权益市场周报

2021.09.27-10.08

一周行情回顾

截至上周五收盘，即国庆节后的首个交易日，沪指报收3592.17点，涨0.67%，深成指涨0.73%，创业板指微跌0.04%。资金面上，两市成交10607亿元，北向资金净流出25.72亿元。行业方面，当日涨幅居前的板块为农林牧渔、休闲服务、纺织服装板块，公用事业、采掘、钢铁板块跌幅居前。

具体来看，市场在节后首个交易日呈现高开低走的走势。结合节前表现来看，沪指回踩了7月份以来两个低点连成的上行通道的支撑位后开启反弹，月线上看，指数时隔6根K线后再收出长上影线，短期突破的可能性较小，走势仍有反复的可能。创业板指则是持续受到来自10周均线的压力，但下方均线掉头向上，且周线上指数仍运行在布林线中轨上方，目前指数仍处于一个上有压力下有支撑的环境中。

数据来源：wind，嘉合基金

重大事件解读

大消费板块

事件：2021年10月1日，默沙东公布Molnupiravir临床三期试验中期结果，Molnupiravir降低了50%住院或死亡风险，相比于对照组100%降低死亡风险。

【点评】  此次结果将对新冠药物的治疗格局产生较大影响，Molnupiravir因为具有“广谱”的治疗效果能对变异的类型都有效。且作为是小分子口服药，成本比新冠中和抗体等其他大分子药物低，产能相比又不太受限制，口服相比于注射剂节省成本且方便，因该药三期效果好提前终止临床试验。此药获批后可能是全球第一款上市的抗新冠口服药，对国内为口服小分子新冠特效药供应中间体或原料药的公司带来一定利好。

事件：2021年9月30日晚间，广东药品交易中心发布《广东联盟双氯芬酸等153个药品集团带量采购文件（征求意见稿）》，广东省携山西、江西、河南、广西、海南、贵州、青海、宁夏、新疆及新疆生产建设兵团，对153个品种进行集采，其中包括人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子、人纤维蛋白原等血液制品，集采周期至2023年12月31日。

【点评】（1）预计降价幅度有限、短期影响可控。院外市场体量大，政策风险抵御能力强：血制品市场分为公立医院院内市场和零售药店等院外市场。其中由于血制品医保覆盖适应症范围相对有限，大部分体量在不受集采政策影响的院外市场。本次集采血制品中标规则相对温和：在征求意见稿中，血液制品被单独列出，企业申报代表品规的报价只需≤最高有效申报价和联盟区最低价格两者之间低值即可进入拟中选名单，中选企业数量没有限制，且可获得联盟地区本企业首年预采购量100%。而本次集采中涉及的基础输液和其他药品须通过竞价排序确认拟中选名单，部分品种设置了最多6家的拟中选企业数量限制。血制品原料稀缺、供给紧张，降价空间有限：血制品作为资源禀赋型行业，长期受制于血浆供给，新冠疫情下进口批签发量下滑导致行业供给进一步收缩，供需紧平衡的市场现状下降价空间有限。

（2）集采体现国产替代决心，浆站规划提速预期增强：人血白蛋白国产替代有望加速：国内人血白蛋白长期依赖进口（2020年进口批签发占比68.4%），尤其是三甲医院进口人血白蛋白产品使用量较高。本次集采由广东牵头、十省联盟、采购体量大，预计落地后将提升国产人血白蛋白在医院的使用占比、促进国产替代。浆站规划提速预期增强：血浆资源紧缺，现有采浆量恐难以满足人血白蛋白全部市场需求。为解决供给问题、加速国产替代，我们预计国内单采血浆站设置将加速。

事件：截至9月26日，全国31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗为21.98亿次。全国每百人新冠疫苗接种量达到151人次，全球每百人新冠疫苗接种量达到77.43人次。

【点评】新冠疫苗国内第二针接种已经过半，全球来看仍有一定的第二针需求。未来疫苗板块主要关注变异株情况和接种第三针需求。

科技板块

事件：工信部部长肖亚庆：坚持单车智能和网联赋能并行，推动智能网联汽车产业高质量发展。9 月 25 日，工信部党组书记、部长肖亚庆出席 2021 世界智能网联汽车大会并致辞。肖亚庆表示，我们要把发展智能网联汽车作为重要战略方向，坚持单车智能和网联赋能并行发展路径，推动智能网联汽车产业实现高质量发展。肖亚庆强调，我国智能网联汽车发展正从测试验证转向多场景示范应用新阶段。要加快规模化示范应用，以城市/区域为载体，深化“车-路-网-云”协同发展，扩大北斗导航、5G 通信等技术和产品应用。

【点评】 从行业景气度上来看，汽车相关的功率、模拟半导体未来 3 年都将受益于电动化和智能化，同时主要产能在 8 寸晶圆，景气度持续。时间的缺货影响，以及各生产厂考虑供应链安全的诉求，重塑了全球汽车产业链的格局，也为国产车规级MCU带来进入各主要OEM供应商体系的窗口期。看到，兆易创新、芯海科技、Chipways、云途半导等国内企业正积极发展车规级MCU产品，并与主要汽车制造商进行接洽。看好未来国内企业逐步实现进口替代，其核心产品成为全球汽车MCU市场的重要玩家。

