M0、M1、M2是指三种不同形式的货币供应量，首字母M是货币（Money）的简写。这里的货币供应量，又称货币存量，是指一国在某一时点流通手段和支付手续的总和，简单说就是当前社会上有多少“钱”。

1994年10月，中国人民银行印发《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》，并向社会公布“货币供应量统计表”。在货币供应量统计表中，央行将中国的货币供应量分为三个层次：M0、M1、M2。此后，中国人民银行官网每月发布的数据中，也会公布M0、M1、M2经济指标，三者大小和范围是递增的（如下图）。

图1：2021年货币供应量统计数据(单位亿元）

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图片来源：中国人民银行官网

按照流动性强弱不同，央行将货币供应量划分以下三个层次：

1. M0——流通中的现金

M0又叫“流通中现金”或“现钞”，指的是银行体系外，各个单位的库存现金和居民手持的现金之和。M0最常见的形式如钱包里的零花钱~

衡量：M0=流通于银行体系之外的现金

特点：流动性最强，随时可转化为购买力，最方便用来交易。

2. M1——狭义货币供应量

M1是指以M0为基础，加上企业、机关、团体、部队、学校等各种社会单位在银行的活期存款。

衡量：M1=M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存款+个人持有的信用卡存款

特点：M1中的活期存款由于随时可以进行提取，因而其流动性仅次于M0，衡量现实购买力。

3. M2——广义货币供应量

M2是指在M1的基础上，再加上准货币。其中准货代表着潜在的购买力，因而又称“潜在货币”，它包括定期存款、储蓄存款和其他存款等，相对M1而言，准货币流通起来要麻烦一些。

衡量：M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。

特点：M2流动性又略低于M1，不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力，通常所说的货币供应量，主要是指M2。

图2：近十年M0、M1和M2 规模逐年递增

1. M1和M2的剪刀差

一般M1的增长被认为是经济向好的表现，随着M1的增长，M2常以略高于M1的增速而增长。相反，若M1增速比M2增速高太多，这种M1增速反超M2增速的情况，称之为M1和M2的剪刀差，通常意味着需求强劲投资跟不上。

例如，2015年10月-2018年1月期间，M1的增长速度开始出现反超M2的情况，这种增速差距在后续几个月里持续扩大，并在2016年7月份达到了历史新高。”剪刀差“也侧面反映了经济存在的结构性问题：房价涨而CPI不涨，投放的货币无法进入实体经济，企业投资意愿不强等。

图3：近十年M1和M2每月同比增长率

2. M2增速与GDP增速相匹配

8月9日，央行公布2021年第二季度的货币政策执行报告，其中提到：6月末我国 M2 增速为 8.6%，与疫情前基本相当，与名义经济增速基本匹配，从宏观上稳住了物价。为什么要提到M2增速要与名义GDP增速基本匹配呢？

M2可以看作是货币供应量，当M2增速高于GDP增速的时候，往往意味着货币超发，有通胀的风险。好比只有100元的货物，但要用120元的钱去买，每100元GDP就要容纳120元货币，货币实际上是有贬值风险的。所以说当M2增速需要与名义GDP增速相匹配时，通胀压力才不会太大。

图4：近十年M2增速和GDP增速走势

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从流动性上看，M0（现钞）> M1（狭义货币）> M2（广义货币）

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M1增速大幅反超M2增速，通常意味着需求强劲投资跟不上。

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M2增速远高于GDP增速时，警惕通胀的风险。

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