涨2.01%，收于3,257.07点。各行业来看，采掘、有色金属、电气设备涨幅居前，分别为12.19%、11.36%、7.10%，家用电器、通信、房地产跌幅居前，分别为-3.35%、-2.30%、-2.04%。

数据来源：Wind，截至2021年8月27日

财政支出蓄力明年，煤矿用地批复加速

财政部于8月27日发布上半年《财政政策执行情况报告》。报告明确指出上半年“保持适度支出强度”，“以更大力度调整优化支出结构”，凸显出今年一般预算财政在支出方面有意保持较为谨慎的节奏，以增加财政资金储备，或具有一定蓄力明年的导向。

上周国家发改委表态称近期加速批复煤矿用地，有助于煤炭产能释放，尤其是聚焦推动内蒙古等地煤矿复产。内蒙古、陕西煤炭减产是近几个月以来全国煤炭产量回落的主要原因，发改委上述表态具有较强的煤炭增产保供措施针对性。韩正副总理强调坚决遏制“两高”项目盲目发展，有助于中期优化煤炭、电力需求结构，煤炭供需关系有望进一步理顺。在此背景下，虽然上周煤炭价格仍有所上行，但未来进一步上行空间预计较为有限，加之7月钢材产量大幅减少的情况有所缓解，钢材价格亦明显下行。

采掘板块大幅回调，铝价受成本推动或持续走高

上周采掘板块涨幅领先，上涨12.19%。锂精矿、锂盐价格继续大幅上涨。短期来看，随着下游为四季度产销旺季备货需求，且四季度国内盐湖生产负荷下降，锂价进入加速上涨阶段。中期新能源汽车带动需求高速增长料将加剧供给缺口，预计锂价上涨趋势不改。长期来看，未来中国新能源汽车销量高速增长较为确定，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。

上周有色金属板块同样涨幅较大，上涨11.36%。8月26日发改委印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，要求根据电解铝企业能耗设置阶梯分档电价，取消优惠电价、鼓励非水可再生能源消纳以及规范自备电站管理。从政策导向看，铝价受成本推动或持续走高。

近期医药消费行业调整幅度较大，我们认为一方面是核心龙头企业此前估值较高，市场资金流出转向其他市场热点板块，另一方面是受行业负面政策或对潜在负面政策担忧的扰动。总体来看，我们认为情绪性恐慌不改震荡牛趋势，结构性行情将反复出现，一方面预计下半年流动性环境边际宽松，另一方面部分行业仍具备估值性价比。

我们将通过震荡调整仓位结构，行业方向上，逐步偏向于科技制造，包括工业自动化、新能源车、汽车智能化，同时对医药、消费行业成长确定、估值回到合理位置的公司也同步增加配置。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。

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