前情回顾和限电分析

1、近期市场走势出现了两个迹象：一是近期钢铁、有色、建材、工程机械等行业的下跌，暂时降低了出台经济政策刺激的预期。二是上游资源品价格的快速上涨，与下游需求的回落，造成成本传导困难；限电更加速了上游资源品从有价有量到有价无量，上游资源品板块的整体性上涨行情可能已近结束。

2、关于限电的分析如下：

为什么各地顺利完成十三五能耗要求的情况下，现在又出现9个省区能耗强度不降反升，被列为一级预警地区；10个省份能耗强度降低率不及规划，被列入二级预警？

原因主要有二点：一是需求端：疫情以来，经济复苏成为各级地方政府工作的重点，提升了对工业生产能耗快速上升的容忍度。同时出口方面由于国内疫情防控出色、较快实现了复工复产，大量的海外生产需求转道国内生产。二是供给端：供给侧和经济潜在增速的下行，带来了长期的供给收缩，与短期需求上行形成供需错配，叠加宽裕的流动性，大宗商品的价格持续上涨，带动了相当部分工业原材料的价格屡创新高，激发了相关企业的扩产冲动。这就导致能耗不达标，又面临碳中和的考核要求。于是，高能耗的地方政府就采取相对严格的限产限电要求。

策略建议

在美国财政补贴取消，出口未来会明显下降，以及国内能耗双控的背景下，国内经济恐难以快速回升。整体策略上，由于市场风偏的下降，海外缩表预期加强，流动性宽松也难以如前，建议适当降低对之前涨幅较大的新能源行业和上游资源品板块的配置，回到相对均衡的行业配置。

如上周，继续建议关注风光大基地、分布式光伏建设以及风电行业的业绩重估。

继续关注消费和医药的部分品种。例如白酒行业的部分品种在传统销售旺季的数据是否会超预期，是值得跟踪的。

医药方面还是看好三季度业绩可能会有超预期表现的CXO（药物临床服务）行业。

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