今日A股波澜不惊（20210902）。

主要指数有涨有跌，个股涨多跌少。日成交量达1.4万亿，连续32个交易日破万亿，市场依然很活跃。

今年以来万得全A日成交量（亿元）

20210104-20210901

 数据来源：Wind

和昨日相比，A股热门板块“你方唱罢我登场”：

昨日表现较好的食品饮料、休闲服务，今日跌幅居前；石化、煤炭、有色等卷土重来，今日涨势喜人。

最近的A股，小甜甜到牛夫人的距离，可能只需要一个交易日。

市场风格分化仍在持续上演，也成为今年股市绕不开的热门话题。

风格分化带来了机遇，也暗藏很多陷阱。关于风格分化，我们整理出以下几点，供参考：

海通证券新近研报指出，今年A股分化程度已居历史前列。

对比今年以来A股各个板块的表现，可以发现当前市场正演绎着明显的结构性行情。

将万得概念板块根据今年（截至20210825，下同）涨跌幅，从低到高进行排序。位居前列的板块几乎大同小异，今年以来关键词基本集中在“锂电”、“半导体”、“光伏”、“新能源”等概念上，涨跌幅均在50%-200%之间。

与此同时，传统的金融地产和消费板块则是略显颓势。

保险行业以约30%的跌幅在200个概念板块中领跌；同时跌幅居前的还有家电、食品饮料、农林牧渔相关板块，与当下的热门赛道相比可谓是“冰火两重天”。

那么今年的市场分化程度和历年的情况相比，处在何种位置？

以A股股权分置改革后的2005年为起点，在自然年度视角下，分别从行业、个股和基金三个层面来对比今年市场的分化情况：

行业层面上，统计了2005年来104个申万二级行业的年度涨跌幅。

将历年行业涨跌幅的极差（年度涨跌幅前10%行业的平均涨跌幅-后10%行业平均涨跌幅）除以所有行业涨跌幅均值，作为离散度指标。

从这个维度来看，离散度较大的年份有2012年和2017年，而今年目前排在2005年来第三的位置。

个股层面上，用标准化处理后的个股涨跌离散度来进行比较。历史上个股表现差异最大的年份有2012、2016、2017年，今年的全部A股离散度处于2005年来第四的位置。

基金层面上，以主动偏股型（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）基金为样本。

对经过标准化处理后的基金涨跌离散度进行对比，历史上基金表现分化最大的年份为2005年和2010年。从今年的情况看，目前主动偏股型基金涨跌幅的离散度仅次于2005、2010年，处于2005年来第三的位置。

——以上内容摘自海通证券《今年A股分化程度已居历史前列》20210827

2020年疫情以来，A股呈现逐季修复的趋势。而那些业绩更加亮眼的板块，越容易获得青睐，在风格切换大战中，或更有机会“获胜”。

剔除新股的可比口径下，全部A股、非金融2021上半年净利润同比增速分别为43.6%、80.1%。其中2021年第二季单季度增速分别为35.7%、42.9%。

在A股整体盈利亮眼的背后，结构分化持续加剧。

2020年初疫情对工业板块影响最为显著。

但自2020年年中起，伴随PPI和原材料价格持续上涨，工业板块盈利也迎来持续修复。

单看2021年第二季度，工业、消费、医药、TMT、大金融单季盈利同比分别为78%、8%、23%、28%、22%，工业板块盈利强度明显高于消费、医药、TMT板块。

其中，上游资源品贡献了最主要的盈利增量。

这些“贡献大户”主要包含的钢铁、煤炭、有色、化工，盈利增速在所有一级行业中均处于前列。它们也是今年以来表现突出的行业。

另外，新能源汽车、半导体等热门赛道盈利增速同样亮眼。 中信证券对市场常见的ETF追踪的主题概念指数进行统计，发现除了钢铁、有色外，新能源汽车、化工、半导体2021年二季度单季度净利润同比增速也超过100%，增速分别为165%、131%、121%。

全A非金融今年二季度毛利率18.3%，环比一季度降低0.6个百分点，但主要为消费板块拖累。

毛利率环比降低最多的5个一级行业分别为农林牧渔、食品饮料、石油石化、商贸零售、房地产。

全A非金融中报ROE（TTM）9.5%，环比上涨0.9个百分点，主要由上游资源品贡献。

30个一级行业中，仅农林牧渔、电力及公用事业、商贸零售、房地产、计算机5个行业在今年二季度出现ROE下滑。

——以上数据摘自中信证券《工业盈利维持高位，市场结构分化加剧：A股市场2021年中报回顾 》20210901

另外，光大证券也指出，历史上看，盈利预期变化是风格切换的核心因素。当成长（高估值）板块预期盈利增速明显下行，或者价值（低估值）板块预期盈利增速明显上行时，A股风格从成长占优切换为价值占优的可能性较大。

风格轮换与政策、资金流向也有相关性。

围绕共同富裕的政策部署陆续展开，科技创新支持路线再明确。

8月26日中央财办关于共同富裕的解读边际缓解此前市场的过度担忧，明确共同富裕要靠共同奋斗，不搞“杀富济贫”，要在大力推动高质量发展的同时保障和改善民生，推进基本公共服务均等化。

近期一系列产业政策的落地也围绕这个逻辑展开。

其中，在支持高质量发展方面，国资委和科技部等各部委陆续表态并采取措施，将科技创新摆在更加突出的位置，工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车、智能驾驶、钠离子电池等创新成果转化有望受益于更多政策支持而加速；人民银行党委学习会议也明确将引导金融机构加大对制造业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。

今年8月，北上资金本月净流入188.71亿元。

北上资金分行业电力设备、机械、电子流入规模居前；食品饮料、农林牧渔、传媒净流出规模居前，服装纺织、商贸零售、轻工制造、基础化工由正转负。

当前A股风格分化或已在历史较高位置；

业绩是风格分化背后的主要推手，业绩占优的行业，市场给予了更高的认可度，今年以来股价表现亮眼；

政策和北上资金动向，或也将助推风格变化。

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