周期板块

事件：2021年9月29日，人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会会议由人民银行行长易纲主持，人民银行副行长潘功胜、银保监会副主席周亮、肖远企出席，住房城乡建设部、证监会相关部门负责同志及全国24家主要银行负责同志参加会议。会议要求，金融机构要按照法治化、市场化原则，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。

【点评】 二次表态维护房地产市场健康发展，后续按揭或边际改善

（1）9月24日的央行例会上，会议指出要“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。房地产金融工作座谈会上再次提及这一点，并指出会议要求做好维护工作。认为中央已对地产困境有了较为全面的认知，未来或将有部分调整。

（2）销售下滑已是行业共性，所有房企现金流皆紧张。根据调研反馈，头部房企认为正常的购房需求已受到市场下滑影响，对下半年市场持悲观态度居多。此外，9月推出二次集中供地的城市流拍率均有所上升，民企更多持观望态度，央企和地方国企起到较大托底作用。后续销售若进一步下滑，将不止影响民企拿地，也会影响国企的现金流，这可能会传导至三次供地也无好转。土拍的下行也将进一步加大地方政府的财政压力，也在一定程度上影响地方政府化解部分陷入困境房企项目的能力。认为按揭的边际改善有利于房企改善现金流，并推动后续拿地、开工的运转正常化，这样将更有利于房地产市场健康发展。

事件：9月27日，瓮福（集团）有限责任公司以6.05亿元的交易金额拍得贵州地区一磷矿探矿权。根据储量与品位信息比较，该磷矿为福泉市道坪镇隔山榔磷矿。根据政府公开信息，该磷矿储量约为2400万吨，平均品位约为22.22%，同时该磷矿体伴生碘资源量约973吨、氟资源量约50.1万吨。

【点评】根据生意社数据，当前30%品位磷矿价格约为643元/吨（含税）。假设磷矿品位每低1%，价格降低25元，则22%品位磷矿价格约为443元/吨（含税，不含税约为400元/吨）。结合该磷矿储量，对应的磷矿价值为96亿元。当前磷化工行业资源将逐步向龙头企业集中。行业龙头凭借强大的资金实力、一体化产业链优势和绿色环保的生产技术设备，在行业竞争中更具优势。磷矿产能方面，目前磷化工行业上市公司磷矿产能分别为：云天化（1450万吨/年）、兴发集团（495万吨/年）、川发龙蟒（原有115万吨/年+天瑞矿业250万吨/年）、川恒股份（300万吨/年，总体规划1050万吨/年）、新洋丰（90万吨）。

事件：温哥华时间2021年10月5日，Sigma Lithium和LG签署六年6%品位锂精矿承销协议的约束性条款。

【点评】 Sigma Lithium 是一家加拿大公司，全资拥有的巴西 Grota do Cirilo 项目，是最大的美洲硬岩锂矿床。公司I期锂精矿产能22万吨/年（3.3万吨LCE），（I+II）总产能44万吨/年（6.6万吨LCE）。自2018年开始试生产，目标产品为高纯度 6% 电池级锂精矿。规划2022年实现生产，2023年计划扩建II期。

从此次条款的具体内容上看，时间：从2023年开始保证供货，到2027年止。LG“照付不议”提货。年度承销量：2023/2024/2025/2026/2027保证年供应6/10/10/10/10万干吨；2022/2023/2024/2025/2026/2027选择补充年供应1.5/1.5/5/5/5/5万干吨。定价：浮动价格，并与高纯度氢氧化锂的市场价格挂钩。补充：LG Energy Solution 和 Sigma 双方已同意可选的额外承购量高达 50,000吨/年的锂精矿。

事件：9月30日，全球最大的碳酸锂生产企业之一美国雅保 Albemarle Corporation (NYSE: ALB), 宣布通过子公司 Albemarle Lithium UK Limited 签署了全资收购广西天源新能源材料有限公司的协议。根据协议，雅保将出资约2亿美元收购广西天源新能全部股份，该交易预计于2022年年底前完成。

【点评】广西天源新能于2018年初启动建设“年产2.5万吨电池级氢氧化锂”项目，包括建设电池级单水氢氧化锂生产线和碳酸锂生产线各1 条，年产 25000 吨单水氢氧化锂和 3000 吨碳酸锂，并副产49100 吨/年的无水硫酸钠，占地面积135亩，总投资5.1亿元。2021年6月18日，年产2.5万吨电池级氢氧化锂及10万吨锂电池回收循环利用项目顺利通过竣工验收。8月28日，项目随中国(广西)自由贸易试验区重大项目集中开竣工仪式举办竣工仪式，该项目投资超3亿元，是广西第一个基础锂盐生产项目。

