宏观|本周国家统计局发布三季度经济数据：三季度GDP同比增长4.9%，预期增长5.5%，前值增长7.9%；9月工业增加值同比增长3.1%，预期增长3.8%，前值增长5.3%；1-9月固定资产投资累计同比增长7.3%，预期增长7.9%，前值增长8.9%；9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期增长3.4%，前值增长2.5%。

我们认为GDP增速低于预期,主要受到散发疫情、双控双碳下主动压缩、自然灾害等因素共振影响。展望未来，纠偏下的双控双碳强度或有所减弱，同时在国常会“尽快形成实物工作量”基调下，基建投资有望温和回升，以及疫情得到有效控制下的消费端有所起色。预计四季度经济环比增速有望上行，维持全年GDP同比增长8%左右判断。

流动性|本周央行公开市场操作货币净投放2600亿。短端利率普遍下行，其中1天回购利率下降39bp至1.67%，7天回购利率下降14bp至1.98%；长端利率普遍上行，其中5年期国债利率上行3bp至2.85%，10年期国债利率上行3bp至3.00%。融资余额较上期增加129.45亿元，存量上升至18676.49亿元。沪股通资金净流入100.96亿元，深股通净流入132.07亿元，港股通资金净流入41.20亿元。

观点|本周三季度GDP数据公布低于市场预期，但我们预计四季度消费边际改善以及财政发力带来基建投资回升，经济的韧性仍在。

另外监管领导领导密集对地产事件表态，以及集体学习互联网数字经济，我们认为政策底或已出现。

在近期中美关系缓和、降准预期落空、财政发力下，我国长端利率已修复至3%左右，预计短期长端利率仍存上行可能。

地产|2021年10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议作出决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。土地使用权人、房屋所有权人为房地产税的纳税人。国务院按照积极稳妥的原则，统筹考虑深化试点与统一立法、促进房地产市场平稳健康发展等情况确定试点地区，报全国人民代表大会常务委员会备案。

试点期限为五年，自国务院试点办法印发之日起算。在授权期限届满的六个月以前，向全国人民代表大会常务委员会报告试点情况，需要继续授权的，可以提出相关意见，由全国人民代表大会常务委员会决定。条件成熟时，及时制定法律。

我们认为房住不炒仍是主基调, 我们预计房地产税的扩大试点方案主要在上海重庆方案上，减少免征套数和免征面积，税率大概率维持相对低位，对房价短期有压力长期强化核心城市房产价值，对开发商短期销售也会有显著影响。

金融|2021金融街论坛年会10月20日在京开幕。国务院副总理刘鹤表示，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足。

中国人民银行副行长潘功胜指出，近期我国的房地产市场及相关的金融市场出现一些波动，这是市场主体在个别企业违约事件出现之后的应激反应。在金融管理部门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正。

我们认为刘鹤副总理和人行副行长潘功胜发言表明恒大危机的可控性，不会发生系统性风险，有利于稳定金融市场的预期。

新能源|2021年9月，光伏国内装3.51GW，同比增长38.19%，前三季度累25.56GW，同比增长44.33%。其中，9月户用装机2.14GW，同比增长64.66%，占9月总装机61%，前三季度累计11.68GW，同比增长123.28%。9月组件出口9.84GW，同比增长18.98%，环比下降7.70%（8月组件出口盖锡口径有所上修）；1-9月出72.66GW，同比增长27.85%，增速依然强势；9月逆变器出口4.92亿美元，同比增长47.75%，环比基本持平，1-9月累计出口35.31亿美元，同比增长54.84%。

我们认为9月在产业链价格压力未有改善的情况下装机仍有较高增速，映射出潜在的旺盛需求。预计2021年全球160-170GW新增装机，同比增长20%-25%。

消费|总书记在《求是》发文指出：要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。目前白酒已经有从价税和从量税，对白酒加税的方式包括提高税率或者征收端后移，此次讲话并未提及税率，而征收端后移改革试点尚未进行推动，我们预计短期内对白酒进行征收端后移调整的概率相对较低。

科技|中共中央政治局10月18日下午就推动我国数字经济健康发展进行第三十四次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，把握数字经济发展趋势和规律，推动我国数字经济健康发展。要站在统筹中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局的高度，统筹国内国际两个大局、发展安全两件大事，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济。

我们认为此次会议信号相对积极，互联网监管最大压力时段或已过去。