中加市场周报｜经济下行趋势不改，关注上市公司三季报

上周A股走势震荡中小幅上涨，中小板指表现相对最优。

分行业来看，28个申万一级行业中有15个上涨。化工（+3.39%）、家用电器（+3.30%）和电气设备（+2.42）居涨幅前三。值得一提的是，受益三季度银行不良率下降、资产质量改善等因素，银行股业绩预期向上推动整个金融板块走强，加上很多优质标的已经调整不少，估值偏低，引发资金进入。

通信（-2.34%）、休闲服务（-2.14%）和采掘（-2.08%）居跌幅前三。采掘板块受政府连续措施打压和煤炭保供措施影响，大宗商品期货震荡幅度剧烈影响股市，导致博弈资金快速流出。

A股主要指数周涨跌幅

上周A股走势震荡，主要指数小幅上涨，板块轮动、资金博弈情况依旧。

上周政府公布了三季度经济数据，三季度GDP当季同比增速4.9%，跌破5%，表明经济增速下行趋势依旧。原因是多方面的，主要原因是大宗商品价格快速上涨并维持高位提高了企业生产成本、政府压制地产投融资，以及“两限”措施等趋势性原因。次要原因是疫情、汛情等因素压制了工业与消费的恢复速度，经济进入“类滞胀”模式。好消息是制造业仍在回升，就业数据正常，9月份社零增速较8月反弹。随着四季度的政策纠偏，经济数据有望边际改善。

流动性方面，LPR利率和MLF利率继续保持不变，银行间市场资金继续向宽，主要回购加权利率普遍下行，流动性总体平稳。但是近期由于经济出现类滞胀迹象，之前市场对四季度再次降准的预期已经大大降低，后续仍需关注央行的操作态度。

预计四季度经济下行趋势大概率仍将继续，上游原材料价格仍会维持高位，市场将维持震荡，以波段行情为主，且美联储在11月份有较大可能宣布Taper，如果美债利率快速上行，国内的流动性政策可能也会相应受限。本周A股迎来上市公司三季报的集中披露期，在市场震荡的背景下，三季报表现出高增长、稳定增长的公司更有机会获得投资者青睐。我们继续对市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，重点关注三季报情况，关注成长、侧重性价比。

同时，关注以下方向：

1、受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、计算机及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新小巨人”公司。

2、在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如电力、新能源材料、储能、汽车、光伏行业的优质标的。

3、在政府专项债发行提速且经济增速下行的背景下，部分基建链优质标的或将迎来机会。

4、核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、业绩超预期的品种。