盈峰一周视点

（2021.10.11-10.17）

上证综指本周下跌0.55%，报收3572.37点；深证成指上涨0.01%，报收14415.99点；创业板指上涨1.02%，报收3276.32点。两市日均成交额9454.02亿元，上周为10603.44亿元，日均成交额回至万亿以下。恒生指数周涨1.99%，标普500指数周涨1.82%。

本周表现较好的行业为汽车、电气设备、有色金属，较差的行业为建筑装饰、钢铁、公用事业。

数据来源：WIND,盈峰资本

宏观政策与流动性观察

宏观|本周央行发布9月金融市场数据：9新增社融2.9万亿元，低于市场预期的3.24万亿元，同比下降 5693亿元。新增人民币贷款1.66万亿元，低于市场预期的1.93万亿元，较去年同期降低 2400亿元。9月社融同比增速由上月的10.3%进一步放缓至10.0%。

我们认为新增贷款低于预期、政府债高基数以及信托等非标压降是主要拖累。考虑到四季度政府债券发行力度加大以及去年基数相对较低，我们预计9月社融同比增速大概率是年内最低点。

流动性|本周央行公开市场操作货币净回收4600亿。短端利率普遍上行，其中1天回购利率上升49bp至2.06%，7天回购利率上升29bp至2.12%；长端利率普遍上行，其中5年期国债利率上行7bp至2.82%，10年期国债利率上行5bp至2.97%。

融资余额较上期增加131.80亿元，存量下降至18547.04亿元。沪股通资金净流入37.56亿元，深股通净流出22.54亿元，港股通资金净流入43.71亿元。

观点|本周，国内进出口数据、金融数据以及通胀数据先后公布，从数据来看，由于疫情的反复以及限产的影响，我国三季度经济运行有所承压，PPI仍维持高位。

美国9月通胀数据依然较强，美国的通胀持续时间已超出预期，我们预计美国通胀可能并非暂时现象。结合近期央行表态以及美国的TAPER启动，预计国内的降准概率相对较低，利率或存进一步上行可能。利率上行相对有利于估值回归，建议均衡配置。

行业热点与重大事项

地产|10月15日，中国人民银行表示恒大集团的问题在房地产行业是个别现象，其风险对金融行业的外溢性可控。目前，相关部门和地方政府正在按照法治化、市场化原则，依法依规开展风险处置化解工作，督促恒大集团加大资产处置力度，加快恢复项目建设，维护住房消费者合法权益。在此过程中，金融部门将配合住房城乡建设部门和地方政府，做好项目复工的金融支持。

我们认为这是官方相对积极信号，房地产悲观预期或存边际修复。

金融|10月15日，中国央行、银保监会联合发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）》。按系统重要性得分从低到高分为五组：第一组8家，包括平安银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、宁波银行、上海银行、江苏银行、北京银行；第二组4家，包括浦发银行、中信银行、中国民生银行、中国邮政储蓄银行；第三组3家，包括交通银行、招商银行、兴业银行；第四组4家，包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；第五组暂无银行进入。

从目前要求看，我们认为系统性重要银行目前的资本水平基本达标，但部分银行或面临资本补充压力。

新能源|本周ABIA公布动力电池数据，2021年9月，我国动力电池产量共计23.2GWh，同比增长168.9%，环比增长18.9%。1-9月，我国动力电池产量累计134.7GWh，同比累计增长195.0%。9月，我国动力电池装机量15.7GWh，同比上升138.6%，环比上升25.0%。1-9月，我国动力电池装机量累计92.0GWh，同比累计上升169.1%。今年以来由于资源、材料价格超预期上涨，电池环节涨幅弱于板块。但近期电池企业对部分整车企业洽谈涨价，我们预计电池企业盈利预期拐点或有望提前到来。

消费|10月12日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，定位破除职业教育改革发展的深层次体制机制障碍，推动职业教育高质量发展。

在其中职业教育发展增加了定量考核的表述：1）职业本科招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%（优质大专院校升本）。2）校企合作成效作为评价职业学校办学质量的重要内容（轻资产输出需求提升）。

无论从国家政策和产业特征，社会力量办学对于职业教育影响巨大，我们预计职业教育赛道中的头部公司或将受益。

医药|本周国家财政部及工信部联合发布《政府采购进口产品审核指导标准》（2021年版）通知，该通知明确规定了政府机构（事业单位）采购国产医疗器械及仪器的比例要求，其中137种医疗器械全部要求100%采购国产；12种医疗器械要求75%采购国产；24种医疗器械要求50%采购国产；5种医疗器械要求25%采购国产。

预计该项政策带来的国产厂家潜在市场空间超千亿，国产医疗设备的进口替代或将加速。