权益|大盘较上周持平,行业分化明显

2021-09-27 22:37

上周市场回顾




进入9月第四个交易周,市场整体较上周持平。两市成交金额周均下跌至12,521.32亿元,北向资金净流入27.30亿元,两融余额18,953.15亿元。截至上周五收盘,上证综指周跌0.02%,收于3,613.07点,深证成指周跌0.01%,收于14,357.85点,沪深300周跌0.13%,收于4,849.43点,创业板指周涨0.46%,收于3,207.82点。各行业来看,公用事业、房地产、国防军工涨幅居前,分别为5.32%、3.43%、3.34%,化工、有色金属、钢铁跌幅居前,分别为-5.11%、-3.76%、-3.16%。

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数据来源:Wind,截至2021年9月24日



市场热点



国内经济政策跟踪:关注能耗双控的影响

近期,我国能耗双控措施不断升级,多个地区针对“两高”行业推进限产限电措施。广西、广东、安徽等地实行阶段性限电,陕西、云南等地对“两高”行业推行限产措施,短期生产有所回落。这使得钢铁、煤炭、水泥等行业短期产量收缩,库存处于历史同期低位,市场供应偏紧,工业原材料价格明显上涨。

上周在下游汽车行业,半钢胎开工率为52.6%,与前一周基本持平,但仍位于2018年以来同期低位。在中游化工行业,PTA产业链的负荷率下行,其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有所回落。在中游钢铁行业,上周全国高炉开工率略下行至54.1 %。焦炉生产率在经历数周下滑后有所反弹,但是与2018年以来同期相比有明显差距。此外,沿海八省的日均耗煤量环比继续回落


生态环境价值日益凸显,十一旅游有望边际改善

上周公用事业板块涨幅最大,上涨5.32%,跑赢大盘5.45%。近日,为落实生态文明建设要求,促进节能降耗,推动高质量发展,国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。自双碳目标确立以来,为实现“2030年达峰,2060年中和”的目标,相关政策文件密集出台,从前端能源消耗总量及利用效率、能源清洁化,到后端碳的直接排放及生态环境保护,均作出了具体的规范及指引。在新的政策文件框架下,产生了一系列体现生态环境价值的“新生”交易标的:从碳排放交易中涉及的碳排放权,到绿色电力试点中的绿色电力,到《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》中提及的用能权、排污权、用水权等。以能源消耗和碳排放为线索,碳排放权、用能权、排污权等“新生”交易标的与全社会生产生活紧密相连,生态环境价值不断凸显。碳排放权交易、绿色电力交易以及用能权的交易,将利好风、光、水力发电及垃圾焚烧、沼气发电等可再生清洁能源运营商。

上周休闲服务板块下跌0.88%,跑输大盘0.75%。十一国庆假期临近,散点疫情一定程度上影响出游距离和时间,但整体可控。同程旅行大数据预计“十一”黄金周国内旅游人数将达到6.5亿人次,恢复至19年同期的八成以上。从旅游产品类型来看,携程数据显示用户以预定机票和长线出游产品为主;途牛数据显示超六成用户选择长线游。散点疫情爆发一定程度上会影响假期出游的距离和时长,但与暑期疫情爆发于景区导致多地景区暂停营业相比,本次散点疫情对景区的开放和国庆出游的整体影响有限。

据文旅部测算,中秋假期累计国内出游8815.93万人次,实现旅游收入371.49亿元,分别按可比口径恢复至19年的87.2%和78.6%。随着十一假期长线游比例的增加,以及累积出行意愿的释放,人均旅游支出有望延续此前的向好态势。



投资策略与行业配置



上周大盘较前一周持平,消费股、金融地产股有所回调,科技股涨幅明显,周期股持续上周下跌态势。A股市场在8月分化加剧,市场对上游资源品种偏好明显加剧,我们认为主要原因一方面是8月份国内经济数据进一步走弱,市场对下半年经济逐步回落预期达成一致,所以对消费、地产、银行等基本面预期产生恶化。另一方面,从中报观察看,消费多数行业2季度整体趋弱,上游资源品受益均价抬升,业绩表现不错。另外,在碳中和目标下,8月份开始国家加强对高耗能板块的用电限制,进一步限制了供给,拉高了资源品价格。

进入9月份,我们认为在经历8月份调整分化之后,还是会延续震荡、分化的格局,短期上涨过高的周期行业面临调整压力,反之估值合理,增长持续的公司和行业可能会出现反弹。在此背景下,我们将保持行业适度分散,个股集中的原则去进行选股投资,集中选择中报业绩超预期的成长公司或板块,主要在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会。

从中长期角度,在注册制和退市新规实施背景下,优胜劣汰机制提升资源配置效率,个股分化将是中长期趋势,龙头企业和优质成长企业将持续受益



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