A股投资者对于交易量这个数据的心态素来微妙——既怕TA乱来、又怕TA不来。

这不，8月的市场，大家还在追问天量成交从何而来，2个月后的当下，不少人却又担心，缩量的市场该何去何从。

换个角度看问题，你也许会有不同的结论。

参考信达证券策略报告的统计，每年9月下旬到10月中旬，由于中秋和国庆假期的影响，市场的成交量都会出现季节性的下降，最短1-2周，最长会从9月中持续到10月下旬。换句话说，这一次成交量下降，似乎也符合季节性规律。

同时，受中秋和国庆假期的影响，基金发行量一般同时也会出现季节性的下降，除非像2020年那般极强的居民资金流入，否则一般都会出现降温。今年也不是特例。

此外，报告中还发现了另一个规律——最近2年，每次当市场板块涨跌幅极度不均衡后，市场均会出现月度级别的休整（2020年3月、2020年8月、2021年2月，一级行业3个月涨跌幅标准差接近20%后，市场均出现了阶段性的休整）。刚刚过去的9月，板块的涨跌幅差异度再次达到高位，导致市场存在通过调整回归均衡的诉求。

开源证券的策略报告同样关注了这个问题，不过视角并不一样。报告中提到，在基本面并未出现问题的情况下，股价却出现了大幅回撤，背后正是趋势交易者与杠杆交易者的离场。

具体来说，在本轮全A日均成交额环比下降阶段，无论是对于全A整体还是大多数行业而言，两融均选择卖出，且两融日均买入额占全A成交额的比重在逐步下降。如果把两融作为杠杆资金和趋势交易者的代理变量，有理由相信该类资金可能对价格形成了某种负向正反馈机制（这也符合该类资金的特征）。因此基本面投资者不应该为过去市场的下跌去找理由进而循环论证，亦不用过度担心处置效应。

当然，还有其他维度的解释。

如兴业证券策略报告中提到，结构性通胀压力高企，叠加经济下次压力增大，使得市场的滞胀预期抬升，如以“滞胀”为关键词的百度搜索指数已达到有数据以来的最高水平。滞胀预期压制市场风险偏好，交易热度下滑，因此A股出现了“量价齐缩”的情况。

而国泰君安的报告中提到，缩量调整反映出的是投资者从分歧走向共识。

不过，再换一个角度来看，部分投资者所忧虑的“缩量”，指的是当下日均成交额明显低于近几个月的中枢水平。但问题是，其拿来作为比较项的中枢水平是“连续49个交易日成交额超万亿”，但那本就是A股历史上少见的状态。

更何况，交易量的下降代表的是交投活跃度的下降，但这并不会改变上市公司的基本面。如果你是关注基本面的价值投资者，本就不必烦恼“量”的变化。

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