大制造板块

事件：2021年9月30日，隆基、晶科、天合、晶澳以及东方日升5家头部组件企业联合发布《关于促进光伏行业健康发展的联合呼吁》，主要内容有：①原材料产能紧张与下游组件需求旺盛导致组件企业的排产、出货面临危机，目前我们正在积极协调资源，竭尽全力“稳供应”。在此特殊时期，恳请国家相关部门能从政策上灵活部署，引导企业避开年末“抢装潮”，推动国内电站项目建设有序进行；②近期由于材料供应严重短缺及限电停产等各种因素的综合影响，几家头部组件企业不得不降低产能开工率，预计当前产能的达产率将不超过70%，产能短缺将造成市场装机目标短时间内难以满足，希望广大客户能给予组件企业充分理解，适当考虑推迟电站安装计划；③受能耗双控及煤炭价格持续上涨影响，原材料供应缺口严重，价格也在一路飙涨。恳请光伏行业协会等机构能及时做好上下游产能监控并互通市场信息，协助企业提前做好产能规划，尽快落地，确保上下游供需平衡，为市场健康的有序发展进行必要指导，有效抑制原材料价格的无序上涨和恶性竞争。

【点评】（1）从呼吁的表述内容来看，研究员认为有可以提炼以下几点结论：①在此次多晶硅价格跳涨至250-260元/kg之前，组件企业尚能接受多晶硅高位的成本，组件企业接单的意愿比较高，终端电站需求比较高；②多晶硅价格在260元/kg的水平是一体化组件企业的盈亏平衡点或者微利点，以多晶硅260元/kg、对应组件企业1.9元/W测算，166产品一体化毛利率水平在7.5%左右；③1.9元/W价格或国内大型集中式项目价格接受天花板:一方面中国电建西勘院测算7%收益率对应收益率在1.9元/W,另一方面根据前面②中测算1.9元/W一体化组件企业盈亏平衡或微利，1.9元/W可能是组件和电站双方均能接受的极限水平；

（2）后续影响：①此前6月10日光伏行业展开座谈会禁止多晶硅周度竞价行为，不排除此次行业层面再次开展相关座谈会进行价格规范；②市场对全年需求或面临认知分歧，前期市场对国内全年的需求预期较为一致55-60GW，此次组件企业呼吁避开行业抢装潮，市场或预期全年需求所降低，核心需要关注后续行业协会是否有新的动态以稳定硅料供应和价格。

事件：中航锂电发布了面向“TWh时代”的全新设计技术产品——One-Stop Bettery。

【点评】 基于 One-Stop“高度集成与极简化”的产品设计与制造，相关磷酸铁锂电池的电芯能量密度可以达到200Wh/kg，续航能力可达700km；相关三元材料电池的电芯能量密度可以达到300Wh/kg，续航能力则可达1000km。具体而言，One-Stop Bettery之所以可以被称为中航锂电的重磅技术革新，主要有两方面的原因：一方面，One-Stop理念下，中航锂电将采用全新的产品设计和制造工艺，既能突破很多现有串联工序和结构组成所带来的物理瓶颈，又可以大幅提高集成效率和制造效率。另一方面，采用One-Stop设计理念之后，产品本身的结构会变得更加简单、零部件数量更加精简，制造工艺集成度也随之更高，因此产品的可靠性与制造效率进一步大幅提升。除此之外，One-Stop的技术构想，不仅适用于电芯产品，同样适用于PACK产品。中航锂电宣称，采用该技术的电芯，是继圆柱、软包和方形之后的第四种封装形式的产品。One-Stop还开发了众多原创技术，包括0.2mm的超薄壳壁、多维壳体成型、多功能复合封装、一体桥接电连接、高剪切外绝缘、原位无尘装配集成等技术。多种原创技术的加持下，不仅可以使动力电池的结构重量降低40%，还可以使得所需零部件的数量减少25%，以及提升生产效率100%。国内企业新的研发计划对全球动力锂电市场格局及技术路线均有影响，需进一步追踪车企电池研发计划。

事件：特斯拉公布第三季度交付数据，再创历史新高，共计交付 241,300 台车。

【点评】 新势力5家的9月交付量合计39928辆，环比+18.73%，同比+171.42%，1-9月累计交付量合计247313辆，同比+263.10% 。9月份5家重点新势力车企中蔚来+小鹏相对更佳，哪吒保持继续增长，理想+零跑受芯片影响最明显。

本文数据来源：wind资讯

风险提示：

本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，嘉合基金管理有限公司（以下简称“嘉合基金”）或嘉合基金的相关部门、雇员不就本文件涉及的任何投资作出任何形式的风险承诺或收益担保，也不对任何人使用本文件内容而引致的任何损失承担任何责任。

嘉合基金在本文件中的所有观点仅代表嘉合基金在本文件成文时的观点，嘉合基金有权对其进行调整。本文件转载的第三方报告或资料（若有），转载内容仅代表该第三方观点，并不代表嘉合基金的立场，嘉合基金不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有明确说明，本文件的著作权为嘉合基金所有。未经嘉合基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或其任何部分以任何形式进行复制、修改或发布。如转载、引用或刊发，需注明出处为"嘉财万贯"，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改