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上周市场表现回溯与后市观点

多因素叠加导致国内经济下行压力较大，PPI维持高位，企业盈利承压，货币政策预期偏向宽松，预期市场仍以震荡态势为主，市场波动加剧，风格逐渐回归均衡，“专精特新”中小企业、高端装备制造、国产替代、新基建等符合经济转型方向的领域值得关注，各主要赛道具体来看：

（1）制造赛道方面，高端制造、新能源、新材料、军工等领域存在结构性机会。传统制造业中上游企业，短期内受大宗商品价格上涨成本压力提升、能耗“双控”政策等因素的影响，预计表现偏弱。传统汽车受芯片短缺、成本上涨等影响景气度下行，新能源车渗透率快速提升，国产品牌崛起，头部整车厂值得重点关注。军工板块增长逻辑逐渐被市场认可，军机需求放量明显，军用航空发动机产业链的上游配套企业具备较好的投资机会。

（2）医药赛道方面，预期药品领域的政策扰动因素仍将会延续，但随着市场情绪回归长期逻辑，未来医药行业的长期属性将更加凸显。具体而言，医药行业政策开拓期对公司经营的负面压制得到消化，后疫情时代消费的刚需属性将得到加强，人口结构变化和政府投入力度加大，也将形成长期催化效应。具体而言，仍看好创新药、产业链的国产替代、政策错杀行业等，建议投资者逢低加仓。

（3）消费赛道方面，大众消费品需求维持疲弱，白酒板块在基本面相对稳定和估值已大幅回调的前提下，具备较好风险抗性和性价比，板块估值已有所回调。疫情对消费影响较大，且仍具有不确定性，同时，随着新型消费模式的出现，消费行业内部也愈加分化。综合来看，继续看好高端、次高端白酒的投资机会，其坚韧的基本面在今年消费低迷的环境中表现得更为突出。

（4）科技赛道，消费电子终端需求疲弱，行业景气度有所放缓。半导体板块，仍看好国产化替代方向，年底有望重新进入快速增长通道。此外，云计算具备技术趋势和竞争格局的确定性，有较高的成长确定性，具备较强的估值切换的基础，重点关注SAAS和云基础设施龙头厂商。